报告摘要
◾价格：本周钢材价格上涨。截至5月16日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周升70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。
◾ 利润：本周钢材利润小幅上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 10元/吨， 27元/吨和-18元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化 7元/吨。
◾ 产量与库存：截至5月16日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量868万吨，环比降5.82万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.59万吨，板材产量周环比降8.41万吨，螺纹钢本周增产3万吨至226.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为199.13万吨、27.4万吨，环比分别 1.91万吨、 1.09万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降39.29万吨至992.64万吨，钢厂总库存436.99万吨，环比降6.04万吨，其中，螺纹钢社库降30.48万吨，厂库降3.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量260.29万吨，环比升46.39万吨，本周建筑钢材成交日均值11万吨，环比增长8.55%。
◾ 投资建议：中美关税缓和，制造业需求维持韧性。5月12日，中美经贸会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，并暂停90天实施24%的“对等关税”，外需预期明显改善。暂停窗口期后的政策不确定性仍存，部分需求可能在窗口期内进行抢出口，对短期钢材需求有一定支撑。在外需不确定性仍存、内需底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
报告正文
主要数据和事件
◾ 山东钢铁：一季度钢材产量404.10万吨
5月13日，山东钢铁在投资者关系活动中表示，2025年一季度，公司实现营业收入192.55亿元；钢材产量404.10万吨，同比增加5.74%；钢材销量405.44万吨，同比增加1.76%。2025年，钢铁行业有望在政策调控、绿色转型、市场需求变化以及国际环境等多重因素的共同作用下，呈现“总量平稳下降、结构升级提升”的特征。(西本新干线，2025年5月17日)
◾ 中钢协：5月上旬重钢企粗钢日产环比小增
中钢协公布数据显示，2025年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2205万吨，平均日产220.5万吨，日产环比增长0.2%；生铁1990万吨，平均日产199.0万吨，日产环比增长1.6%；钢材2083万吨，平均日产208.3万吨，日产环比下降8.4%。5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%；比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨，下降8.8%。(西本新干线，2025年5月15日)
◾ 4月中国船企勇夺全球7成订单
根据克拉克森5月9日发布的数据，2025年4月，全球新船订单成交量为75艘364万修正总吨（CGT），按CGT计，比去年同期的836万CGT下降了56%，比今年3月的200万CGT环比增长了82%。其中，中国船企承接新船订单51艘251万CGT，全球市场占有率为69%，位居榜首；韩国船企单15艘62万CGT，全球市场占有率为17%，位居第二。(西本新干线，2025年5月14日)
◾ 商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话
商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。希望美方以这次会谈为基础，与中方继续相向而行，彻底纠正单边加税的错误做法，不断加强互利合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，共同为世界经济注入更多确定性和稳定性。(西本新干线，2025年5月13日)
◾ 宝钢湛钢零碳高等级薄钢板工厂环保BOO项目开工
5月8日，随着一声铿锵有力的开工令，第一台挖掘机破土动工，机械轰鸣与海浪声交响，标志着宝钢湛江钢铁有限公司零碳高等级薄钢板工厂环保BOO项目正式拉开建设帷幕。零碳环保BOO项目是宝钢湛江钢铁零碳高等级薄钢板工厂项目的重要部分，将有力推动零碳产线上钢渣处理与资源化利用，实现经济效益与环境效益的双赢。(西本新干线，2025年5月13日)
1. 国内钢材市场
国内钢材市场价格上涨。截至5月16日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周升70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周持平。
2. 国际钢材市场
美国钢材市场价格下跌。截至5月16日，中西部钢厂的热卷出厂价为980美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1220美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌价格为1190美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周持平。
欧洲钢材市场价格下跌。截至5月16日，热卷方面，欧盟钢厂报价为720美元/吨，较上周降16美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价810美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价705美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为675美元/吨，较上周降30美元/吨。
3. 原材料和海运市场
国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。截至5月16日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格862元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格873.99元/吨，较上周升8元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿858元/吨，较上周升18元/吨；青岛港印度粉矿745元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚粉矿765元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚块矿913元/吨，较上周升18元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2120元/吨，较上周升30元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平。
焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1095元/吨，较上周降15元/吨；华东主焦煤周末报价1387元/吨，较上周持平。
4. 国内钢厂生产情况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.15%，环比减少0.47个百分点，同比增加2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比减少0.33个百分点，同比增加4.09个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增加0.44个百分点，同比增加7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比减少0.87万吨，同比增加10.27万吨。
5. 库存
6. 利润情况测算
利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
7. 钢铁下游行业
8. 主要钢铁公司估值
9. 风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
VIP复盘网
