2024年，国轩高科交出了一份亮眼成绩单：营业收入强势创下历史新高。

这一成绩不仅验证了其动力电池 储能电池“两条腿”走路可行性与有效性，更重塑了在行业中的市场地位。眼下，这家企业将重点放在了技术突破、产能扩张两个方面，更让外界进一步看到了公司未来发展的潜力和可能性。不过，话说回来，新能源产业市场环境瞬息万变，尽管国轩高科已展现出了一定的优势，但客观分析下，其存在的风险也不容忽视。

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业绩亮眼

据年报，2024年国轩高科营业收入创历史新高，达到353.92亿元，同比增长11.98%；归母净利润为12.07亿元，同比增长28.56%。这一增长趋势也延续到了2025年一季度，公司实现营业收入90.55亿元，同比增长20.61%；归母净利润1.01亿元，同比增长45.55%，为今年发展开了个好头。

拆解国轩高科业务来看，其主要覆盖动力电池系统、储能电池系统和输配电设备，其中输配电设备占比不大。目前，动力电池业务仍是公司业绩的整体支柱。2024年，国轩高科动力电池业务实现营收高达256.48亿元，占总营收的比重的72.47%，同比增加了11.27%。尽管此板块15.14%的毛利率在行业里不算惊艳，但已凭借规模的优势稳住了整体表现。

让市场亮眼的还是其储能电池板块。2024年，国轩高科储能电池业务营收为78.32亿元，占总营收中比为22.13%，同比增加12.98%。这一板块毛利率高达21.75%，不仅明显高于动力电池业务，更远高于行业均值。

除了数据的高增，国轩高科的市场地位的变化也值得关注。动力电池领域，据行业统计数据，2024年公司中国国内动力电池装机量同比增长高达48%，市占率4.59%，行业排名从第五攀升至第四；储能电池领域，公司去年出货量同比增长200%，市占率突破6%。

看来，无论是在营收规模还是市占率上，国轩高科都在用自己的突破重构整个行业的市场格局。

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持续发力

在头部梯队排位已经相对固定的行业竞争背景下，这一改变称得上属实不易。

现阶段，为了稳固这一成绩与市场地位，国轩高科选择在技术突破、产能扩张两方面持续发力。在技术突破方面，国轩高科选择押注下一代电池技术——固态电池，相关进展值得关注。据悉，国轩高科组建了200多人的全固态电池研发团队，开发出了30Ah车规级的产品“金石电池”。

这款电池能量密度达350Wh/kg，循环寿命3000次，且已经通过200℃极端热测试，意味着安全性能跨域式提升。更为关键的是，国轩高科明确公布了的2027年小批量生产及装车时间表，甚至还要比宁德时代等巨头还要激进，展现了一波抢占未来的“野心”。

产能扩张方面，在与大众集团的深度绑定下，国轩高科正在积极、有节奏地进行海外扩张，进度也还算顺利。从2021年开始，其先后收购德国哥廷根工厂，并在越南、泰国布局电池工厂等。据年报最新披露，国轩高科已初步形成覆盖材料、电芯、Pack 的海外十大基地布局。

年报数据已印证出了这一战略的效果，2024年，国轩高科海外业务业绩突破110.05亿元，并且新增了一大批国际大牌客户重点项目定点，有力拓展了市场。

照此看来，国轩高科既有激进的一面，也拥有稳健的一面。不过，无论是哪种战略选择和风格下，其实都是为了尽早从激烈的竞争中突围出去。

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警惕风险

然而，尽管国轩高科取得了阶段性“成果”，但还是不免需要警惕几点风险。

其一，在业绩冲上新高的同时，国轩高科的应收账款也在同步增加。2024年底，国轩高科应收账款高达189.43亿元，同比增加41.75亿元。其中，一年内应收账款为141.9亿元，同比增加19.5亿元。

更值得警惕的是，公司应收账款周转率持续走低，回款周期悄然延长。尽管公司迅速提出了将会通过优化客户结构等举措来降低风险，但面对海外基地扩建与固态电池研发的两大“烧钱压力”，现金流能否成功兜底，还是成了外界关注的焦点。

第二，国轩高科与大众汽车的重点项目正经历多次调整与延期。从最初承诺的2023年9月量产，到因产线升级、设备采购周期拉长而推迟至2024年底，再到2025年4月宣布产能扩容至28GWh，达产时间再延至2026年底，这场持续好几年的“拉锯战”已累计消耗高达34.08亿元募投资金。

这一项目在现阶段对公司影响还是不小的，毕竟如若2026年大众汽车市场需求不及预期，国轩高科斥巨资打造的产能极有可能面临利用率不高的挑战。尽管这只是一个猜测，却也是存在一定的可能性。

因此，整体来看，现阶段的国轩高科的确凭借两大主营板块、固态电池技术突破及全球化布局等战略，成功撼动了市场格局，相关实力不容小觑。但市场终局还远未到来，对这家企业来说，真正的考验或许不再是跑得多块，而在于如何解决掉潜在的风险点，长期保持这一来之不易的市场地位。$国轩高科(SZ002074)$