天风家电 | 家用电器：泳池清洁机器人加速放量，蓝海市场未来可期——25W20周度研究

摘要

周度研究聚焦：泳池清洁机器人加速放量，蓝海市场未来可期

泳池清洁机器人是一种自动化的泳池清洁设备，能在泳池中自动行走以清理池水、池壁、池底的沙尘、杂质和污垢等。泳池清洁机器人最大优势在于其能实现水下自主清理功能，其构造包括结构件、传动件、控制件与清洁件，通过多传感器融合算法实现水下智能定向移动，通过电机、水泵与清洁滚刷等部件的配合实现池水与池底池壁的清洁功能。

全球泳池数量持续增长，泳池机器人需求量大。据嘉程资本统计，2021年全球有2888万个泳池，每年呈持续增长态势。据嘉程资本预测，到2026年，会增至3692万个泳池，2021-2026年复合增速在5%。主要集中在欧美市场，尤其以美国为主。美国泳池数量在2021年就已达到1060万个，到2022年增至1900多万个，包含了私家泳池和公共泳池，其中私家泳池占比70%以上。我们认为随着全球泳池数量的持续增长，泳池机器人的需求量也相应释放，其市场足够庞大。

泳池机器人加速渗透，已经从最开始的导入期进入快速放量的成长期。据嘉程资本预测，2026年全球泳池清洁机器人渗透率将达到28%，其中美国/欧洲/大洋洲渗透率将分别达到39%/35%/34%，渗透率领跑全球。前文提及2026年全球泳池数量将达到约3692万，我们按对应预测渗透率28%计算，泳池机器人需求量将达到约1034万台，按产品均价300美元计算，市场规模将达到31亿美元。

行业竞争格局集中，缺乏创新，为中国品牌后来居上创造良好条件，近年来取得了突破式增长。 美亚泳池机器人市场格局相对集中，截至2023年CR10市占率超80%。欧美市场泳池机器人起步早，但行业内品牌较少，很长一段时间内销售主要集中在以色列品牌Dolphin、西班牙品牌Polaris、英国BWT和美国的Hayward这四家品牌。由于市场高度集中，行业在20多年内几乎没有技术上的突破与创新，为中国品牌后来居上创造了条件。近年来，随着中国品牌出海加速，国产泳池机器人在美亚市场的影响力也取得了突破式增长。魔镜oversea数据显示，2023年国产品牌在美亚平台TOP10中占据5个席位，市场份额合计31%，与2022年的15.9%相比增长接近15.1pct。

产品同质化程度高，若有厂商解决传感器匮乏和智能化低这两大痛点，或将颠覆行业格局。目前市面上的主流产品均存在传感器匮乏和智能化低这两大痛点，且产品同质化程度较高。泳池机器人的核心功能主要是下面的行走部分、运动控制部分。扫地机器人用的最多的是激光雷达传感器，或者其他的碰撞传感器，但是这类传感器无法应用在水中。在水底和水面场景来看，可以适用的传感器极少，同时又要能达到用户的期望，难度非常大。从整个市场来看，大部分厂家做的都是自有品牌，纯卖家较少。因为前期研发投入、人员投入、资金投入和对技术能力的要求都比较大。全球头部厂商Maytronics 2024年近五年首次出现营收双位数负增长，我们认为竞争格局生变，国内厂商或将快速抢占市场，科沃斯、石头、小米、安克等潜在厂商同时具备出海供应链优势和智能清洁电器技术储备，或将在未来入局泳池机器人赛道跑马圈地，颠覆行业竞争格局。

标的方面，推荐：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：推荐【盾安环境】（和天风机械组联合覆盖），建议关注【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。

风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。

1.周度研究聚焦：泳池清洁机器人加速放量，蓝海市场未来可期

2.周度家电板块走势

周度（5/12-5/16）期间沪深300指数 1.12%，创业板指数 1.38%，中小板指数 0.68%，家电板块 0.29%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为 0.43%、-2.92%、 0.98%。个股中，本周涨幅前五名是*ST星光、禾盛新材、荣泰健康、石头科技、东方电热；本周跌幅前五名是和而泰、汉宇集团、天银机电、海信视像、四川长虹。

3.周度资金流向

4.原材料价格走势

2025年5月16日，期货阴极铜收盘价为78140元/吨，相较于上周 0.23%，今年以来 5.88%；期货铝收盘价为20175元/吨，相较于上周 2.65%，今年以来 2.07%；中国塑料城价格指数为838.98，相较于上周 1.1%，今年以来-5.65%；钢材综合价格指数为93.45，相较于上周价格 0.31%，今年以来-4.12%。

5.行业数据

◾ 出货端：以旧换新政策带动下24年底白电内销趋势向上

空调：25Q1内/外销量yoy 6.2%/ 24.5%（24年分别 4.6%/ 36.1%），内销增长提速。

冰箱：25Q1内/外销量yoy-2.1%/ 15.3%（24年分别 3.1%/ 18.6%），外销延续双位数高增。

洗衣机：25Q1内/外销量yoy 8.4%/ 8.9%（24年分别 6.6%/ 16.6%），内销增速加快。

◾ 零售端：奥维数据跟踪

线上：大家电板块，25W1-W19彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比 14%/-7%/ 19%/ 4%；生活电器板块，扫地机销额增速亮眼，年累同比 64%；厨小板块，养生壶/电蒸锅/豆浆机/榨汁机年累销额分别同比为 33%/ 21%/ 15%/ 13%，增速领先板块。

线下：大家电板块，25W1-W19彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比 8%/ 11%/ 14%/ 18%；厨大电板块，油烟机/燃气灶零售额年累同比 42%/ 41%；扫地机线下零售额同比 69%，继续领跑。

6.行业新闻

5月13日

美的集团宣布收购喜德瑞中国业务加码暖通领域布局

据美的集团官方公众号消息，2025年5月12日，美的集团与全球智能室内气候解决方案领军企业喜德瑞集团达成多项战略合作。其中，美的将收购喜德瑞中国区的现有业务，涉及生产制造、销售网络及核心技术。同时，双方签订品牌授权协议，美的得以在中国市场继续使用相关品牌，进一步丰富其多品牌战略布局。喜德瑞集团则保留在华精简的供应链业务，专注于全球战略采购。收购完成后，美的还将为喜德瑞的海外市场提供锅炉产品及服务。

喜德瑞集团作为全球智能室内气候解决方案的佼佼者，业务遍布全球100多个国家，拥有7100名员工。2023年，其营业额高达23亿欧元，旗下运营多个国际知名品牌。而美的集团，作为一家全球化科技集团，业务覆盖智能家居、新能源、智能建筑科技等多个领域，近10年研发投入超1000亿元，形成了包括美的、小天鹅、COLMO等在内的多个知名品牌组合，为全球超过5亿用户提供产品和服务。

此次合作，双方将整合在供热采暖等领域的技术优势，以壁挂炉业务为核心，重塑暖通产业竞争格局。这不仅将提升美的在采暖领域的技术实力和品牌影响力，也标志着美的在暖通领域的布局再进一步。

值得注意的是，美的集团近期在对外并购方面动作不断。此前，美的已成功完成对Teka集团(除俄罗斯子公司外)的收购，并计划通过全球研发与制造体系的协同，增强Teka的全球竞争力。同时，美的还完成了对欧洲知名建筑设备供应商ARBONIAAG旗下气候部门的收购，进一步巩固了其在欧洲市场的地位。

从经营业绩来看，美的集团2024年实现营收4091亿元，归母净利润385亿元，均实现稳健增长。今年一季度，业绩更是延续增长态势。银河证券研报指出，美的集团正由家电龙头向全球暖通空调龙头迈进，其暖通空调业务在全球市场机会突出，未来发展前景广阔。

5月15日

海尔智家等成立泵业科技公司含电池制造业务

企查查APP显示，近日，山东静界泵业科技有限公司成立，法定代表人为张红信，注册资本为3000万元，经营范围包含：泵及真空设备制造;机械设备研发;水资源专用机械设备制造;智能水务系统开发;电机制造;汽车零部件研发;电池制造等。企查查股权穿透显示，该公司由卧龙电气(济南)电机有限公司全资持股，后者由香港卧龙控股集团有限公司、海尔智家共同持股。

5月16日

美的小家电业务再换帅，20年元老离职折射出小家电行业困境

就在小家电行业步入市场下行阶段背景下，作为行业头部品牌的美的，其小家电业务也迎来了新的人事变动。中国家电网近期获悉，美的生活电器事业部总裁徐旻锋目前已是离职状态，总裁一职由许平平接任。

自2002年以来，美的生活电器事业部已先后经过了多次人事调整，其中黄健、甄少强、李国林、傅蔚等均是前总裁。

公开信息显示，徐旻锋自大学毕业后就加入了美的，至今已在美的工作二十余年。在美的任职期间，徐旻锋经历了多次重要职位变动，他曾担任美的厨房和热水器事业部总裁，并在2022年3月出任美的生活电器事业部总裁。

许平平此前在美的集团旗下多家核心子公司担任高管，深谙渠道管理与产品规划。

美的生活电器事业部此次高管调整，或与近两年小家电市场萎靡有着直接关系。

近两年，以厨小电为代表的小家电市场在经过井喷式增长后，用户需求逐渐回归理性，2023年-2024年，小家电市场零售额接连下滑。行业整体态势如此，即使是头部企业也不能独善其身。

比如老牌小家电企业九阳，其营业、净利润已连续四年同比双降。不久前，九阳总经理郭浪因个人原因辞去公司总经理一职，且不再担任公司及子公司任何职务。而这距离郭浪2022年底走马上任，仅不到三年时间。更值得一提的是，随着九阳业绩的接连下滑，郭浪的个人年薪也从492万元降至280万元。

美的小家电业务更是受到不小冲击。此前，在小家电爆发时期，美的每个事业部都快速跟进上新产品，对此，美的董事长方洪波反思表示，实际上有些产品并不是美的所长，即便是，因为一些体制性的因素其实也不适合美的，“比如像很火的空气炸锅，这样的东西对美的来讲体制性成本太高了，不适合。”

在2022年度股东大会上，方洪波承认美的小家电业务被裹挟入场，在小家电业务上出现战略错误。2022年，美的关停并转了900多个SKU，最终亏损2000多万元。

这其实已经不是美的第一次“瘦身”小家电品类，2012年美的将原有产品型号减少了7000个至15000个，并停止了30余个产品的运营，一些亏损的小家电品类全部关闭和退出，业务重心更聚焦于电饭煲等核心品类。

头部企业频繁人事变动背后，不仅是企业战略的调整，也是小家电行业从“规模驱动”向“价值驱动”转型的阵痛。就像方洪波曾经所言，小家电生命周期短。而这就更需要持续的技术颠覆与用户洞察。高管更迭“换帅”，既是应对市场下行的主动求变，也是其推动小家电业务从"规模扩张"向"质量效益"转型的关键落子。未来，如何在短周期特性中构建长期竞争力，将成为考验新掌舵者的核心命题。

7.公司公告

5月15日

锦波生物：2025年股票期权激励计划首次授予公告

1.2025年4月21日，山西锦波生物医药股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第九次会议审议通过了《关于公司<2025年股票期权激励计划（草案）>的议案》《关于公司<2025年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于公司<2025年股票期权激励计划首次授予激励对象名单>的议案》《关于与激励对象签署股票期权授予协议的议案》《关于提请股东会授权董事会办理2025年股票期权激励计划相关事项的议案》等相关议案，关联董事已回避表决上述议案。公司第四届董事会薪酬与考核委员会第二次会议审议通过了上述议案。公司独立董事张金鑫、阎丽明、梁桐栋作为征集人就公司2025年第一次临时股东会审议的本次激励计划相关议案向公司全体股东征集投票权。

2025年4月21日，公司第四届监事会第五次会议审议通过了《关于公司<2025年股票期权激励计划（草案）>的议案》《关于公司<2025年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于公司<2025年股票期权激励计划首次授予激励对象名单>的议案》《关于与激励对象签署股票期权授予协议的议案》等相关议案，并出具了核查意见，认为本次激励计划符合有关法律、法规及规范性文件的相关规定，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

2、2025年4月26日至2025年5月6日，公司通过北京证券交易所官网及公司内部信息公示栏对2025年股票期权激励计划拟授予激励对象名单向全体员工进行公示并征求意见。截至公示期满，公司监事会未收到任何对本次激励对象提出的异议。公司于2025年5月7日在北京证券交易所网站（https://www.bse.cn/）披露了《监事会关于2025年股票期权激励计划首次授予激励对象名单的核查意见及公示情况说明》（公告编号：2025-050）。

3、2025年5月8日，公司召开2025年第一次临时股东会，审议通过了《关于公司<2025年股票期权激励计划（草案）>的议案》《关于公司<2025年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于公司<2025年股票期权激励计划首次授予激励对象名单>的议案》《关于与激励对象签署股票期权授予协议的议案》《关于提请股东会授权董事会办理2025年股票期权激励计划相关事项的议案》，并于2025年5月12日，在北京证券交易所网站（https://www.bse.cn/）披露了《关于2025年股票期权激励计划内幕信息知情人买卖公司股票情况的自查报告》（公告编号：2025-051）、《山西锦波生物医药股份有限公司2025年第一次临时股东会决议公告》（公告编号：2025-052）等公告。

4、2025年5月12日，公司第四届董事会第十一次会议、第四届监事会第六次会议，分别审议通过了《关于调整2025年股票期权激励计划首次授予激励对象名单及授予权益数量的议案》《关于向2025年股票期权激励计划激励对象首次授予股票期权的议案》。公司监事会上述议案进行了核查并发表了同意的意见。公司于2025年5月14日披露了《监事会关于2025年股票期权激励计划调整及首次授予事项的核查意见》（公告编号：2025-059）。公司第四届董事会薪酬与考核委员会第三次会议审议通过了上述议案。

5月16日

迅捷兴：关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的进展公告

深圳市迅捷兴科技股份有限公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买深圳市嘉之宏电子有限公司的100%股权并募集配套资金。本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大资产重组。本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。

8.投资建议

9.风险提示

房地产市场景气程度回落：房地产市场景气情况与大家电销售关联性较高，地产市场遇冷将影响大家电终端销售情况。

汇率波动风险：部分家电企业以外销ODM业务为主，汇率波动会对企业盈利情况造成影响。

原材料价格波动风险：2021年以来原材料成本快速上行，后续价格波动仍将影响家电企业盈利情况。

新品销售不及预期：洗地机、扫地机等新品销售不及预期将对相关家电企业营收业绩情况造成影响。