5月12日，大唐东台H5#项目海域使用申请公示，该项目系2024年江苏省8.05GW竞配项目之一，我们认为这批项目最快有望于2025H2启动风机、海缆招标。5月13日，华润汕尾红海湾五项目启动风机招标，采用单机容量16-20MW风机，要求2026年7月交付完毕，该项目与红海湾六项目均采用500kV送出方案，有望近期启动海缆招标。5月14日，大金重工公告中标欧洲某海风项目超大型单桩，订单金额10亿元，预计于2027年交付，欧洲订单不断落地。我们认为，目前国内、欧洲海风均已进入快速推进阶段，海风招标有望持续旺盛，且部分2026、2027年订单已经释放，相关公司未来几年的业绩确定性较强，建议关注东方电缆、大金重工、海力风电、中天科技、亨通光电、起帆电缆。

政策方面，根据风芒能源，5月12日，广东省电力交易中心印发《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》以及《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则（征求意见稿）》，成为继山东后第二个发布136号文配套文件的省份。根据征求意见稿，月度发电侧实时市场电源加权平均价格分为海上风电、其他风电和光伏三类，因此我们认为，广东省后续机制执行规则将会对海上风电（存量、增量）单独执行相关电价规则。陆风方面，根据我们统计，2025年1-4月招标同比增长33%，我们认为，风机、零部件需求暂未受到136号文影响，随海风项目的陆续开工和年底并网的陆风项目推进，零部件厂商的业绩有望逐季高增。建议关注新强联、威力传动、金雷股份、时代新材、日月股份、中材科技。

1）欧洲方面，5月12日德国电力市场首现终端用户净负电价，家庭储能和电动汽车车主在该阶段成功实现了利用储能电池套利，欧洲近期进入政策密集催化期，重点关注工商储发展加速，以及户储伴随库存正常化及气温回暖带来的补库需求提升。2）新兴市场方面，2025年5月，印度中止《印度河用水条约》，巴基斯坦对印度电网展开网络攻击，储能作为应急电源保障能源供应，此前印度出台25GW的光伏装机目标并出台20%的强制配储政策，巴基斯坦推出50%的户储贴息贷款且正考虑将储能设备纳入战争战略物资储能清单，预计印巴冲突将在一定程度上刺激储能需求；此外，东南亚方面，越南电力集团宣布自5月10日起上调电价，约255万工商业用户将受到影响，储能此前已纳入越南补贴体系，看好产业转移背景下储能作为解决东南亚能源问题的良好补充。3）美国方面，5月12日，美国在中美日内瓦经贸会谈表示，将取消此前4月8日及4月9日加征的商品关税，并在90天内暂停实施24%的从价关税。5月14日至8月12日期间，储能电池关税包括3.4%的基础关税、7.5%的301关税、20%的芬太尼关税和10%的对等关税，我们预计此次90天的窗口期或将在一定程度上带动出口抢装。标的层面，建议关注艾罗能源、德业股份、阳光电源、固德威、盛弘股份。

固态电池体系持续迭代。据GGII，以固态电解质膜为代表的关键材料革新、以硅碳负极为核心的负极材料迭代，以及生产工艺与设备的协同突破，正构成推动产业化进程的三大核心趋势。我们认为随材料体系、设备工艺体系的持续突破，固态电池下游应用空间有望持续扩张，建议关注主业稳健、客户卡位稳健、积极布局固态，兼具业绩支撑及固态点材料拓展期权的龙头：厦钨新能、当升科技、容百科技、元力股份、星源材质等。

根据TechWeb，5月14日，腾讯发布2025年一季报，其Q1资本开支同比增长91%至275亿元，其中230亿元用于支持AI相关业务的发展。腾讯董事会主席兼CEO马化腾表示，AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献，相信在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本。根据东方财富网，5月15日，阿里巴巴集团发布2025财年第四季度及全年（截至2025年3月31日止季度及年度）财报，此前，阿里宣布未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，本季度阿里资本开支继续保持高强度，支持AI在千行百业加速应用落地。我们认为，AI基础设施加速建设趋势不改，产品高可靠性要求、持续迭代需求驱动产业链集中度提升，各环节头部设备商有望持续受益行业高景气发展，建议重点关注：柴油发电机泰豪科技、科泰电源；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；服务器电源麦格米特、欧陆通；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气；液冷设备英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份。

疆电（南疆）送电川渝特高压直流工程拟年底开工，采用柔性直流技术。近日，疆电（南疆）送电川渝特高压直流工程环境影响评价第二次公示，项目计划于2025年12月开工建设，2027年前后建成投运。本项目采用柔性直流技术方式送出，额定电压±800kV，额定功率8000MW。我们认为，特高压有望进入密集催化期，特高压及主网设备建议重点关注国电南瑞、平高电气，关注思源电气、许继电气、中国西电。