1、商业航天热点持续，5月进入海内外众多事件节点

我们认为，伴随SpaceX IPO进展推进，以及国内发射加速和商业航天可回收验证时点临近，同时包括蓝箭在内的5家火箭公司递交上市申请，商业航天进程加速，映射到市场主题热点持续，卫星通信、卫星物联网等近期持续升温，相关受益标的包括：

上游包括天线及相控阵T/R芯片：铖昌科技、国博电子、ST臻雷、雷电微力等；通信载荷集成、信关站和终端：上海瀚讯；测试仪器：坤恒顺维、创远信科等。

中游包括信关站与终端和终端芯片：海格通信；终端基带芯片、终端应用：华力创通；信关站、星载核心网和终端：震有科技。

下游包括地面设备与组网：中兴通讯、华为（未上市）；相控阵天线及终端：盛路通信；卫星通信运营与核心网：中国卫通、三大运营商；导航与遥感：北斗星通、航天宏图。

2、AI主线光互联持续，国产算力加速落地

我们认为，在当前市场震荡过程中，AI驱动下光互联相关板块仍具备配置价值。相关受益标的包括中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤、亨通光电，以及上游芯片光器件和OSC等包括源杰科技、仕佳光子、德科立、光库科技、腾景科技等。

此外，对于海外算力链条、以及国产华为算力链加大推荐，相关受益标的包括紫光股份、盛科通信、神州数码、软通动力、四川长虹、烽火通信、广电运通、英维克、飞龙股份、中富电路、欧陆通、新雷能等。

风险提示：地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI算力涨价可持续性不及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。