贴息幅度：主要贴息幅度为1%，部分城市按照当下利率百分比计算

样本城市所发布政策中主要有两种贴息幅度计算方式。一方面，如南京雨花台、长春、武汉采取固定的贴息幅度，其中长春、武汉指出将按照初始贷款金额1%发放贷款利息补贴；南京则实行分级政策，对于购买不同面积新房给予不同贴息政策，对购买面积小于90平、90-120平、大于120平的购房人给予2%/1.5%/1%的财政贴息。另一方面，如运城采用贷款利率的百分比进行贴息，主要面向高层次人才，正高或博士后/副高或博士/硕士或本科生层次人员分别可以借款30/20/10万元，贴息幅度分别为购房贷款利息的50%/40%/30%给予贴息支持。

贴息年限：一般补贴期限在1-3年不等，总额普遍有上限

从贴息年限上看，杭州、南京、长春、武汉贴息年限在1-3年不等，发放方式分为一次性发放、按年发放、按月发放等，具体来看，杭州补贴期限为36个月，贷款实际发放月为第1个月一次性发放；长春贴息期也为3年，但是按月等额发放；武汉贴息期限为2年，是分2年等额发放。此外因运城市对人才补贴，实际上是对贷款期内全期补贴，但贷款期限有要求，正高或博士后/副高或博士/硕士或本科生层次人员贷款期限分别为15/11/6年。各地贴息普遍有最高额度上限。南京雨花台区对购买面积小于90平、90-120平、大于120平的购房人最高贴息分别为4万元、3.5万元和3万元，全款购房者可一次性申请4万元贴息；长春市最高1万元/年，贴息3年，一共3万元，而全款购房可获1.5万元购房消费券；武汉市最高不超过2万元。

贴息效果如何？短期有提振效果

根据中指院数据，24年8月长春政策出台后，8月/9月新房销售套数环比 29%/30%，但10月销量有所下滑，环比-32%。运城24年11月政策出台后，11月/12月新房销售套数环比 10%/环比-18%；25年9月武汉贴息政策出台后，10月新房成交套数环比 50%，较25年1-9月月均高出45%，短期政策效果明显，后续持续性仍待观察。

投资建议

我们认为房贷贴息政策既可降低购房成本、又对预期产生正向作用，将一定程度促进市场筑底回稳，后续可以关注更大范围推出的可能性。重点推荐： 1、兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，有望在调整中以产品力兑现自身价值。2、依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企。3、受益于香港市场复苏的香港本地地产房企。4、受益于稳健现金流以及具备分红优势的物业管理企业。

风险提示

地产政策波动的风险：地产相关的货币和财政政策、因城施策的调控政策存在不确定性，在房地产发展新模式的框架下，住房、土地、金融、财税等房地产相关领域的基础性制度存在调整优化的可能，都可能对房地产行业和房企经营造成扰动。

地产基本面复苏不及预期的风险：2024 年 9 月以来的政策组合拳推动房地产量价表现出现改善，但若经济环境的复苏程度、已出台政策的落地效果不及预期，地产基本面的复苏程度和持续性也存在不及预期的可能。

部分房企经营风险：若地产基本面复苏低于预期，部分房企仍可能面临较大的资金链压力，进而出现经营困难等问题。