◾价格：本周钢材价格下跌。截至5月9日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3150元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3380元/吨，较上周降40元/吨。热轧3.0mm价格为3230元/吨，较上周降30元/吨。冷轧1.0mm价格为3600元/吨，较上周降70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。

 ◾利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-13元/吨，-2元/吨和-44元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-17元/吨。

◾ 产量与库存：截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，其中建筑钢材产量周环比减10.02万吨，板材产量周环比升0.5万吨，螺纹钢本周减产9.85万吨至223.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为197.22万吨、26.31万吨，环比分别-6.61万吨、-3.24万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨，其中，螺纹钢社库降5.48万吨，厂库增15.11万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量213.9万吨，环比降77.81万吨，本周建筑钢材成交日均值10.13万吨，环比下降16.46%。

◾ 投资建议：宏观政策托底，钢材需求有望边际改善。本周国新办就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况举行发布会，通过降准降息、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度等政策，加大力度支持消费，钢材内需有望维持韧性。此外，中方宣布将与美方进行关税会谈，关税影响或将边际改善。在外需不确定性仍存、内需底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动