华泰 | 电新：大厂Capex加码背景下看好AIDC

核心观点

2026年以来全球AI数据中心建设需求延续高景气，近期谷歌、Meta、字节、阿里等多家大厂上修全年资本支出指引。我们梳理国内外市场近期动态与后续催化，继续看好AIDC产业链，国内外积极卡位的电源企业及配套的上游元器件环节有望实现业绩增量。

国内：AI基建加速追赶，发力AI商业化应用

国内以字节、阿里、腾讯为代表的互联网厂商不断加大AI投入力度。5月9日据《南华早报》，字节26年计划资本支出将超过2000亿元，较此前的初步计划增加25%。5月13日，阿里业绩会中提及AI基建相关投入资金将超过最初宣布的3800亿元；腾讯业绩会中提及26年资本支出将大幅增加，特别是在下半年。商业化方面，5月15日起，阿里云将上调大模型服务平台部分模型单元服务价格；腾讯云将提高CodeBuddy、WorkBuddy产品的计费。随着国产芯片出货提速，数据中心建设节奏将加速。

海外：Capex延续高增态势，后续催化密集

26Q1谷歌、微软、亚马逊、Meta四大CSP合计资本开支1288亿美元，同比增长81%，其中谷歌上修26年Capex至1800-1900亿美元（上修50亿美元）；Meta上修26年Capex至1250-1450亿美元（上修100亿美元）。展望后续，我们认为谷歌5月19-20日I/O开发者大会、英伟达5月20日业绩会、Meta 5月27日线上年度会议、微软6月2-3日Build 2026开发者大会等或成为海外线条的阶段性催化。

关注1：服务器电源/UPS等环节国产化订单加速释放

AI数据中心建设需求高增带来了全球产业链的重构机遇。对于服务器电源/UPS等环节，我们认为在2026年，有望看到国产企业在国内市场持续推进国产替代，受益于国产算力加速投建；海外市场则在2025年小批量交付的基础上，逐季度兑现订单增量，实现1-10放量。

关注2：中压UPS/HVDC/SST/板载电源等新技术推进测试与导入

在AI高功率的发展趋势下，中压UPS成为规模较大的AI数据中心的选择方案之一，以提升供电效率；同时国内外主要云厂商对高压直流供电架构的共识增强，我们预计2026年将进入落地应用的拐点。其中，800V/±400V HVDC产业链将逐步进入样机/测试、小批量导入期；SST作为终局理想方案仍需技术积累，有望逐步推进实际场景挂机测试。同时，高压直流架构也为后端板载电源带来挑战，相关研发及送测进展值得关注。

看好电源及上游元器件环节

1）服务器电源/UPS环节：已进入头部客户供应链、具备批量交付能力的电源企业，看好产品结构升级驱动量价齐升。2）中压UPS/HVDC/SST/板载电源环节：前瞻布局下一代数据中心供电技术、推进产品研发与送样测试的企业，技术迭代有望打开第二成长曲线；3）上游元器件环节：看好与电源设备相配套的继电器、熔断器等元器件需求同步增长。

风险提示：数据中心建设进展不及预期；行业技术进展不及预期；市场竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

文章来源

研报《大厂Capex加码背景下看好AIDC》2026年5月14日

刘俊分析师 S0570523110003 | AVM464

边文姣分析师 S0570518110004 | BSJ399

杨景文分析师 S0570525080002

关注我们

华泰证券研究所官方公众号。研究服务0距离，投资决策1点通。" data-id="MzA5NDI5MDQwMg==" data-is_biz_ban="0" data-service_type="1" data-verify_status="2">

华泰证券研究所国内站（研究Portal）

https://inst.htsc.com/research

访问权限：国内机构客户

华泰证券研究所海外站

https://intl.inst.htsc.com/research

访问权限：美国及香港金控机构客户

添加权限请联系您的华泰对口客户经理

免责声明

▲向上滑动阅览

本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。

本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。

本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。