广发如是说 | 关于电子布

AI需求增长带来电子布需求结构升级织布机产能不足，特种电子布存在供需缺口，普通电子布供需紧张，2026年以来电子布逐月涨价（1-4月7628厚布分别涨价0.2/0.5/0.5/0.5元/米，1080薄布涨价幅度更大），目前龙头企业库存较低，后续仍可能持续涨价。考虑丰田织布机小幅扩产规划后，我们预计2026&2027年织布机供需仍紧张，叠加电子纱新增产能有限，电子纱/布高景气度持续时间较长。2026年4月，台积电管理层明确表示公司正同步推进CoPoS。相较于25Q1业绩会上，台积电仍将面板级封装界定为可行性研究阶段，意味着 CoPoS 在台积电体系内进入更具可验证性的产业化导入阶段。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：电子布高景气持续，玻璃基板产业化加速》2026-04-26；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003；陈琳云 S0260526010002

建材新材料：4月初电子布和粗纱涨价，关注一季报业绩方向

4月电子布和粗纱再次同步涨价，继续贡献业绩弹性。（1）电子布： 4月初7628电子布价格上涨0.5元/米，薄布上涨0.8元/米。织布机产能不足、转产AI和薄布带来普通电子布缺口，供需矛盾难以解决，后续有望继续涨价。本轮电子布景气周期长、业绩弹性大。（2）粗纱：4/1内蒙古天皓报价上涨100-200元/吨，继3月初涨价100-200元/吨后，行业部分厂商粗纱产品再一次超预期涨价。2026年粗纱供需紧平衡，涨价将带来一定弹性；在铂铑合金价格大幅上涨背景下、预计未来几年新增供给有望继续减少。龙头公司凭借产品结构和低成本优势，粗纱涨价将带来一定弹性。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：4月初电子布和粗纱涨价，关注一季报业绩方向》2026-04-05；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003；陈琳云 S0260526010002

建材新材料：粗纱和电子布超预期涨价，防水坚定复价信心

粗纱市场报价小涨，电子纱/布价格涨幅明显。（1）粗纱：本周国内无碱粗纱市场企业价格整体上调，报价涨幅100-200元/吨不等。2400tex缠绕直接纱3634元/吨，环比 0.86%。（2）电子纱/布：电子纱市场价格涨势强，需求支撑尚存。本周国内电子纱市场主流产品G75报价上涨500-1000元/吨不等，多数上调500-800元/吨，个别产量较小企业涨幅明显，下游电子布价格7628普遍报价涨至5.5-6元/米不等。供应来看，周内部分小型粗纱厂进行转产，阶段性生产G75及仿G75及相关下游产品，但目前看，传统电子纱供应有所增量，但下游布的供应量增加依旧有限，加之中高端产品产量占比逐渐增加，传统电子纱及电子布的供需仍呈趋紧局势，短期暂难缓解供应紧俏现状。本周电子纱G75主流报价涨至11000-11700元/吨不等，环比 6.98%；7628电子布报价提涨至5.4-6.0元/米不等，环比 10.1%。

2025年10月/12月、2026年1月/2月/3月普通电子布累计涨价5次，预计7628厚布累计涨幅达1.5-1.8元/米，薄布涨价幅度更大。织布机制约和转产薄布带来电子布供需缺口铜价催化，普通电子布迎来涨价大周期，目前库存处于低位，预计本轮电子布高景气持续时间长，后续有望继续涨价；粗纱和电子布同步超预期提价，将显著增厚玻纤龙头业绩。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：粗纱和电子布超预期涨价，防水坚定复价信心》2026-03-08；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003；陈琳云 S0260526010002

建材新材料：普通电子布存供需缺口，步入涨价大周期

电子纱/电子布是覆铜板的重要基材。从产业链价值量来看，玻纤电子布在CCL中成本占比约20%，CCL在PCB中成本占比约30%-40%。2020-2024年覆铜板产量CAGR为7.2%（其中刚性覆铜板为7.4%），随着AI服务器和通信、消费电子、汽车等产业需求增长，电子布市场规模有望保持持续增长态势，尤其是AI电子布将保持高速增长。2024年厚布需求占比约60%，薄布技术壁垒和附加值更高，AI需求带动特种玻纤布供应持续紧张。电子纱/布是重资产，从投资强度来看，特种电子纱/布>普通电子纱/布>粗纱。

综合供需来看，悲观/中性/乐观需求情形下2026年普通电子布供给缺口-1.65/ 0.02/ 1.7亿米，即使悲观情形下库存增加15天也处于低位；乐观情形下供给缺口继续扩大。（1）需求端：根据CCLA，2024/2025年我国电子布需求量35/37亿平。根据Prismark，2025年PCB产值结构为：消费电子（手机/消费者/PC/其他电脑）占比45%，服务器和通信占比33%，其他占比22%，考虑2026年存储涨价对消费电子需求的压制，假设2026年悲观/中性/乐观情形下消费电子需求分别同比-20%/-10%/0%，同时假设2026年服务器和通信需求同比 20%，其他产业同比 5%，即2026年悲观/中性/乐观需求情形下电子布需求分别为36.6/38.3/40.0亿米，需求增量分别为-0.65/1.02/2.70亿米，分别同比-2%/ 3%/ 7%。（2）供给端：由于新增织布机数量固定企业优先转产利润率更高的AI电子布普通电子布厚布向薄布转产，使得普通电子布面临织布机短缺，制约了普通电子布产能，预计2026年电子布产能增加1亿米：AI电子布1亿米，普通电子布0亿米（尽管有一部分新增织布机供应，但织布效率更低的薄布占比提升，使得现有织布机电子布产能下降）。

从织布机角度看行业供需缺口：在悲观/中性/乐观需求假设下2026年织布机供给缺口分别为-614/495/1604台，中性及乐观情形下2026年织布机存在明显的缺口，2027年缺口或扩大。（1）织布机需求量：预计2026年AI电子布需求增量1亿米，对应织布机新增需求约1250台（考虑到产能逐季增长、企业提前下单织布机，理论上对应织布机需求量更大）；普通电子布新增织布机需求一是来自需求增量，二是薄布占比提升，在悲观/中性/乐观需求假设下，普通电子布织布机新增需求分别为-424/685/1794台。综合来看：在悲观/中性/乐观需求假设下，2026年AI电子布和普通电子布合计新增织布机需求分别为826/1935/3044台。（2）织布机供给量：丰田是织布机核心供应商，预计月产能120台，对应年产能约1440台，目前无扩产规划。

预计本轮电子布高景气持续时间长，龙头公司涨价弹性大。据卓创资讯，2025年10月/12月、2026年1月/2月普通电子布累计涨价四次，7628厚布涨价幅度分别为0.2-0.3/0.2-0.3/0.2/0.5-0.6元/米，累计涨幅达1-1.2元/米，薄布涨价幅度更大，目前库存处于低位，预计后续仍有涨价空间。供需缺口铜价催化，普通电子布迎来涨价大周期，预计本轮电子布高景气持续时间长。

风险提示：电子布需求低预期，电子纱和织布机产能大幅扩张等风险。

相关报告：《建筑材料行业：普通电子布存供需缺口，步入涨价大周期》2026-02-08；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

建材新材料：关注CCL链/防水涨价，UTG太空光伏空间广阔

英特尔宣布半导体玻璃基板技术实现量产，推动玻璃基板加速渗透。1月16日，英特尔宣布其玻璃基板技术已实现量产(HVM)，玻璃基板解决了传统有机材料基板在AI加速器环境高温负荷下容易出现翘曲或开裂的问题，推动半导体级玻璃基板加速渗透。CCL等PCB材料供需紧张，3月起涨价30%以上。日本Resonac近日宣布，自3月1日起将铜箔基板、黏合胶片等PCB材料售价上调30%以上，AI技术的快速发展是推动PCB材料需求激增的主要动力。关注CCL链涨价情况，普通电子布和AI特种电子布均处于高景气周期。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：关注CCL链/防水涨价，UTG太空光伏空间广阔》2026-01-25；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

建材新材料：航天级UTG玻璃空间广阔，电子布持续高景气

Low CTE玻纤布持续短缺，苹果正寻找替代的供应来源；普通电子布接连涨价。随着英伟达引领全球迈入AI新时代，不仅英伟达的AI芯片对于Low CTE玻纤布的需求暴涨，AMD的AI芯片、谷歌的TPU、亚马逊的AISC芯片等都开始大量采用同样的高端玻纤布来作为芯片基板材料，这也直接造成了对于消费类电子客户的需求的排挤。苹果正努力寻找Low CTE玻纤布替代的供应来源，特种电子布供给紧张；普通电子布也持续高景气，近几个月接连涨价。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：航天级UTG玻璃空间广阔，电子布持续高景气》2026-01-18；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

建材新材料：浮法玻璃冷修加速，传统电子布涨价

传统电子纱/布25年10月以来第三次涨价，后市仍有提涨预期。根据卓创资讯，本周电子纱G75主流报价9300-9700元/吨不等，较上一周均价上涨200元/吨；7628电子布报价涨至4.4-4.85元/米不等，环比上涨0.2元/米。近期来看，电子纱供应量相对平稳，前期点火产线尚烤窑，而产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，月初新价涨幅较明显，而D、E系列细纱涨幅较大，相对应电子布价格亦有明显提涨，行业盈利水平进一步提升。展望后市，现阶段高端产品货源紧俏度仍存，多数成交存排单现象，后期电子纱价格或仍有上涨预期，传统产品价格或有适当跟涨可能。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：浮法玻璃冷修加速，传统电子布涨价》2026-01-11；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

建材新材料：电子纱/布提价，关注政策情况

玻纤电子纱及传统电子布供需紧张，行业积极提价。根据卓创资讯，月初受供需紧俏提振，加之终端市场成本上涨明显，下游PCB市场价格纷纷提涨，而价格提涨向上传导，近期D、E系列产品涨幅明显，传统G75电子纱及7628电子布价格亦有相应提涨，涨幅300元/吨左右，后市高端产品价格仍存进一步提涨预期。此次提价为10月初敲定，主要为明年新签订单价格奠定基础，同时也为明年新增产能投放后降价预留空间。结合10月行业龙头对粗纱产品的积极复价，明年玻纤行业盈利中枢将显著提升。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：电子纱/布提价，关注政策情况》2025-12-07；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

建材新材料：玻纤龙头积极复价

玻纤龙头积极复价，盈利中枢有望提升。10月30日，根据各企业官方微信公众号，中国巨石、泰山玻纤、国际复材等玻纤企业发布复价函，对粗纱、风电纱、热塑短切纱等主要产品进行复价，其中，中国巨石风电和热塑短切产品复价5-10%，合股纱和普通直接纱复价 100-200元/吨，主要受海外关税以及贵金属涨价等影响。在行业反内卷倡议下，龙头企业积极复价，避免恶性价格竞争和盲目扩产，玻纤行业盈利中枢有望提升。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：玻纤龙头积极复价》2025-11-02；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003

建材新材料：玻纤部分企业提价，光伏玻璃新单价格上涨

玻纤部分企业提价，行业自律初见成效。2024年12月，中国玻璃纤维工业协会五届七次理事会审议通过了《中国璃纤维及制品行业自律公约》并于2024年12月25日正式发布实施。行业骨干企业积极响应行业自律管理工作并缔约加入自律公约，截至2025年9月4日，首批共有9家行业骨干企业缔约加入，其中包括中国巨石、泰山玻纤、重庆国际复材、山东玻纤、长海股份、冀中新材料、威玻新材料、三磊玻纤、天皓玻纤。9月4日-9月5日，冀中新材料、威玻新材料、山东玻纤和三磊玻纤陆续发布复价函，上调直接纱、板材纱、短切毡专用纱等产品5%-10%价格，原因系中美关税等因素，企业出现持续性亏损。此次调价标志着玻纤行业自律初见成效，内卷情况有所减缓，未来玻纤行业盈利中枢有望持续提高。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

相关报告：《建筑材料行业：玻纤部分企业提价，光伏玻璃新单价格上涨》2025-09-07；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S026052208000