证监会近日发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，进一步深化上市公司并购重组市场改革，激发市场活力。

办法落地首个交易日，A股市场反响热烈：房地产、创投、ST等相关板块久违走强。

这个重组办法创下了四个“首次”：

首次建立简易审核程序（能够缩短审核时间）；

首次调整发行股份购买资产的监管要求（提高交易灵活性和谈判成功率）；

首次建立分期支付机制（为中小市值公司及战略性新兴产业并购降低交易成本）；

首次引入私募基金“反向挂钩”安排（从“投机导向”转向“价值导向”，解决私募基金退出不畅的问题）。

财联社援引相关业内人士说法，称该重组管理办法提供了更加灵活和包容的政策环境，有望成为上市公司并购重组的新“基本法”。

实际上，对这个重组管理办法的落地，市场期盼“已久”：此前在去年6月、9月，包括今年5月初，都释放过并购重组改革的政策信号。

-2025年5月7日，一行一局一会的发布会上，

三部门提出“一揽子金融政策”深化资本市场改革，

相关负责人透露：“正在抓紧修订上市公司重大资产重组管理办法。”

-2024年9月24日，“并购六条”出台，

提出六条意见，在纵向（简化手续）、横向（跨界补链强链）上，一起松绑：

“一支持上市公司向新质生产力方向转型升级；二鼓励上市公司加强产业整合；三进一步提高监管包容度；四提升重组市场交易效率；五提升中介机构服务水平；六依法加强监管。”

-2024年9月26日，中央政治局会议上首次提出：“要支持上市公司并购重组”，政策高度进一步提升。

-2024年6月陆家嘴论坛上，相关负责人提出“科八条”，

支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提高并购重组估值包容性，支持收购优质未盈利“硬科技”企业，丰富并购重组支付工具……

从数据上看，“并购六条”推出大半年来，的确起到了“激发市场活力，推动产业升级，优化资源配置”的作用：

自去年9月“并购六条”发布以来，截至2025年5月16日（以最新披露日计），上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。

2025年以来，上市公司筹划资产重组的积极性进一步提升，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000 亿元，是去年同期的11.6倍。

2025年A股最新披露的并购重组事件中，电子、机械设备、汽车、房地产、基础化工、计算机、医药生物、电力设备行业的并购重组数量居前，多为新质生产力行业企业。（来源：平安证券）

机构观点：并购重组政策红利，持续利好哪些方向？

基于此次并购重组政策落地，各家机构也给出了利好方向的判断，有共识也有分歧。

第一大共识是看好“硬科技”的补链强链投资机遇：

开源证券看好创新资产整合趋势下，产业链链主型企业和细分龙头的投资机遇；

在“简易审核程序”“发行股份”等新规落地后，像北方华创收购芯源微等同行业头部大额并购，有望愈发活跃。

第二大共识是看好传统产业整合需求，尤其是国企整合的“产业转型升级”：

这一类传统产业的并购重组，有望实现横向拓展新业务，或者纵向深化产业链地位，从而提升经营预期，同时还能实现市值管理。

在侧重点上，各家机构观点略有不同：

开源证券对国企标的筛选标准集中在破净、资产证券化率低等维度；

中金公司则认为，行业集中度偏低的领域，企业并购重组意愿相对较强；

中金公司还关注到“未上市企业”，也可能将并购重组作为IPO之外的方向性考量，对应到5月19日当天创投概念的局部走强；

平安证券则看好传统产业中的周期、制造、金融的大型龙头企业。

（上述来源：开源证券、平安证券、中金公司等研报）