【主题与产业趋势】Computex 2025关注四大产业机会。2025 年台北国际电脑展（COMPUTEX 2025）开幕，该展会将从5月20日持续到5月23日在中国台北南港展览馆1，2馆举办，关注与展会相关的智慧运算&机器人、次世代科技、未来移动和B5G&太空科技四大产业机会。国产固态电池产业化提速，国轩高科领跑市场。在5月17日进行的国轩高科全球科技大会上，国轩高科推出G垣准固态电池等多款电池新品，当前，国轩高科G垣准固态电池年产能约为12 GWh，且已完成超5家客户电芯送样测试，超4家客户上车测试，搭载G垣准固态电池的“001”号样车总里程已经超过1万公里。同时，国轩高科还发布了启晨二代电池、G行重卡电池、乾元智储20 MWh储能系统等共6款新技术及产品。

【重要政策追踪】上周的重要政策约48条，建议重点关注城市更新：5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，强调“以人民为中心，全面践行人民城市理念，建设好房子、好小区、好社区、好城区”等六个坚持，明确到2030年要实现城市更新体制机制完善、城市开发建设方式转型、稳固安全发展基础、服务效能提高、人居环境改善等多项目标。部署八项重点任务，同时建立健全实施机制、完善用地政策、健全多元化融资方式等六项支撑保障措施，为打造宜居、韧性、智慧城市提供指引。

【重要资讯】关税动态：当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人就此发表谈话。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。美国信用评级：穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1。穆迪称，评级下调反映政府债务增加；到2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%；预计到2035年美国联邦政府赤字将达到GDP的9%；随着经济因应关税而做出调整，GDP增长可能会放缓。

【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，5月重点关注五大具备边际改善的赛道：机器人、自主可控、内需、贵金属、创新药。

【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

【全球股市表现】上周全球股市涨多跌少，其中信息技术、可选消费和金融行业表现较好，其他行业表现一般。

风险提示： 政策落地不及预期、  主观预测存在偏差、 产业发展不及预期   

核心关注与投资建议

1、 本周重要事项前瞻

2、 市场交易热点

上周，A股上周涨跌幅居前的重要主题指数为PEEK材料、水电、汽车配件精选。

3、 Computex 2025关注四大产业机会，固态电池产业化提速

（1） Computex 2025关注智慧运算 & 机器人、次世代科技、未来移动和B5G&太空科技四大产业机会

Computex2025将于5月20日至23日在中国台湾省台北举办。2025台北国际电脑展Computex将千5月20日至23 日在中国台湾省台北南港展览馆 1、2馆举办。本届展会定位“AI Next”,聚焦“智慧运算&机器人(Al&Robotics)”、“次世代科技(Next-Gen Tech)”、“未来移动(Future Mobility)”等主题，以“前瞻科技洞察”、“全新产品发布”、“商机交流平台”和“新创事业生态系”为特色，将涵盖先进通讯及网路、电竞、零组件与电池储能、消费性电子、工业物联网及嵌入式系统、智慧移动、智慧商业服务解决方案、储存及管理解决方案、A| 服务及技术、机器人与无人机、半导体及先进技术等多个前沿产品展区和 InnoVEX新创展区，将汇聚共计来自 34 个国家和地区的 1400 家品牌厂商。

英伟达CEO黄仁勋在2025电脑展上发表演讲时表示，芯片产业的价值已达3000亿美元，而数据中心的机遇正在转变为近万亿美元的市场。加速计算和人工智能在英伟达得到了独特的整合。我们成功的一个关键因素在于我们的算法库，特别是CUDAx库，使我们成为全球唯一持续专注于库技术的公司。英伟达将于第三季度推出下一代GB300人工智能系统。鸿海旗下工业富联董事长郑弘孟19日上午表示，鸿海会以英伟达GB200和GB300人工智能芯片平台为核心，在全球打造更多的运算中心，GB300机架性能较GB200提升150%。

另外，英伟达推出了新的Blackwell RTX Pro 6000系列主板，该主板连接八个GPU，并作为称为CX8的交换网络，标志着一种新型芯片类别的出现。现已进入量产的CX8通过PCI Express连接促进GPU之间的通信，展现出800Gbps的惊人网络带宽。每个GPU都配备了自己的网络接口，使得GPU之间的东西向高速通信表现出色，超出了性能预期。英伟达CEO黄仁勋认为在物理世界中制造机器人“不切实际”，必须在遵循物理定律的虚拟世界中训练它们。英伟达与DeepMind和Disney Research研究合作开发了全球最先进的物理引擎Newton，计划于七月开源。Newton完全支持GPU加速，具有高度可微性和超实时操作能力，能够通过经验实现有效学习。其正在将该物理引擎整合进Nvidia的ISAAC模拟器，这一整合能够以真实的方式让这些机器人“活”起来。

对应“智慧运算&机器人（AI & Robotics）”主题，全球领先的电子元件新品与工业自动化产品授权代理商贸泽电子（Mouser Electronics）将携手NexCOBOT（新汉机器人解决方案）、瑞萨电子（Renesas Electronics）、太阳诱电（TAIYO YUDEN）等知名合作伙伴，展示涵盖具备功能安全设计的控制器、GRC机器人控制器与驱动器等模块化产品的AI 智慧机器人系统，包括支持超过1kW功率转换的高效GaN技术、240W与65W USB PD快速充电设计以及搭载Reality AI工具的边缘AI传感系统的创新电源与传感解决方案，专为AI服务器与笔记本电脑应用设计的高阶小型化多层陶瓷电容器（MLCC）系列。

对应“次世代科技（Next-Gen Tech）”主题，PC品牌宏碁（2353-TW）将提前展示完整的AI PC生态系统，涵盖从入门到高阶的全方位产品线，并深化与高通（ACOM-US）的合作关系，将Snapdragon处理器导入主流Aspire AI系列；同时也展示搭载Intel（INTC-US）及AMD（AMD-US）处理器的多元产品。对应“未来移动（Future Mobility）”主题，展示整合AI感知、路径规划和决策控制的自动驾驶系统、支持5G和Wi-Fi 6的高速车载通信模块、集成AI的交通信号控制和交通流量管理智能交通系统（ITS）也受万众期待。

对应“未来移动（Future Mobility）”主题，作为整体参与厂商，台达电子（Delta Electronics）将展示电动车充电解决方案、智能交通管理系统、绿色能源解决方案等，英特尔（Intel）将展示自动驾驶计算平台、车载AI芯片、5G通信模块等，NVIDIA（英伟达）将展示AI加速器、自动驾驶计算平台、机器人控制系统等。另一边，GS（Great Summit Co., Ltd.）将在展位展示自动引导车（AGV）系统、电动汽车（EV）电池管理系统、智能车载照明系统等，研华科技（Advantech）将在展位展示自动驾驶平台、智能车载计算模块、边缘计算设备等。主题之下厂商与展品众多，值得期待。

其中，不乏有科技大厂的高管受邀前往中国台湾并参加活动和发表主题演讲。北京时间5月19日，英伟达共同创办人暨首席执行官黄仁勋、美国芯片设计大厂高通公司（Qualcomm Incorporated）总裁暨执行长Cristiano Amon、美超微（Supermicro）总裁暨执行长梁见后和英特尔新任执行长陈立武四大咖将齐聚中国台湾省台北。NVIDIA创办人暨首席执行官黄仁勋将亮相InnoVEX展区，且在此之前将北京时间5月19日上午11点在中国台湾省台北流行音乐中心发表首场主题演讲，分享AI与加速运算技术的最新进展与突破。高通公司总裁暨执行长Cristiano Amon将于北京时间5月19日下午2点亮相南港展览馆2馆7楼，分享AI如何彻底改变装置体验与对于生态系的愿景。美超微总裁暨执行长梁见后将于北京时间5月19日在中国台湾省台北文华东方酒店参加年度盛会“Supermicro Innovate”并发表主题演讲，分享直接液冷（Direct Liquid Cooling）技术、资料中心与AI伺服器的最新趋势。英特尔新任执行长陈立武将于北京时间5月19日晚间举办办台厂供应链餐叙，宴请包括晶圆代工、封装测试、设备材料等供应链的关键合作伙伴，预计将针对英特尔未来制程发展、AI芯片策略与台厂合作升级规划方向。此次供应链餐叙被视为陈立武上任以来首次中国台湾行，不仅为Computex 2025暖身，更肩负加速与台厂深化协作、协同突破制程瓶颈的任务。

北京时间5月20日的主题演讲也颇具亮点。鸿海科技集团董事长刘扬伟将于上午9：30在南港展览馆2馆揭示鸿海科技最新的全球布局与产业战略。联发科技副董事长暨执行长蔡力行博士将于上午11点在南港展览馆2馆探讨从边缘 AI 到云端 AI 的技术愿景与应用革新。全球半导体领导厂商恩智浦半导体（NXP）执行副总裁暨类比与车用嵌入式系统事业部总经理 Jens Hinrichsen将于下午 3 点在南港展览馆二馆深入剖析边缘AI技术的演进与自主智能未来的发展方向。关注与展会相关的智慧运算&机器人、次世代科技、未来移动和B5G&太空科技四大产业机会。

▶ 智慧运算&机器人

实体AI时代即将来临，机器人的思考和行为将更具“人味”，携陪伴和照顾功能步入千万家庭。根据市场调研机构TrendForce研究经理曾伯楷表示，预期今年有更多整机型机器人产品适合落地使用，含AI训练、AIGC解决方案在内的全球机器人大型语言模型（LLM）市场有望2028年超越1,000亿美元，2025~2028年的年复合成长率（CAGR）将达48.2%。而如何给予消费者体验，根据NVIDIA执行官黄仁勋表示，将是今年发展重点。

在AI技术方面，其发展已经由“感知型AI”、“生成式AI”、“代理型AI”过渡到“实体AI”。在短期的未来，以服务型和陪伴型为首的人形机器人有望感知、理解复杂的世界，自行对话与思考，执行复杂的操作。

其中，在AI训练方面，NVIDIA已推出Cosmos世界基础模型（WFM）平台，呼应特斯拉执行长马斯克（Elon Musk）关于截至2024年所有知识已被AI训练全数耗尽、合成资料承担AI发展使命的主张，协助机器人前期训练和模拟，以促进后续与人真实互动。

在场景应用方面，强需求、多资本、高科技的大厂与缺人力、高成本的医疗市场为人形机器人发展的双驱动力。根据曾伯楷主张，预计后续人形机器人的成本等主要问题得以克服，于2027~2028年迎来产业爆发式增长。

人形机器人后市看涨，除关注人形机器人概念股外，厂家新一代产品布局何方？从关节总成到决策感知和机械手掌来看，机器人3D视觉有望应运而生，建议关注所罗门科技股份有限公司（Solomon Technology Corporation）；从滚珠、螺得、线性滑轨等传动元件来看，能弹性客制化的高整合型伺服系统有望问世，建议关注上银科技股份有限公司（HIWIN Technologies Corp.）。此外，机器人产业供应链和系统集成有望推出新型模组化整机解决方案。

▶次世代科技

从今年度科技盛会次世代扩增实境（AR）智慧眼镜展示受所属新创公司与品牌青睐可见，次世代头显产业重心由虚拟实境（VR）和混合实境（MR）逐步转移至AI辅助式AR智慧眼镜。此种产业重心转移受三重因素所致：随身便携式AR眼镜普遍需求暴露、VR龙头Meta公司改款AR眼镜的风向标事件、AR装置“尺寸最小化、亮度最大化”的设计前景优势。据集邦科技预估，AI功能的加入将为AR眼镜带来强劲的推升功能，尤其中国品牌与新创公司声势浩大推出各种款式的AI辅助式AR眼镜，整个市场将迎来火热的“百镜大战“。预计2030年该市场将由当下的70万台全年出货量扩展到2,550万台规模，年复合成长率达到67%以上。

百花齐放、玩家争霸的未来5年，更轻薄的光波导（Waveguide）技术将取代Birdbath成为主流AR光学结构，与此同时，LEDoS（LED on Silicon，硅基LED，亦即Micro-LED）技术将成为狂潮。据集邦科技预估，2026年LEDoS穿透式AR智慧眼镜晶片产值将达到3.83亿美元，2023~2026年年复合成长率达到惊人的704%。此外，属于被动式微显示技术的LCoS（Liquid Crystal on Silicon，硅基液晶）、DLP（Digital Light Processing）与在AR领域极具潜力的LBS（Laser Beam Scanning）技术都有望切入市场，值得展望。建议关注后续AR动能、资源如何与政府在半导体、AI、军工、安控及次世代通讯“五大信赖产业”的升级示范进行整合。

▶未来移动

AI联网智慧打造的未来移动正在成形。未来移动不仅是换一种移动动力，更是换一种移动方式，其变革核心落于智慧车、车联网（V2X）、交通行动即服务（MaaS）等技术。

智慧车，自驾技术、智慧座舱：现阶段自动驾驶已实现多种感测器收集环境资讯与电脑协助驾驶决策，更加进阶的自动驾驶能力成为车厂和科技玩家的开发聚焦。自动驾驶与智慧座舱作为智慧车发展的双轨道，前者考验智慧车玩家的感测器与运算能力，后者要求更好的人机互动与车内体验。随着2025年更多level 3自动驾驶普及，强调车内资讯与娱乐等智慧座舱功能的产品及品牌为大势所趋。在不远的未来，智慧车仍是未来移动的关键。

车联网（V2X），从单车智能走向整体智慧交通：自动驾驶要求单车技术发展与对外数据连结双管齐下。然而当下V2X发展承压，受制于基础成本建设高、通讯标准差异化、各地用路差异化等因素。沃尔沃汽车公司（Volvo Car Corporation）推出的“路滑警示“功能有望在未来克服于不同地域频繁误报的问题。车联网发展来日方长，建议长期关注投资机会。

MaaS（交通行动服务），跨产业整合的难题：MaaS作为一个无缝衔接的交通体系，通过单一平台将使用者的所有移动需求整合、规划并实践，是车辆联网的更宏大发展目标。受领军者公司MaaS Global的破产打击，这个目标的实现除需经历长时间考验外，首先面临商业模式的成熟化难题。

▶B5G&太空科技

B5G商用加速落地，“海天地空”一体化通信时代值得迎接。随着火箭发射与卫星制造成本持续降低，低轨行星商业化加速成形，补足偏远地区与移动场景的网络覆盖。B5G即将在2030年前后步入全球大规模商用，不仅强化现有5G通讯效能，更是纳入低轨行星通讯与AI技术，迈向“海天地空”一体化通信愿景。未来，B5G/6G与低轨行星通讯的结合将消除数位落差的鸿沟，有望打造全球网路“无死角”，突破“最后一哩”瓶颈，开启以电动车为主角的智慧交通。低轨卫星终端设备如便携式卫星手机和车载卫星通信模组、“海天地空”融合通信基站及其多维融合通信设备、智慧交通系统传感器和车联网（V2X）应用平台和火箭发射及卫星制造服务与设备有望取得实质性进展。建议关注B5G、低轨行星等相关产业投资机会。

（2） 国产固态电池产业化提速，国轩高科领跑市场

在5月17日进行的国轩高科全球科技大会上，国轩高科推出G垣准固态电池等多款电池新品，搭载G垣准固态电池的“001”号车里程已经超过1万公里。据业务负责人介绍，G垣准固态电池质量能量密度大于300Wh/kg，体积能量密度大于720Wh/L，电芯寿命10年/50万公里，在安全性能方面有多项突破。产品年产能12GWh。G垣准固态电池的应用场景主要包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）、新能源汽车、人形机器人三个方面。当前，国轩高科G垣准固态电池年产能约为12 GWh，且已完成超5家客户电芯送样测试，超4家客户上车测试，搭载G垣准固态电池的“001”号样车总里程已经超过1万公里。同时，国轩高科还发布了启晨二代电池、G行重卡电池、乾元智储20 MWh储能系统等共6款新技术及产品。

▶ 固态电池技术攻坚，国产力量再创新高

随着新能源汽车，人形机器人等技术的快速发展，对电池的性能要求不断提高。传统锂电子电池在能力密度，安全性能等方面逐渐难以满足需求，固态电池以其具有的高安全性，高能量密度，整线能力的独特优势成为电池技术突破的重要方向。固态电池相比传统锂电池，采用固态电解质代替传统电解液提供离子传导路径，降低漏液短路风险，有效提升电池的稳定性和安全性，同时固态电解质可承受更高电压和电流，进一步提升电池能量密度，为“储能”和“快充”保驾护航。5月15日举行的第十七届深圳国际电池技术交流会，5月17日举行的国轩高科全球科技大会，都展现了我国固态电池厂家的全方面的重大技术突破。

固态电池发展迅猛，技术突破百家争鸣。目前中国固态电池产业链企业数量超50家，主要集中在固态电池的核心环节。国轩高科推出全固态电池中试线，G垣准固态电池，此外还发布了金石电池，启晨二代电池、G行重卡电池、等共6款新技术及产品；恩捷股份发布纯度达99.9%的硫化锂、超细硫化物电解质粉体和高电导率膜材料，具备卷对卷连续制备能力；赣锋锂业发布500Wh/kg级全固态电池产品，配套硫化物电解质与锂金属负极，10Ah级样品已实现小批量生产，该公司计划年内向eVTOL企业交付验证样品；星源材质与中科深蓝联合推出“刚柔并济 原位固化”膜体系，在保持机械强度的同时提升柔性适配能力，目标能量密度可达700Wh/kg。

国轩高科冲破瓶颈，全方位更上一层。全固态电池使用全新材料和结构，通过200℃热箱测试，针刺挤压均不起火，消除了液态电解液的热失控风险。产品上：G垣准固态电池作为一款197 Ah的方形电池，采用半固态氧化物、聚合物技术路线，结合了固态和液态电解质的优点，有效提高了电池的安全性和能量密度，其电芯能量密度可达300 Wh/kg以上，系统能量密度可达235 Wh/kg以上，较同体积液态电池系统能量提升超36%；“金石电池”达到6分钟补能60%，充电速度大幅提升，为新能源汽车产业提供重要支撑；G行超级重卡标准箱的单包电量达到116kWh，能量密度高达175Wh/kg，采用的四枪并充技术和1000V高压平台，使得充电效率提升了30%。同时，该标准箱还具备全域温控能力，能在-40℃至65℃的极端环境下正常工作；启晨二代电池采用了自主研发的启晨锰铁锂正极材料及配套电芯技术，可满足纯电车型850公里、混动车型1500公里以上的续航需求；乾元智储20MWh储能电池系统，储能舱采用模块化拼接的集成化方案，单舱储能容量高达20MWh，设计寿命长达25年。此外，国轩高科还发布了Axtrem数智化解决方案，这款工业AI智能体能够自主学习、迭代和成长，成功攻克了产品良率、生产效率和成本控制的平衡与优化难题。

▶ 产业链协同破局，共筑固态电池新生态

固态电池下游产业，如新能源汽车，人形机器人等都为当前最热门的行业，产业链政策支持有力，市场需求激增，固态电池势必联动相关产业，开启行业新局势。

政策支持不断加码，需求驱动产业提速。国内出台了一系列产业规划和支持政策，引导企业加大研发投入，加快产业化进程。2025年1月9日上海市政府发布《新型储能示范引领创新发展工作方案（2025—2030年）》，支持固态电池技术创新和产业链发展，计划到2030年建成覆盖固态电池上下游的完整产业链，并通过税收优惠、研发补贴等政策构建产业生态；2025年2月19日八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》；2025年4月28日工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》提出前瞻布局前沿领域标准研究，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系。加快全固态电池、动力电池在役检测、动力电池标识标签等标准研制，明确将固态电池纳入标准化重点方向。

下游行业势头足，联动发展铸新机。国轩高科发布的G垣准固态电池，主要应用场景包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）、新能源汽车、人形机器人三个方面。当前，国轩高科G垣准固态电池年产能约为12 GWh，且已完成超5家客户电芯送样测试，超4家客户上车测试，搭载G垣准固态电池的“001”号样车总里程已经超过1万公里。2025年4月中国工业机器人产量同比激增51.5%，累计同比增长34.1%，创近三年新高。宇树科技、乐聚机器人等企业订单量同比增长200%，部分产品进入“下线即交付”状态。2025年5月16日国家数据局综合司印发《数字中国建设2025年行动方案》。其中提出，深度挖掘人工智能应用场景，积极开展人工智能高质量数据集建设；着力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端及智能制造装备。需求行业发展迅猛，市场需求激增，为固态电池的技术研发铺平道路。

4、 投资建议

5月重点关注五大具备边际改善的赛道：机器人、自主可控、内需、贵金属、创新药。

从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

政策端：中央明确城市更新“路线图”

【重要政策追踪】：上周的重要政策约48条，建议重点关注城市更新：5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，强调“以人民为中心，全面践行人民城市理念，建设好房子、好小区、好社区、好城区”等六个坚持，明确到2030年要实现城市更新体制机制完善、城市开发建设方式转型、稳固安全发展基础、服务效能提高、人居环境改善等多项目标。部署八项重点任务，同时建立健全实施机制、完善用地政策、健全多元化融资方式等六项支撑保障措施，为打造宜居、韧性、智慧城市提供指引。

1. 城市更新行动加速

（1）提出八项主要任务

4月8日，财政部、住房城乡建设部印发《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，明确中央财政继续支持部分城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，推动补齐城市基础设施的短板弱项，加强消费型基础设施建设，注重向提振消费方面发力，促进城市基础设施建设由“有没有”向“好不好”转变，解决人民群众的急难愁盼问题，实现城市高质量发展。

5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，为城市更新行动提出新目标，要求转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，为打造宜居、韧性、智慧城市提供指引。从2019年中央经济工作会议首次提出城市更新概念、"十四五"规划纲首次提出实施城市更新行动，到近两年中央经济工作会议持续部署城市更新工作，表明政策力度不断加大，城市更新行动加速推进。

《意见》提出了八项主要任务，具体来看：1）加强既有建筑改造利用；2）推进城镇老旧小区整治改造；3）开展完整社区建设；4）推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造；5）完善城市功能；6）加强城市基础设施建设改造；7）修复城市生态系统；8）保护传承城市历史文化。

（2）多措并举加强支撑保障

城市更新面临规划、土地、财税、金融等多重挑战，《意见》从六个方面提出关键突破点。具体来看：1）建立健全城市更新实施机制；2）完善用地政策；3）建立房屋使用全生命周期安全管理制度；4）健全多元化投融资方式；5）建立政府引导、市场运作、公众参与的城市更新可持续模式；6）健全法规标准。

2. 5.12-5.18重要政策梳理

全球观察：全球市场跟踪

1、 全球股市行业表现

上周全球股市涨多跌少，其中信息技术、可选消费和金融行业表现较好，其他行业表现一般。具体来看、美股全面上涨，信息技术和可选消费表现较好，房地产和医疗保险表现一般；欧股涨多跌少，同样是信息技术和可选消费表现较好，日常消费和公共事业表现一般；英国股市涨多跌少，材料和金融表现较好，日常消费表现较差；日本股市跌多涨少，金融和材料表现较好，医疗保健表现较差；港股全面上涨，金融和信息技术表现较好，公共事业表现一般；A股涨多跌少，金融和可选消费表现较好，信息技术表现较差。

2、 全球强势股与异动股简析

过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术和可选消费居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，医疗保健和材料居多。

异动股简析

【戴尔科技】5月15日，分析师Raymond James上调评级，将戴尔的目标股价从139美元上调至144美元，并给出“跑赢大盘”的评级，这是戴尔本周上涨的重要催化剂。随着中美贸易谈判取得实质性进展，市场对科技股的情绪明显改善。戴尔作为传统硬件厂商，受益于贸易政策的缓和，市场情绪回暖。戴尔的业务主要集中在客户解决方案和基础设施解决方案，这两个板块在企业数字化转型和云计算需求增长背景下，具备一定的增长潜力。

【联合健康集团（UNITEDHEALTH）】5月13日，联合健康集团宣布CEO安德鲁·威蒂（Andrew Witty）因“个人原因”立即卸任，市场对其管理层稳定性产生担忧，该消息为联合健康集团暴跌的主要原因，5月12日收盘价为378.75，而5月13日收盘已跌至311.28。同一天，公司宣布取消2025年的盈利指引，表明其对未来盈利能力缺乏信心，引发投资者抛售。5月14日，有报道称美国司法部已对联合健康集团展开刑事调查，怀疑其在联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）中存在欺诈行为。尽管公司回应尚未收到正式通知，但市场情绪已受打击。公司指出，医疗服务需求加速增长和医疗成本居高不下，尤其是Medicare Advantage计划的资金承压，导致其业务面临挑战。

重要资讯速递

1、 国内重要资讯与产业政策

（1）关税——中美日内瓦经贸会谈联合声明

美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2028241

财联社5月15日电，5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会，中共中央政治局常委、国务院总理李强在会上强调，要深入贯彻习近平经济思想，按照党中央决策部署，深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2032157

财联社5月14日电，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资委印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，设立“国家创业投资引导基金”。发挥国家创业投资引导基金支持科技创新的重要作用，将促进科技型企业成长作为重要方向，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业，推动重大科技成果向现实生产力转化，加快实现高水平科技自立自强，培育发展新质生产力。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2030542

财联社5月15日电，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。主要目标是：到2030年，城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，经济业态更加丰富，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，城市成为人民群众高品质生活的空间。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2031902

财联社5月14日电，近日有部分传言将中国结算账户核查解读为“严查场外配资”。记者从中国结算了解到，账户核查是中国结算按照多年来的惯例每季度组织部分证券公司开展的常规业务，旨在确认投资者证券账户是否实名使用，并无针对网络传言所谓“查场外配资”的特殊安排，网络上的臆测传播与事实严重不符，请广大投资者勿信谣传谣。

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（6）人工智能——腾讯混元图像2模型发布 支持文本、语音、草图等交互方式

《科创板日报》16日讯，腾讯混元今日发布业内首个毫秒级响应的实时生图大模型Hunyuan Image2.0(参数规模提升数10倍)，支持文本、语音、草图等多种交互方式。此外，腾讯云还透露，腾讯混元原生多模态图像生成大模型，已经在路上。

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（7）DRAM——原厂产能转向高端产品 DDR4等利基型产品涨价迅猛

财联社5月13日电，财联社记者多方了解到，DRAM市场自2025年Q2起持续涨价，有厂商透露部分型号DDR4价格在一个月内涨近50%。多位受访业内人士表示，此轮波动主因系AI驱动HBM及服务器DRAM需求激增，三星、SK海力士等原厂将DDR4产能转向高端产品。分析师指出，下游因长尾需求紧急建库加剧DDR4供应短缺，存储原厂及库存充足模组厂或成赢家。值得关注的是，国际大厂产能战略调整叠加供应链变局，正为国内存储厂商创造结构性市场机遇。

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（8）私募——证监会：鼓励私募基金参与上市公司并购重组

财联社5月16日电，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。鼓励私募基金参与上市公司并购重组。对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。

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（9)战略矿产——商务部：严打战略矿产走私出口 加大口岸查验和打击查处力度

财联社5月12日电，商务部新闻发言人就开展打击战略矿产走私出口专项行动应询答记者问。加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。我们对部分战略矿产实施出口管制以来，发现一些境外实体与境内不法人员相互勾结，企图通过走私等方式规避出口管制措施。为遏制走私等势头，国家出口管制工作协调机制办公室5月9日聚焦打击战略矿产走私，在广东省深圳市召开现场会并作出专项部署，近期还将组织一系列行动。

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（10） 人工智能——MiniMax发布新一代语音大模型

《科创板日报》16日讯，上海AI独角兽MiniMax稀宇极智近日发布新一代语音大模型Speech-02。该模型在国际两项语音评测榜单Artificial Analysis和Hugging Face TTS Arena 上，力压OpenAI、ElevenLabs等国际巨头，荣登双榜榜首。

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2、 国外重要资讯与产业政策

（1）美国信用评级——穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1

财联社5月17日电，穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1。穆迪称，评级下调反映政府债务增加；到2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%；预计到2035年美国联邦政府赤字将达到GDP的9%；随着经济因应关税而做出调整，GDP增长可能会放缓。

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（2）关税—中美日内瓦经贸会谈联合声明

当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人就此发表谈话。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。

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（3）军工——7%美国与卡塔尔签署超2435亿美元经济及军事合作协议

财联社5月14日电，美国白宫14日发表声明说，美国与卡塔尔当天签署总价值超过2435亿美元的多项协议，包括卡塔尔从美国购买波音客机和武装无人机等项目。声明说，卡塔尔航空公司与美国波音公司和美国通用电气-航空航天公司签署价值960亿美元的合同，购买多达210架波音787“梦想客机”和波音777X客机。在军事领域，双方签署了多项防务合作协议，包括卡塔尔从美国购买包括价值近20亿美元的MQ-9B武装无人机以及价值约10亿美元的反无人机武器系统等。此外，美国公司与卡塔尔公司还签署了多项涉及能源基础设施和高科技发展的合作协议。美国总统特朗普14日访问卡塔尔。美国2022年认定卡塔尔为“重要非北约盟友”，美军驻扎的卡塔尔乌代德空军基地是美国在中东地区最大的军事基地。

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（4） 军工—美国和沙特签署上千亿美元军售协议

财联社5月13日电，美国白宫表示，美国和沙特阿拉伯当天签署价值近1420亿美元的军售协议，这是两国有史以来签署的最大一笔军售协议。根据白宫声明，美国将为沙特提供来自十余家美国防务企业的尖端作战装备及服务，涵盖五个领域：空军升级与太空能力建设、防空及导弹防御系统、海上与海岸安全体系、边境安全及陆军现代化改造、信息与通信系统升级。

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（5）国际原油——国际原油期货结算价涨超1.5%

财联社5月13日电，国际原油期货结算价涨超1.5%。WTI 6月原油期货收涨0.93美元，涨幅1.52%报61.95美元/桶。布伦特7月原油期货涨1.64%，报64.96美元/桶。

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（6）人工智能——OpenAI将助力阿联酋建设全球最大的数据中心之一

财联社5月17日电，OpenAI计划在阿联酋建设一个大型新数据中心，该中心最终可能成为全球最大的数据中心之一。这不仅是该公司在中东地区的重大投资，也是其全球AI基础设施扩张计划的重要扩展。据知情人士透露，这家ChatGPT开发商预计将成为近期宣布的阿布扎比5GW数据中心园区的主要租户之一。OpenAI的参与尚未最终确定，但官方可能会在近期宣布。

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（7） 欧洲安全与经济——欧洲政治共同体领导人会议聚焦欧洲安全与经济挑战

财联社5月17日电，第六届欧洲政治共同体领导人会议16日在阿尔巴尼亚首都地拉那举行，约50位国家和地区领导人以及欧盟机构领导人与会，聚焦欧洲安全与经济挑战。本届会议主题是“新世界中的新欧洲：团结、合作、联合行动”，这是欧洲政治共同体首次在西巴尔干地区举行会议。会议期间，与会领导人围绕欧洲安全与防务、竞争力和经济安全以及移民等议题展开讨论，重点聚焦俄乌冲突，以及创新、数字基础设施、能源可持续性和供应链安全等问题。会议由欧洲理事会主席科斯塔和阿尔巴尼亚总理拉马共同主持。科斯塔表示，欧洲应继续深化和扩大全球贸易合作，不应屈服于保护主义，而应致力于互利的伙伴关系，摒弃零和思维。拉马呼吁欧洲政治共同体更加关注教育、科学与人工智能，让非欧盟地区也能成为投资前沿。

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（8） 俄乌冲突——特朗普表示与泽连斯基的会谈非常不愉快 援乌资金不知去向

财联社5月17日电，美国总统特朗普表示，他与乌克兰总统泽连斯基的会谈非常不愉快，泽连斯基也缺乏合作意愿。他在采访时还说泽连斯基是“全球最佳推销员”，每次到华盛顿都能带走大笔援助资金。而美国只是一味地援助资金，却连资金流向都不清楚。

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（9） 美国经济——美联储计划裁员约10%

财联社5月17日电，美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔当地时间16日向员工发送的一份备忘录显示，美联储计划在未来几年内裁减约10%的员工。这一举措旨在与总统特朗普精简联邦政府的整体政策保持一致。

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（10）美国经济——高盛集团利率策略师们上调2025年年底美国10年期国债收益率预期至4.5%

财联社5月17日电，高盛集团利率策略师们上调2025年年底美国10年期国债收益率预期至4.5%，之前预计为4%。上调两年期美债收益率预期至3.9%，之前预计为3.3%。

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3、全球重点科技公司跟踪