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返回 当前位置: 首页 热点财经 国信金属 | 兴业银锡深度报告:立足资源禀赋,全球化布局开展新篇章

股市情报:上述文章报告出品方/作者:刘孟峦有色钢铁研究;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

国信金属 | 兴业银锡深度报告:立足资源禀赋,全球化布局开展新篇章

时间:2025-05-19 08:46
上述文章报告出品方/作者:刘孟峦有色钢铁研究;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。


核心观点

公司主营矿山采选业务,拥有优质资源

公司是有三十余年历史的内蒙民营矿企,大股东为兴业集团,2011年在深交所借壳上市,主营锡、银、锌、铅等有色金属的采选业务。公司自成立以来陆续获取了银漫矿业、乾金达矿业、融冠矿业、宇邦矿业等优质矿山资源,目前下属11家具备采探矿权的矿业子公司。且公司不局限于国内,走出国门布局印尼黄金资源和非洲锡矿资源,面向全球延伸产业。截至2024年末,公司具备白银储量2.72万吨、锡储量18.57万吨;其中白银储量由于收购宇邦,同比增加了181%,占我国总储量的近40%,锡储量同比下降3%,占我国总储量的近20%;2024年公司矿产银产量229吨,矿产锡产量8902吨,矿产锌产量5.97万吨。

集团重整正在推进,布敦银根后续有望注入上市公司

2019年公司大股东兴业集团因无法偿还债务,被债权人申请破产重整。2022年集团的重整计划获批,优先清偿职工债权、税收债权、有财产担保债权,普通债权按比例以现金、股票抵债及信托受益权方式清偿;原股东将100%股权无偿让渡至两家新成立的持股平台公司,再通过云南信托设立信托计划,以信托受益权份额清偿普通债权,自此集团的名义股东变为云南信托,但管理性权益仍归公司实控人所有。目前集团债务问题仍在推进,稳步扩产是最优解决路径。布敦银根是集团控股子公司,具备1.12万吨白银储量,目前已经实现探转采,由上市公司托管,待其投产并形成稳定利润后,有望注入上市公司。

近两年在国内外收购宇邦矿业、大西洋锡业等公司

作为稀有的民营矿企上市公司,公司拥有优质资源,近两年内先后收购国内的宇邦矿业、澳洲的FEG和大西洋锡业公司。其中宇邦矿业下属双尖子山银铅矿是亚洲最大的银矿,曾获得2018年中国地质学会“十大地质找矿成果”,目前是在产状态,一年能产出白银100吨左右,公司计划对宇邦进行改扩建,生产规模由165万吨/年提升至825万吨/年。大西洋锡业公司下属Achmmach锡矿位于非洲摩洛哥,拥有锡资源量21.3万吨,品位0.55%,加大了公司的国际化布局。这些优质资源都为公司未来的成长性提供了保障。

公司主营矿山采选业务,拥有优质资源

项目建设进度不及预期的风险;白银、锡、锌等商品价格大幅波动的风险;发生安全事故的风险;大股东债务风险。


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