1.1. 股东：国企混改助力治理改善，集团领导任职上市主体利于长期发展

海信集团控股股份有限公司的股东众多。据Wind，海信集团控股股份有限公司主要股东包括自然人股东（合计持股比例31.0%）、海信集团有限公司（直接持股比例26.8%）、青岛新丰信息技术有限公司（直接持股比例24.4%）、青岛熙铭信息科技有限公司（直接持股比例3.1%）、上海海丰航运有限公司（直接持股比例2.6%）等。

其中，青岛新丰是一家以亚洲区为主的航运物流企业，共经营70条贸易航线，覆盖13个国家和地区的70 个主要港口，在9个国家和地区与世界物流及生产企业或港口、码头设施经营者合作设立超过35家合资公司，在国际航运、仓储、物流服务方面的资源能够助力海信集团的国际化发展战略，帮助集团处理好当地的公共关系，以及引进海外技术、产品和人才，开拓海外的政府市场和企业客户市场，具有很好的产业协同效应。与此同时，海丰作为海信集团长期战略投资者，为集团引入更加灵活的市场机制，激发公司活力、提升效率，借助与战略投资者的产业协同效应，加速公司的国际化发展战略。 

◾  2001年开始：海信创造性地对骨干员工实施股权激励，当年青岛市政府批准设立海信电子产业控股股份有限公司，作为海信集团实施混合所有制改革、股权激励的平台公司。

◾  2020年5月：海信集团正式开启混改，以旗下最大二级子公司海信电子控股为主体，通过引进战略投资者注入社会资本，激发企业发展活力。

◾  2020年10月23日至12月17日：海信电子控股在青岛产权交易所发布公告公开征集战略投资者，经公开挂牌、竞争性谈判，确定青岛新丰为本次成功征集的战略投资者，青岛新丰以现金37.5亿元对海信电子控股进行增资，认缴海信电子控股新增注册资本4150万股，约占本次增资扩股完成后海信电子控股总股本的17.2％。本次增资前，青岛新丰已持有海信电子控股的股份数量1727万股，持股比例为8.6％；增资后青岛新丰持股比例达24.4％，与一致行动人海丰航运合计持股比例达27％，民营资本和国有资本股权相当。

◾  2020年12月：海信集团旗下海信视像和海信家电两家上市公司发布公告称，海信电子控股公开挂牌增资扩股引入战略投资者的工商变更登记已经完成。混改完成后，海信电子承接海信集团的核心资产及全部职能，并更名为海信集团控股股份有限公司，集团由青岛市国资委实际控制变为无实控人状态。

1.2. 对外投资：业务多元化布局，品牌国际化战略推进卓有成效

海信集团的业务可分为信息技术服务业、制造业、批发零售业、房地产业、租赁和商务服务业、金融业等业务板块。

◾  出货端：以旧换新政策带动下24年底白电内销趋势向上

空调：25Q1内/外销量yoy 6.2%/ 24.5%（24年分别 4.6%/ 36.1%），内销增长提速。

冰箱：25Q1内/外销量yoy-2.1%/ 15.3%（24年分别 3.1%/ 18.6%），外销延续双位数高增。

洗衣机：25Q1内/外销量yoy 8.4%/ 8.9%（24年分别 6.6%/ 16.6%），内销增速加快。

◾ 零售端：奥维数据跟踪

线上：大家电板块，25W1-W18彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比 12%/-8%/ 18%/ 3%；生活电器板块，扫地机销额增速亮眼，年累同比 69%；厨小板块，养生壶/电蒸锅/榨汁机/豆浆机年累销额分别同比为 35%/ 30%/ 18%/ 17%，增速领先板块。

线下：大家电板块，25W1-W18彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比 5%/ 8%/ 11%/ 14%；厨大电板块，油烟机/燃气灶零售额年累同比 38%/ 37%；扫地机线下零售额同比 65%，继续领跑。

  5月9日

分拆安得智联“赴港”，美的在下一盘什么棋？

近日，美的集团宣布拟分拆旗下智慧物流板块安得智联赴港交所主板上市的消息引发业内关注热议，这是继2023年筹划深交所上市未果后，美的集团调整资本路径的重要动作，亦是其近年来加速B端业务转型、优化资产结构的又一关键落子。公告中，美的称分拆完成后集团股权结构不会发生重大变化，且仍将维持对安得智联的控制权，但寻求赴港上市一举依然为安得智联的独立发展打开了更大想象空间。

作为美的集团在供应链领域的核心布局，安得智联已深耕智慧物流领域25年，业务覆盖制造供应链(从原料至成品)与消费供应链(线上线下全渠道一盘货以及送装一体化服务)两大场景。其核心能力在于通过数字化、智能化的“全渠道一盘货”模式，为企业提供从生产端到消费端的端到端解决方案。截至2024年底，安得智联已在全国超130个城市布局超800万平米仓储网络，可调配运力超30万辆，实现全国99%乡镇覆盖，服务客户横跨家电、家居、新能源、食品饮料等多个行业。2025年初，其“一盘货”模式被国家发改委列为“首批有效降低全社会物流成本典型案例”，标志着其商业模式已获得政策层面的认可。

关于此次分拆“赴港”，从资本运作层面来看，其背后隐含美的集团对业务价值重构的深层考量。当前美的集团市值约5700亿元，但作为综合性产业集团，其多元化业务板块的估值逻辑存在差异。安得智联所处的智慧物流赛道，近年来因产业升级需求和政策推动持续升温，如京东物流、顺丰等头部企业已形成独立估值体系，相比之下，安得智联作为美的集团旗下的智慧物流板块，长期嵌套在美的集团多元化业务体系中，其业务发展潜力与行业前景被整体估值所稀释。而分拆后，安得智联有望脱离美的集团传统制造业估值框架，获得更高市场溢价。根据公告披露的财务数据显示，2022-2024年，安得智联营收从141.89亿元逐年递增至186.63亿元，归母净利润由2.15亿元攀升至3.8亿元，展现出较强的盈利成长性，这为其独立估值奠定了基础。

不卷了？美的海信携手 友商变伙伴！

5月7日晚间，家电行业突迎重磅新闻。美的集团和海信集团宣布签订战略合作协议，双方表示，将围绕AI应用、全球先进制造、智慧物流等多领域开展全面战略合作，以资源共享、互惠互利与协同创新为基础，开启合作共赢新篇章，全方位赋能用户和生态合作伙伴。

作为两大龙头企业，美的和海信对此次合作极其重视，从签订仪式的出席人员便可见一斑，美的集团副总裁兼CFO钟铮、海信集团副总裁兼海信家电集团董事长高玉玲作为代表现场签约。此外，美的集团董事长兼总裁方洪波、海信集团董事长贾少谦以及两大企业的一众高管悉数亮相。

从双方近些年的发力点来看，其实合作有多项基础存在，除了白电业务有竞争以外，目前，海信视像的黑电业务美的并无涉足，且美的和海信当下都在B端市场持续加力，例如美的着重于暖通楼宇、工业核心零部件、工业机器人等，海信针对交通、医疗、通讯的产品解决方案。双方更是齐齐瞄准全球化，面对当下不稳定的国际环境，双方的强强联合将进一步增强供应链韧性和抵御风险能力，这些或许也是此次合作的目的所在。

其中，在公布的内容中，双方表示，围绕绿色工厂、工业互联网、全球产能布局等方面展开合作，以全球智造和产能协同为例，合作之后，美的和海信在海外产能规划和工厂布局或将形成协同效应，进一步降低成本，在当下关税大战的背景下，强化供应链韧性，稳定推动企业全球化进程。

 5月6日 

美的集团：关于以集中竞价交易方式回购A股股份进展情况的公告

美的集团于2025年4月8日召开第五届董事会第七次会议审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司A股股份的方案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的A股股份，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格为不超过人民币100元/股，回购金额为不超过30亿元且不低于15亿元，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。公司于2025年4月9日披露了《关于以集中竞价方式回购公司A股股份方案的报告书》。

截至2025年4月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份数量为774万股，占公司目前总股本的0.1%，最高成交价为75.02元/股，最低成交价为69.50元/股，支付的总金额为5.5亿元（不含交易费用），本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。

格力博：格力博关于回购公司股份的进展公告

格力博于2024年4月26日召开第二届董事会第八次会议和第二届监事会第七次会议，于2024年5月23日召开2023年年度股东大会，审议通过了《关于回购股份方案的议案》，公司拟使用首次公开发行人民币普通股（A股）取得的超募资金、公司自有资金或自筹资金，通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司人民币普通股（A股）股份，用于注销并减少注册资本。用于回购股份的资金总额不低于人民币1亿元（含本数），且不超过人民币2亿元（含本数）。按照回购股份价格上限人民币18.00元/股（含）计算，预计回购股份数量为555.6万股至1111.1万股，占公司当时总股本4.9亿股的比例为1.14%至2.27%。

截至2025年4月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份783.5万股，占公司目前总股本4.9亿股的1.60%，最高成交价为15.07元/股，最低成交价为11.73元/股，累计成交总金额为1.02亿元（不含交易费用）。前述回购的实施符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。

   5月7日

三花智控：三花智控关于回购公司股份的进展公告

三花智控于2024年12月30日召开的第七届董事会第三十次临时会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》。2025年1月8日，公司披露了《回购股份报告书》（公告编号：2025-002）。公司使用自有资金及股票回购专项贷款资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过36元/股，回购的资金总额为不低于人民币3亿元且不超过人民币6亿元，具体回购股份的数量及占总股本的比例以回购期满时实际回购数量为准。本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。

截至2025年4月30日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份150.7万股，占公司总股本0.04%，最高成交价31.00元/股，最低成交价22.69元/股，成交总金额为3597万元（不含交易费用），本次回购符合公司既定的回购方案。

  5月8日

石头科技：关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告

石头科技于2025年4月2日召开第三届董事会第四次会议，会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，并于2025年4月4日披露了《北京石头世纪科技股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》。公司拟使用5,000万元（含）至1亿元（含）自有资金以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过人民币373.74元/股（含），用于实施员工持股计划及/或股权激励，回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。

截至2025年4月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购股份6.7万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.0363%，成交的最高价为191.59元/股，最低价为179.88元/股，已支付的总金额为人民币1226万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次回购股份符合法律法规的规定及公司回购股份方案。

上周央行宣布将进行降息降准，并降低个人住房公积金贷款0.25个百分点。我们认为，二手房交易 新房销售可能在政策的烘托下企稳，对内需尤其是地产端需求有利（如厨电、央空）。行业层面，618大促周期确定，5月13日起京东与天猫将分别开启“心动购物季”与预售活动为618活动预热。从24年双十一来看，大促 以旧换新活动对需求拉力明显，推荐关注行业旺季及大促关联度更高的子板块，如空调/清洁电器/黑电/投影等。

标的推荐：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：推荐【盾安环境】（和天风机械组联合覆盖），建议关注【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。

房地产市场景气程度回落：房地产市场景气情况与大家电销售关联性较高，地产市场遇冷将影响大家电终端销售情况。

汇率波动风险：部分家电企业以外销ODM业务为主，汇率波动会对企业盈利情况造成影响。

原材料价格波动风险：2021年以来原材料成本快速上行，后续价格波动仍将影响家电企业盈利情况。

新品销售不及预期：洗地机、扫地机等新品销售不及预期将对相关家电企业营收业绩情况造成影响。