这次三生制药与辉瑞的交易叫BD，意思是独家授予公司自主研发的创新药在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化的权利。

会不会好奇，都是药企、难道不是竞争关系吗？为什么有这么高金额的合作呢？

这里就要提到行业面临的困境了，创新药研发周期长、风险高，药企面临的现金流压力是非常大的，即便研究有成果了，要真正实现商业化、变成药品出售，还需要很多环节，特别是如果想在海外上市，难度、风险就更大了。

另一面，一些全球知名的跨国药企也在面临“专利悬崖”压力，比如默沙东、辉瑞的核心药物，在未来几年会面临专利到期，所以他们也需要补充药品管线。

年初信达生物与罗氏就有一笔BD大单，是就一款创新药（DLL3 ADC药物）的全球独家合作与许可协议，信达生物获得8000万美金的首付款、还有最高达10亿美金的开发和商业化潜在里程碑付款。

并且不光是今年，最近几年国内创新药企BD出海交易的规模在持续扩张，不管是交易数量还是金额都是稳步增长的趋势。

眼下荣昌生物就有三大潜在BD项目、已经进入关键窗口期，有希望复刻三生制药这次的国际化突破。

（资料来源：2025年统计截止至2月18日，医药魔方，华泰研究）

国内药企BD交易的引入方多为国外知名的大型药企，之所以会逐年增长，最根本的原因是国内药企多年技术积累，和临床效率与国际化战略的集中爆发。

按照现在的趋势，年内可能还会陆续产生BD大单，所以说今年很可能会迎来国内创新药的“大年”。

毕竟医药板块之前已经低迷多年。对于相关企业来说，这样的交易可以打开自身市值的天花板，也会激励更多的同业突破“内卷”。

同时也需要注意，医药是个涵盖多个细分领域的大主题，这次三生制药的大单，对生物科技类企业在情绪上的影响会更大。

而港股因为2018年的时候调整政策，允许尚未实现收入或利润的生物科技公司IPO，促使港股市场上生物科技类公司的数量显著增长。

恒生医药ETF（代码：159892/联接C类：016971）的标的指数：恒生生物科技指数，也就汇聚了更多研发驱动的创新药公司，包括上文提到的康方生物、三生制药，都是它的成分股。