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从4万到60万再到6万，回顾锂矿的历史周期

锂矿是典型的周期行业，它的价格波动如同钟摆。随着供需的变化来回摆动。

2015年之前，碳酸锂只是默默无闻的工业原料，价格长期横盘在4万元/吨附近。 随着新能源汽车产业的爆发，锂瞬间成为“白色石油”。

2020年9月，中国提出"双碳"战略，全球能源转型加速。新能源汽车渗透率持续走高，锂电池需求呈指数级增长。与此同时，疫情导致全球锂矿项目延期投产，供应链严重中断。供需错配之下，锂价开启了史诗级上涨：从2020年4月的3.8万元/吨，一路狂飙至2022年11月的60万元/吨历史峰值。那段时间，"有锂走遍天下"成为市场共识。

国内碳酸锂现货均价及电工价差

数据来源：SMM，东证衍生品研究院

但在高价刺激下，全球资本疯狂涌入锂行业，大量锂矿项目开工建设。2023年起，这些产能集中释放，而新能源汽车销量增速开始放缓。锂价上演"自由落体"：从60万元/吨的巅峰，一路暴跌至2025年6月的5.99万元/吨。行业陷入全面亏损，大量高成本矿山被迫停产，投资者谈"锂"色变。

从这一轮的周期变化，我们可以清晰地看到锂行业的运行规律：需求爆发→价格上涨→企业盈利改善→资本开支增加→产能扩张→供过于求→价格下跌→企业亏损→资本开支减少→产能收缩→供不应求→价格再次上涨。

然而，当所有人都以为锂矿将再次陷入漫长的熊市时，2025年下半年以来的这波上涨，却让市场感到了一丝不同寻常。

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这一轮锂矿行情在涨什么？

与上一轮周期单纯依靠新能源车驱动不同，这一轮锂价上涨的背后，是供需基本面发生了根本性变化。需求端有了新的增长引擎，供给端则面临更大的约束。

需求端：引擎切换，储能成为新引擎

过去十年，锂电池需求大部分来自新能源汽车。但在当下，这种单一驱动的格局已经被彻底打破。但是随着储能强势崛起，成为拉动锂需求的“第二增长曲线”。那为什么储能需求突然爆发？

一是全球可再生能源装机量快速增长。风电、光伏具有间歇性和不稳定性，必须配套储能才能并网。随着各国碳中和目标的推进，储能已经成为了绕不过去的话题。

二是AI大模型的爆发式发展。随着GPT等大模型参数量级从万亿向十万亿进化，数据中心的耗电量呈指数级增长。为了保证电力稳定供应，数据中心正在大规模部署储能系统，这成为了锂需求的新增长点。

中国数据中心市场规模

数据来源：Wind，华源证券

供给端：扰动不断，释放速度远低预期

与需求端的强劲增长形成鲜明对比的是，供给端却频繁飞出“黑天鹅”。

2026年2月，全球第四大锂矿生产国津巴布韦宣布禁止锂精矿出口，旨在发展本土产业链。这一政策直接导致3月至4月该国对中国的锂矿发运几乎清零，造成了明显的供应真空。

数据来源：Wind，格林大华期货

同时，国内的江西宜春地区四座锂云母矿也进入停产换证阶段，头部矿山复产进程一再推迟。这些因素交织，使得2026年实际有效供给增量呈现“前低后高”特征，市场从累库迅速转向去库，阶段性供需错配再度推升锂价。

技术迭代：补锂材料与固态电池

除了供需基本面的变化，技术进步也在为锂需求注入新的动力。

补锂材料成为行业新热点。为了提高电池的能量密度和循环寿命，补锂技术被广泛应用。补锂材料本身需要消耗大量的锂，这将成为锂需求的又一个重要来源。

同时半固态电池的商业化正在加速。与传统液态电池相比，半固态电池的能量密度更高，安全性更好，但锂的用量也同样大幅提高。随着蔚来、智己等车企陆续推出搭载半固态电池的车型，锂的单位消耗量将显著提升。

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涨价共识还在吗？

面对锂板块的强势表现，投资者最关心的问题无疑是：这波行情是短期反弹还是长期牛市？它的可持续性究竟如何？

近期，多家国际顶级机构纷纷上调了锂价预测，对锂矿行业的前景表示乐观。

瑞银在近期发布的研报中将2026年中国碳酸锂现货均价预测上调18%至20万元/吨，并预计5-6月现货价格可能触及25万元/吨。

摩根士丹利也认为，今年碳酸锂存在供应缺口，同时储能需求爆发叠加电动车渗透率提升，导致供应链短缺。该机构预测，碳酸锂到2026年底价格将上涨至为25万元/吨。

在储能与AI需求爆发、供给约束持续的新格局下，锂电产业链的利润环节正在重构。对于希望把握这一长期趋势，又希望规避个股高波动的投资者而言，借道公募基金布局成为一种高效、便捷的选择。