1.1  电子板块本周表现

大盘表现上，本周（0506-0509）创业板指数上涨3.27%，沪深300指数上涨2.00%。本周电子行业指数上涨0.64%。行业表现上，电子行业涨跌幅位列全行业的第30位，本周国防军工、通信、电力设备行业涨跌幅位居前列。

1.2 SW电子个股本周表现

从个股维度来看，SW电子板块中，慧为智能（41.00%）、*ST宇顺（21.53%）等位列涨幅前列；芯原股份（-12.89%）、翱捷科技-U（-12.69%）等位列跌幅前列。

从换手率来看，本周电子行业个股换手率最高的是慧为智能，换手率为122.13%。其余换手率较高的还有瀛通通讯（91.90%）、西陇科学（81.54%）、好上好（69.48%）。

1.3  电子板块估值分析

从本周PE走势来看，本周整体电子行业估值高于近三年、五年平均值水平，并高于近一年平均值水平。本周PE（TTM）为50.24倍，较上周继续回调。

细分领域上，本周消费电子、电子化学品、元件、其他电子、光学光电子和半导体板块PE分别为26.1、54.44、33.25、58.36、47.93和83.4。本周除消费电子外，其他电子细分板块估值均较上周有所回调。

1）大摩：2050年全球人形机器人产值将达5万亿美元，成本降至1.5万美元是关键转折点

近日，摩根士丹利（简称“大摩”）发布最新研究报告称，预计2050年人形机器人全球产值将突破5万亿美元、部署规模上看10亿台。

根据这份报告，人形机器人市场将以阶梯式成长，从2036年开始进入商业化阶段，2040年突破1.27亿台，并在2050年达到9.35亿的部署规模。大摩指出，成本下修至1.5万美元是关键转折点，将率先应用于工业、物流等标准化场域，而家庭应用则受限于安全与AI技术瓶颈，渗透率长期低于8%。

此外，报告还称，中国在人形机器人硬件领域具备优势，而美国则在软件、生态与演算法主导地位上占据高地。地缘政治风险与技术标准之争将可能导致产业分裂，中美各成一方阵营。

不过，大摩也坦言当前产业多数处于“概念验证阶段”，具备真正软硬整合能力的企业仅占4%，甚至警告产业有“拔苗助长”之嫌。

2）中芯国际发布一季度财报 利润同比增长12766.6%

2025年5月8日晚，中国大陆晶圆代工龙头厂中芯国际发布2025年第一季度财报，销售收入再创新高达22.472亿美元，同比增长28.4%，毛利率环比大致持平，经营利润为3.9571亿美元，同比增长达12,766.6%，产能利用率提升至89.6%。 

中芯国际第一季度按应用分类，收入占比分别为：智能手机24.2%、计算机与平板17.3%、消费电子40.6%、互联与可穿戴8.3%、工业与汽车提升至9.6%。纵观各地区的营收贡献占比，来自中国区的收入占比为84.3%；美国区的占比稍有增长至12.6%，欧亚区占比为3.1%。

按晶圆尺寸分类，第一季度12英寸晶圆收入占比为78.1%，8英寸晶圆营收占比为21.9%。从产能方面来看，中芯国际月产能持续提升，由2024年第四季度的94.7625万片折合8英寸标准逻辑增加至2025年第一季度的97.3250万片折合8英寸标准逻辑。第一季度产能利用率为89.6%，共销售晶圆229.2153万片折合8英寸标准逻辑。中芯国际2025年第一季度资本开支为14.155亿美元，研发开支为1.489亿美元。

3）华虹半导体Q1实现营收5.41亿美元，同比增长 17.6%

5月8日，华虹半导体在港股发布Q1业绩报告，该季度销售收入5.409亿美元，同比增长 17.6%，环比增长 0.3%。毛利率 9.2%，同比上升 2.8个百分点，环比下降2.2个百分。

母公司拥有人应占溢利 380万美元，上年同期为母公司拥有人应占溢利 3,180万美元，上季度为母公司拥有人应占损失 2,520 万美元。

华虹半导体表示，Q1业绩符合指引，整体业绩延续了2024年以来的趋势，销售收入稳步成长，产品结持续优化，产能利用率保持满载。华虹制造项目的产能爬坡进度符合预期，对公司接下来的收入增长、产品组合优化及核心竞争力的提升都具有积极意义。

公司总裁兼执行董事白鹏博士同时称，“市场方面，下游需求与竞争格局亦基本延续二零二四年下半年以来的走势。但随着近期国际环境和相关政策的变化，整个半导体行业在客户需求、采购成本、产业链格局等方面都会面临较大的不确定性。常此变局，华虹半导体将坚守自身定力，持续加快有效产能扩张，增强研发能力，积极开拓市场机遇，深化降本增效，精益管理可能出现的供应链动，在降低风险的同时提升绩。”

华虹半导体同时给出Q2业绩指引：预计销售收入约在 5.5 亿美元至 5.7亿美元之间。预计毛利率约在 7%至 9%之间。

4）台积电4月营收同比增长48.1%至3496亿元新台币 创历史新高

台积电5月9日公布4月财报，显示该月营收达3496亿元新台币（约合116亿美元），环比增长22.2%、比去年同期增长48.1%，创单月历史新高。今年1到4月累计营收为11888亿元新台币，同比增长43.5%，创历年同期新高。

分析指出，这凸显出电子企业在全球关税生效前争相采购关键零部件的势头。

受惠客户对5、3nm续拉货强劲的动能，台积电上月法说会预估第2季合并营收将介于284亿美元至292美元之间，中间值约季增12.75%，优于市场预期，以1美元兑换32.5元新台币的汇率假设，预估毛利率将介于57%~59%，营业利益率约47%~49%，维持高档水准。

不过，近期新台币的飙升可能会给台积电未来的利润率带来压力，因为台积电的大部分业务都以美元进行。台积电曾表示，新台币每升值1%，其营业利润率就会下降0.4个百分点。

分析师指出，美国总统特朗普政府提出的撤销拜登时代人工智能扩散规则的计划，为更广泛的人工智能芯片出货提供了一个短暂的窗口，这将直接惠及台积电（其20%的销售额来自人工智能芯片生产）。然而，在即将出台的新的、更严格的出口管制措施之前，长期不确定性依然存在。

5）全球半导体进出口（1-3月）：日本设备出口增长14.1%，韩国集成电路出口增加1.6%

近年来，随着数字化和智能化趋势的不断加速，全球集成电路市场需求逐步增长，中国作为全球最大的半导体消费市场之一，集成电路的进出口贸易规模一直都处于高位。在如今复杂的国际环境下，全球半导体供应链和产业布局也发生了一些重要变化。

据集微咨询统计，2025年1-3月，中国半导体器件、集成电路和半导体硅片进口额均同比有所上升，半导体设备进口额同比有所下降，3月，半导体器件、集成电路、半导体设备和半导体硅片进口额均环比有所上升。

1-3月，半导体器件进口金额61.3亿美元，同比上升2.6%；集成电路进口金额885.2亿美元，同比上升3.1%；半导体设备进口金额110.1亿美元，同比下降1.4%；半导体硅片进口金额6.1亿美元，同比上升7.0%。

3月，半导体器件进口金额24.7亿美元，环比上升33.7%，同比上升14.9%；集成电路进口金额324.5亿美元，环比上升26.4%，同比上升3.6%；半导体设备进口金额41.3亿美元，环比上升53.3%，同比下降7.2%；半导体硅片进口金额 2.4亿美元，环比上升30.6%，同比上升12.9%。

2025年1-3月，中国半导体器件和半导体硅片出口额均同比下降，集成电路、半导体设备出口额均同比上升，3月，半导体器件出口额环比下降，集成电路、半导体设备和半导体硅片出口额均环比上升。

1-3月，中国半导体器件出口金额108.0亿美元，同比减少17.2%；集成电路出口金额409.9亿美元，同比增长10.9%；半导体设备出口金额11.9亿美元，同比增长22.3%；半导体硅片出口金额6.4亿美元，同比减少32.4%。

3月，中国半导体器件出口金额43.4亿美元，环比减少53.8%，同比减少9.5%；集成电路出口金额158.1亿美元，环比增长28.6%，同比增长8.6%；半导体设备出口金额5.0亿美元，环比增长69.9%，同比增长33.4%；半导体硅片出口金额2.6亿美元，环比增长43.7%，同比减少24.6%。

6）PCB设备厂商强攻半导体，业绩添动能

中国台湾PCB产业链今年产值创高，PCB设备业者志圣、牧德、由田、大量、群翊、迅得等积极发展高阶与半导体后段封测领域，同时抢食PCB东南亚制造商机，成为业绩扩张另一动能。

中国台湾电路板协会最新预测显示，受惠于AI应用，PCB制程设备对高层与高密度需求提升，2024年中国台湾PCB设备产值规模595亿元，年增长6.3%，主要产品包括机械钻孔、雷射钻孔与成型等工具机、湿制程设备、针具与刀具、输送与自动化设备等。

7）三星显示下月量产首款三折手机OLED面板

据韩媒5月9日报道，三星显示计划最早于下个月开始量产三星电子首款三折手机的OLED显示面板，初期生产规模预计在20万至30万台之间。这款三折手机很可能命名为"Galaxy G Fold"，预计将于今年下半年推出。

三星显示的这一举措标志着其在可折叠显示技术领域的又一重大突破。据悉，这款三折手机"Galaxy G Fold"将配备可折叠两次的显示屏，成为三星电子今年下半年的主打创新产品。

在定价方面，考虑到华为首款三折手机Mate XT的售价已超过400万韩元，业内普遍预计三星新品的定价也将接近或高于这一水平。由于价格较高，三星电子可能采取分阶段上市策略，先在特定国家发售，再逐步扩大销售范围。

此外，市场普遍认为苹果将于明年下半年推出首款可折叠iPhone，而三星显示有望成为其独家面板供应商。

近年来，可折叠显示技术在智能手机领域的应用日益广泛。行业机构预测，从今年到2028年，全球可折叠手机OLED市场将以年均近14.5%的速度增长。

8）供应链公司：苹果首款折叠屏iPhone关键部件已送样

据中国证券报报道，从供应链公司人士处获悉，苹果给供应商提供的出货目标指引为2026年下半年推出首款折叠屏手机，是一款“大折叠屏iPhone”。该供应链公司是苹果手机的多个零部件供应商。

报道称，该供应链公司表示，希望进入折叠屏iPhone的关键部件供应商名单，近期相关部件已送样测试；但要拿到折叠屏iPhone关键部件的增量业务订单，还需经苹果审厂。预计苹果完成折叠屏iPhone供应商选择后，将会进入NPI（新产品导入）流程。

9）电视面板供需进入弱平衡态 Q2整体价格或呈现平缓运行态势

今年4月，美国关税战迎来过渡期和美对华部分电子消费品的《特定产品的互惠关税豁免》声明，海外TV市场提前备货节奏放缓，采购策略从激进转为稳健。因一季度部分需求提前释放以及“国补”政策边际效应显现，国内市场整体需求开始回落，面板价格周期由扩张期转入平台期，集体涨幅持续收窄至0。进入5月，前期策略性备货促使品牌商库存水位渐涨，导致后期备货积极性不足，需求延续4月转冷态势。面板供应商在五一假期加大控产力度，下调稼动率以稳定价格，预计5月面板价格进入平稳运行状态。

从需求侧来看，国内市场受消费品以旧换新加力扩围政策带动，国家统计局数据显示，2025年一季度限额以上家电类商品零售额增长19.3%，其中3月单月增长35.1%。此外，据CINNO Research数据显示，今年一季度国内TV市场量价齐升，迎来开门红。进入二季度，虽处于618大促备货期，但由于部分需求已在一季度提前发酵，品牌商内销渠道的主动备货动能减弱。从国外市场来看，受美国关税政策90天缓冲期（2025年4月10日起生效且不包含中国）以及包括液晶面板在内的部分中国电子消费品互惠关税豁免政策（2025年4月5日起生效）的影响，美国零售联合会（NRF）数据显示过渡期内港口吞吐量下滑18%，品牌商提前备货的紧迫性开始降低，且前期策略性备货推高的库存也进一步抑制了海外市场的需求。综上所述，今年5月全球TV市场需求呈现走弱迹象，促使面板价格短期承压。

在面板供给侧，今年二季度4月，因关税政策触发的预防性备货，品牌商库存积压量超出安全阈值叠加LCD TV终端需求走弱，面板价格集体横盘。面板厂为稳定价格开启控产保价策略，高世代线平均稼动率预计回落至80%。进入5月，头部主力面板厂加大控产力度，通过假期岁修、下调TV面板投片占比（转产IT面板）强化控产，平均稼动率或进一步下探至75%，预计今年5月LCD TV面板出货量同比收缩8%。在供需双降的弱平衡态下，面板价格或延续横盘走势。

CINNO Research统计数据表明，今年5月面板供需关系维持平衡状态，面板价格持续横盘，预计32”至85”主流面板价格与今年4月价格相比基本持平，分别为35美元、67美元、97美元、121美元、173美元、231美元和312美元。随着面板厂产能动态优化能力持续提升，进一步巩固供需两端动态平衡格局，面板价格波动收窄预期增强，预计二季度整体价格或将呈现平缓的运行态势。

10）机构：预计2025年全球XR显示器出货量将增长6%

近日，市调机构Counterpoint Research在报告中指出，预计2025年全球XR（AR/VR）显示器出货量将同比增长6% 。尽管AR仍是一个相对小众的领域，但它的同比增长率将达到42%，而VR的同比增长率仅为2.5%。

Counterpoint Research称，预计2026年AR显示器出货量将增长38%，VR显示器出货量将增长2.1%。然而，美国对中国产品征收关税以及这些关税将如何影响XR设备的需求仍存在诸多不确定性。如果贸易战不能迅速缓和，下一季度的预测可能会下调。

该机构预计LCD将继续在VR领域占据主导地位，到2025年将占据87%的出货量份额。LCD不仅用于入门级头显，也用于配备量子点和MiniLED等先进功能的高端设备。在AR领域，预计硅基OLED的份额将降至75%，为MicroLED和LCoS显示器腾出更大的空间。虽然Meta和谷歌最近展示了功能齐全的MicroLED智能眼镜，但他们尚未宣布商业化计划。不过，一些中国品牌以及欧洲的Even Realities已经在销售采用MicroLED和波导技术的轻量级AR眼镜。

11）乘联分会：4月新能源乘用车批发销量预计达114万辆，同比增长42%

5月7日，乘联分会发布消息称，2025年4月全国新能源乘用车厂商批发销量预估为114万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合1-4月累计批发销量达400万辆，同比增幅同样为42%。

国家以旧换新政策持续发力。根据商务部数据，截至4月24日24时，全国汽车以旧换新270.5万辆，较3月24日的150万辆，增加120万。相对3月私人家用乘用车零售172万辆左右的规模，大约近70%的的私人购车用户是以旧换新的受益者，私人首购用户降到31%左右，消费升级的增换购成为购车消费的绝对主流。

在国家以旧换新政策推动下，车企近期部分新品表现出色，推动吉利、广汽丰田、长安马自达等4家企业新能源销量创出历史新高，零跑、小鹏、小米、蔚来4家创出接近历史最高水平的超优异表现。很多二线车企的表现极其优秀，推高了新能源车的总体销量。

此外，根据乘联数据，全国乘用车市场2025年3月，新能源批发销量达到万辆以上的厂商，其销量之和占总体新能源乘用车当月销量的92.5%。根据5月初步汇总数据，这些3月销量万辆以上厂商的4月销量为105万辆。目前绝大部分厂商销量基本都已经锁定，由于4月部分传统车企和中小厂商表现特别突出，因此按照上月结构占比结合本月数据调整，综合预估4月全国新能源乘用车批发销量为114万辆。

12）机构：中国智能手机Q1出货量增长9%达6870万部

研究机构Techinsights的最新数据显示，2025年第一季度，中国智能手机市场出货量同比增长9%，达6870万部，已连续五个季度保持增长。Techinsights表示，这一复苏源于厂商库存水平正常化、渠道稳步拓展与焕新，以及房地产市场担忧缓解后的经济环境改善。

Techinsights指出，国家消费类电子产品（3C）补贴计划是2025年第一季度市场增长的主要驱动力，进一步刺激了市场中积压的换机需求。

从厂商来看，华为以20%市场份额居首，小米以19%紧随其后。OPPO（含一加）与vivo分列第三、四位，市场份额分别为16%与15%，出货量同比基本持平。荣耀与苹果表现逊于整体市场水平，出现负增长，各以13%份额位居第五、六位。

13）机构：预计2025年汽车OLED面板出货量增长19%至296万片

据韩国分析机构UBI Research近日发布的报告显示，今年用于汽车的OLED面板（汽车OLED）出货量预计将增长19%，达到296万片。

UBI Research指出，OLED面板对汽车内饰设计贡献显著，越来越多的高端车型正在采用OLED技术。该分析机构还补充说，软件定义汽车需要高性能和实时数据传输的显示面板，而OLED正好满足这一需求。

数据显示，去年汽车OLED面板出货量达到248万片，相比2023年的110万片增长了一倍多。

在实际应用方面，现代汽车已在其捷尼赛思GV80车型上使用了LG显示（LG Display）的27英寸OLED面板。中国电动汽车制造商蔚来也计划在其2025款ET9车型上采用15.6英寸和14.5英寸的OLED面板。

与此同时，UBI Research数据显示，去年车用MiniLED面板出货量达到340万片，较2023年增长了一倍多。

报告还指出，去年汽车显示屏总出货量为2.36亿片，预计今年将达到2.418亿片。