本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨8.70%，同期上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%。上周，我们观察到国产算力和太空算力迎来新进展：1）国产算力方面，阿里巴巴发布FY2Q26财报，阿里云季度营收398.24亿元，同比 34%，公司表示客户需求旺盛，订单数量增速高于服务器上架速度，或将在此前提出的3800亿投入的基础上额外新增投资；DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，模型在IMO-ProofBench基准以及近期数学竞赛上的表现优异，数学推理能力显著提升；2）太空算力方面，北京拟700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。我们认为，国产算力需求仍在快速扩张，将驱动相关投资进一步增长，同时太空数据中心建设有望推动相关产业融合发展，建议关注国产算力相关板块以及太空算力相关产业链。

周专题：阿里上调AI投入指引，关注国产算力与太空算力

上周，我们观察到国产算力和太空算力方面均有新进展：

#1 国产算力：阿里云收入增速亮眼，DeepSeek发布新模型

阿里云收入增速超预期，3800亿支出或将进一步加码。2025年11月25日，阿里巴巴发布FY2Q26（对应日历年3Q25）财报，阿里云季度营收398.24亿元，同比 34%，超出彭博一致预期4.83pct，增长主要由公共云业务收入增长驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升，具体而言，AI相关产品收入连续第9个季度实现三位数增长，反映企业客户对AI能力的需求快速释放。公司曾于2月24日宣布，未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，而基于当前的发展形势，公司CFO徐宏在业绩会上展现更为乐观的预期：目前服务器上架速度远跟不上客户订单的增长节奏，在供应链保障、机房建设进度及服务器上架等方面，公司正以最快速度推进，全力满足客户需求。若仍无法充分满足市场需求，公司不排除进一步增加投资的可能，大方向上，此前提出的3800亿元规划可能偏保守。我们认为，阿里云收入持续增长反映用户端需求旺盛，且公司逐步实现“投资、收益、再投资”的良性循环，有望维持产业链高景气度。

DeepSeek开源新模型Math-V2，数学推理能力取得重大进展。11月27日晚，DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，该模型是一个数学方面的模型，也是目前行业首个达到IMO（国际奥林匹克数学竞赛）金牌水平且开源的模型。在同步发布的技术论文中，DeepSeek表示，Math-V2的部分性能优于谷歌旗下的Gemini DeepThink，并展示了模型在IMO-ProofBench基准以及近期数学竞赛上的表现。具体来看，在其中的Basic基准上，DeepSeek-Math-V2远胜其他模型，达到了近99%的高分，而排在第二的谷歌旗下Gemini Deep Think (IMO Gold)分数为89%。但在更难的Advanced子集上，Math-V2分数为61.9%，略逊于Gemini Deep Think (IMO Gold)的65.7%。同时，Math-V2在Putnam 2024上通过扩展测试计算实现了接近满分的成绩（118/120）。我们认为，Math-V2模型从结果导向转向了过程导向，不仅在计算型的数学问题上建立优势，还能在推理类的数学问题中保证严谨性和全面性，有助于开发更强大的AI数学系统。

#2 太空算力：北京拟将大规模AI算力搬上太空

北京拟将大规模AI算力搬上太空，太空算力与商业航天共振。据“智绘星空 胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”，北京拟700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。根据推进会上发布的规划方案，数据中心系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成。数据中心建设分为三个阶段：2025年至2027年，突破能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座；2028年至2030年，突破在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座；2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心。太空数据中心是商业航天和人工智能领域战略交叉的重要方向，有望牵引形成可重复使用火箭 算力星座 数据应用场景支撑的新型产业链和商业闭环。我们梳理产业链如下：1）能源系统；2）激光通信；3）火箭链；4）卫星制造。具体公司，请见研报原文。

5G产业链

6G移动网络需三倍于当前频谱资源以满足激增数据需求

据C114通信网11月24日报道，GSMA发布最新分析指出，为满足数据、AI赋能型服务及先进数字应用的激增需求，新一代6G网络所需中频段频谱可能达到当前常规可用量的三倍。《2040年愿景：面向未来移动连接的频谱》（Vision 2040: Spectrum for the Future of Mobile Connectivity）是一份针对即将到来的“6G”时代频谱需求的全球综合评估报告。报告得出结论：到2035年至2040年，各国平均需2-3 GHz中频段频谱，以满足高需求城市地区的移动网络容量需求，其中高需求国家则需2.5-4GHz。此项研究旨在为监管机构和政策制定者提供指导，助力移动行业自2030年起推进6G大规模部署。

三星与SK电讯启动AI与6G联合研发

据C114通信网11月27日报道，三星电子与韩国最大电信运营商SK电讯正式启动面向6G的AI赋能无线接入网（AI-RAN）联合研究，旨在加速6G关键技术商用化落地。本次合作将聚焦三大方向：基于AI的信道估计技术、分布式MIMO传输与接收技术改进，以及AI-RAN调度器与核心网络技术——后者决定数据发送的时间、地点和方式。其中，基于AI的信道估计技术可实时预测并校正信号传输，从而在建筑物或墙体等障碍物导致无线电波失真的环境中实现更快速、更准确的数据传输。分布式MIMO技术允许多个基站或天线协同工作以收发数据，突破传统单基站架构的限制，从而在城市与乡村地区均支持稳定、超高速通信。

运营商集采

中国移动新通话新建设备集采：华为、中兴等中标

据C114通信网11月24日报道，中国移动采购与招标网日前发布2025年至2026年新通话新建设备集中采购项目中标候选人公示，华为、中兴等中标。根据此前发布的招标公告，该项目采购产品为新通话能力网元NCP、媒体面设备UMF、IBCF/TrGW。该项目采用混合招标，划分为2个标包，其中标包1的中标候选人分别是华为、中兴、东方通信和新讯数字科技；标包2二次招标转谈判，成交候选人分别是华为和中兴。

规模约1.58亿元，中国铁塔启动2025-2026年标准型及微站型FSU产品集采

据C114通信网11月25日报道，中国铁塔启动2025-2026年标准型及微站型FSU产品集中采购项目，预估采购规模约33万台。本次招标涵盖标准型、微站型FSU主机及灯控单元、温湿度传感器等九类配套设备，交货范围覆盖全国。项目采用份额招标，拟选定3至5家供应商。若5家中标，份额按综合得分排名依次为30%、25%、20%、15%、10%；4家中标则为40%、30%、20%、10%；3家中标则分配50%、30%、20%。合同有效期1年，可顺延1年。招标设置最高限价，其中基准型号“标准型FSU-4G全网通”不含税单价上限为500元/台，其他型号按价格系数折算。据C114估算，本次采购规模约为1.58亿元。

中国移动核心网新建设备集采：华为、中兴中选

据C114通信网11月26日报道，中国移动采购与招标网日前发布两则核心网新建设备集采中选候选人公示：中国移动2025年至2026年物联网核心网九期工程新建设备及中国移动2025年至2026年云化核心网新建设备集采均为二次发标转谈判，中选候选人均为华为、中兴两家企业。其中，物联网核心网九期工程新建设备项目，采购用户面功能UPF10.5万PDU会话，边缘 UPF/UPF 513套，会话管理功能SMF10.5万PDU会话，信令安全网关2540承载节点，计费功能CHF10.5万PDU会话。云化核心网九期工程新建设备项目，采购产品为NWDAF（网络数据分析）设备，采购规模为5942万用户。最高投标限价为358,912,212.42元（不含税总价），实际应答报价约3.2亿元。

中国移动终端公司自有品牌光模块采购：需求数量70万只

据C114通信网11月26日报道，中国移动采购与招标日前发布终端公司2025年自有品牌光传输器件制造服务项目询比公告，采购内容为高、低速光模块开发、制造、售后等相关工作，需求数量70万只。其中低速光模块60万只，预算金额6000万元（含税，下同）；高速光模块10万只，预算金额1.6亿元。项目周期3年，总预算金额为2.2亿元。据此计算，低速光模块预算单价为100元一只；高速光模块预算单价为1600元一只。低速光模块主要是10G、25G速率光模块，高速光模块主要是400G速率光模块。

云&IDC&AI

诺基亚与美国政府达成40亿美元投资协议，瞄准AI就绪网络市场

据Mobile World Live于11月24日报道，诺基亚与美国特朗普政府达成了一项价值40亿美元的投资协议，旨在扩大其在美国的研发与制造布局，并加速AI就绪网络基础设施的建设。这项多年期的美国投资计划，是在该公司早前通过收购Infinera所承诺的23亿美元，以及该光网络专业企业投入的4.56亿美元制造设施投资之外的额外投资。约35亿美元资金将用于美国本土的研发，涵盖网络技术、国防应用、自动化、量子安全网络及半导体技术。另有5亿美元将用于支持在德克萨斯州、新泽西州和宾夕法尼亚州的制造与研发扩张。

OpenAI ChatGPT优化多模态交互，AI聊天合并支持语音与文本

据C114通信网11月26日报道，OpenAI 11月25日发布博文，宣布旗下ChatGPT正式合并将“语音模式”（Voice Mode）合并至主聊天界面。此次整合让用户能在语音对话中实时查看地图、图片等视觉信息和文字转录，实现了多模态交互（注：语音对话此前是一个独立的功能模块，而现在用户无需再切换模式，可以直接在主聊天窗口内启动语音交互，从而提供一个更无缝、更多功能的多模态体验）。新版语音模式的最大亮点在于其整合了视觉信息呈现能力。根据OpenAI的演示，在用户通过语音提问时，ChatGPT不仅能用自然流畅的语音回答，还能在聊天界面中实时显示相关的视觉内容，例如地图、图表或图片。同时，系统会自动生成语音对话的文字转录稿，方便用户随时回顾和查阅交流内容。

物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技

全球首发，峰飞航空发布“零碳水上机场” “eVTOL航空器”方案

据C114通信网11月24日报道，峰飞航空发布全球首个由“零碳水上机场”与“eVTOL航空器”协同组成的“海空一体低空经济解决方案”。据介绍，峰飞航空自主研发的全球首个eVTOL零碳水上机场，作为水上移动空港与智慧指挥中枢，集成eVTOL起降平台、光储充能源保障、智能调度系统及通信配套等功能，可快速部署于江、河、湖、海等各类水域。水上eVTOL起降场地可适配峰飞航空的多款eVTOL主力机型：工业级航空器大白鲨、2吨级货运航空器凯瑞鸥以及6座载人航空器盛世龙，共同组成”海空一体“低空经济解决方案。据悉，针对不同应用场景，搭载大白鲨、凯瑞鸥、盛世龙eVTOL航空器，“海空一体”低空经济解决方案可满足海洋能源平台运维、高频通勤、海空文旅体验、应急救援以及移动空港集群作业等五大应用场景需求。

从实验室走向生产线：我国首个光量子计算机制造工厂落成

据央视11月25日报道，我国首个光量子计算机制造工厂正式在广东深圳南山区落成，并已产出第一台计算能力达到1000个量子比特的光量子计算机。该制造工厂占地面积约5000平方米，集研发、制造与测试功能于一体，目标在于实现光量子计算机的工程化、标准化与规模化生产。光量子计算机的制造过程复杂精密，包含7大制程、223 道工序及超过1000个具体工步。其核心技术原理在于引导光子有序进入特定计算空间，保持间距并进行高速持续运动，再通过测量实现在毫秒级时间内完成单次计算任务，整机每日可执行数万次运算。此工厂的建成与投产，标志着我国在量子计算领域实现了从实验室研发向工业化量产的重要跨越。

工信部：启动为期两年的卫星物联网业务商用试验

据C114通信网11月26日报道，工业和信息化部正式印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》，在全国范围内启动卫星物联网商用试验工作。此举标志着我国卫星通信产业化迈出关键一步，将进一步激发商业航天、低空经济等新兴产业活力，助力新质生产力发展。本次商用试验申请开展卫星物联网商用试验的企业，应通过构建卫星物联网系统，以及业务支撑系统（BSS）、运营支撑系统（OSS）和管理支撑系统（MSS），依法依规在全国范围开展卫星物联网业务。商用试验服务对象为利用卫星物联网开展应用的企事业单位，主要包括工业、交通、能源、农业、应急等领域中利用卫星物联网开展数据采集和传输的行业用户。

星图测控发布“星眼”太空感知星座计划：三期规划共计156颗卫星

据C114通信网11月27日报道，中科星图测控技术股份有限公司正式对外发布“星眼”太空感知星座计划。此次规划的“星眼”太空感知星座由156颗卫星组成，旨在构建一个覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络。根据规划，该星座计划分为三期，一期规划于2026年上半年发射2颗试验卫星，2027年发射10颗工程星，搭建高性能感知骨干星座，二期规划在2028年以后发射增强星144颗，搭建低成本感知增强星座，形成30分钟更新发布能力，解决机动变轨目标、入轨目标快速编目等问题，具备大规模任务计划与并行处理能力。三期规划多维综合感知星座，针对重点目标部署综合感知卫星，形成电磁、成像、多光谱、红外等多维观测能力，完成多维观测的规划、控制、处理、分析系统研制。