OPEC 再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动。自OPEC 宣布于5月增产41.1万桶/日、即将7月的产量目标提前到5月执行后，5月3日，OPEC 再次宣布于6月继续增产41.1万桶/日、即将10月的产量目标提前到6月执行，在此影响下，布伦特油价于本周初大幅下跌至60美元/桶以下。5月7日凌晨，印度对巴基斯坦境内多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了多架印军战机；5月7日晚，美国副总统万斯表示，有一项协议可以让伊朗重新融入全球经济，伊朗可以拥有民用核能、但不能拥有能让其得到核武器的项目；5月8日，美国宣布对伊朗石油出口实施新一轮制裁，涉及2名个人、11个实体、6艘船舶，其中包含4家中国内地企业，分别是1家河北炼化厂、3家位于山东东营的港务物流公司。在印巴局势升温、美伊局势反复的影响下，油价后续有所反弹。总体来看，因OPEC 产量数据仍未公布实现印证，叠加美国政策、地缘政治等多方面因素反复，油价达到60美元后下跌动力较小，整体呈现围绕60美元中枢大幅波动的趋势，然而，我们认为，油价中枢的决定性因素依然是OPEC 的实际产量情况，从而5~6月OPEC 的产量和6月1日OPEC 的会议仍需持续跟踪。

美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月9日，美元指数收于100.44，周环比 0.39个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，周环比 4.27%；WTI期货结算价为61.02美元/桶，周环比 4.68%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.79美元/百万英热单位，周环比 3.27%；东北亚LNG到岸价格为11.94美元/百万英热，周环比 7.33%。

美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至5月2日，美国原油产量1337万桶/日，周环比-10万桶/日；美国炼油厂日加工量为1607万桶/日，周环比-1万桶/日；炼厂开工率89.0%，周环比 0.3pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为971/188/465万桶/日，周环比 25/ 4/ 4万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存上升。截至5月2日，1）原油：美国战略原油储备39912万桶，周环比 58万桶；商业原油库存43838万桶，周环比-203万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22573/4003/10671万桶，周环比 19/-111/-111万桶。

欧盟储气率上升。截至5月8日，欧盟储气率41.96%，较上周 2.04pct。

汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至5月9日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.11/2.07美元/加仑，周环比变化 4.38%/ 3.84%，和WTI期货结算价差分别为27.53/25.77美元/桶，周环比变化 3.70%/ 1.89%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为231/246/174美元/吨，较上周变化-0.54%/-4.38%/ 2.20%；FDY/POY/DTY价差为1144/969/2319元/吨，较上周变化-9.79%/-9.28%/-4.10%。

投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

截至5月9日，本周中信石油石化板块上涨1.1%，沪深300上涨2.0%，上证综指上涨1.9%，深证成指上涨2.3%。

截至5月9日，本周沪深300上涨2.0%，中信石油石化板块上涨1.1%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为2.0%；油品销售及仓储板块周涨幅最小，为0.2%。

本周润贝航科涨幅最大。截至5月9日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：润贝航科上涨31.17%，渤海化学上涨17.80%，博汇股份上涨10.94%，洪田股份上涨9.38%，泰山石油上涨6.19%。

本周广聚能源跌幅最大。截至5月9日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：广聚能源下跌11.76%，胜通能源下跌3.09%，海油发展下1.51%，恒逸石化下跌1.15%，华锦股份下跌0.76%。

5月6日，金十数据报道，草案文件显示，欧盟委员会将在六月提出一项法律提案，要求在2025年底之前，根据新的俄罗斯天然气协议和现有的现货合同，禁止从俄罗斯进口所有天然气，计划到2027年底禁止根据现有合同进口剩余的俄罗斯天然气和液化天然气。如果与新的液化天然气项目一起实施，预计逐步淘汰俄罗斯天然气对欧盟能源价格和供应安全的影响有限。欧盟委员会将提议各国有义务起草一份国家战略，在2027年底前逐步淘汰俄罗斯石油。

5月6日，金十数据报道，巴西国家石油公司：因油价大幅下跌，正向供应商施压调整价格；从周二（5月6日）起，将把销售给分销商的柴油价格平均每升下调0.16巴西雷亚尔。

5月6日，金十数据报道，巴西国家石油局：巴西三月份天然气产量达1.6553亿立方米/天，同比增长15%；巴西三月份石油产量达362.1万桶/日，同比增长7.9%。

5月6日，金十数据报道，文件显示，沙特将6月阿拉伯轻质原油对美国的官方售价定在较阿格斯含硫原油基准价升水每桶3.40美元。沙特阿拉伯将6月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水1.40美元/桶。

5月6日，金十数据报道，据国际文传电讯社：哈萨克斯坦国家石油运输商KazTransOil表示，4月哈萨克斯坦对德国的原油出口增加至16万吨。

5月7日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告：（1）预计WTI原油今明两年均价分别为61.81美元/桶和55.24美元/桶，此前分别为63.88美元/桶和57.48美元/桶。预计布伦特原油今明两年均价分别为65.85美元/桶和59.24美元/桶，此前分别为67.87美元/桶和61.48美元/桶。（2）预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/天，此前预期为1.036亿桶/天；预计2026年需求为1.046亿桶/天，此前预期为1.047亿桶/天。（3）预计2025年美国原油日产量为1342万桶，此前预期为1351万桶；预计2026年产量为1349万桶，此前预期为1356万桶。（4）预计2025年天然气价格为4.28美元/桶，此前预期为4.44美元/桶。预计2026年天然气价格为4.98美元/桶，此前预期为4.77美元/桶。

5月7日，金十数据报道，美国至5月2日当周API原油库存-449.4万桶，预期-248万桶，前值376万桶。

5月7日，金十数据报道，文件显示，卡塔尔将6月海运原油的出货价定在较阿曼/迪拜原油价格升水0.80美元/桶；陆运原油的出货价定在较阿曼/迪拜原油价升水0.70美元/桶。

5月7日，金十数据报道，据外媒报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至5月5日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存环比上升了0.1%，达到2074.2万桶。其中，中质馏分油库存下降了20%，至173万桶，为七个月低点，重质残渣燃料油库存下降了2.6%，至1046.2万桶，为六周低点。轻质馏分油库存从一周前的一个月低点上升至855万桶。

5月7日，金十数据报道，据俄罗斯财政部表示，俄罗斯国家预算中石油和天然气销售收入4月份为1.1万亿卢布，此前3月份为1.1万亿卢布。

5月8日，金十数据报道，据国际文传电讯社援引能源部的消息，哈萨克斯坦4月份原油和凝析油日产量增长6.5%，达到27.7万吨。该国五月份的石油产量预计与四月份持平。

5月8日，金十数据报道，伊拉克将6月份销往亚洲的巴士拉中质原油价格定为较阿曼迪拜均价升水每桶45美分，将销往亚洲的重质原油价格定为较均价贴水每桶2.70美元。

5月8日，金十数据报道，据伊朗石油部官方网站，伊朗石油部长表示伊朗将继续支持欧佩克 的决策，旨在确保市场稳定。

5月8日，金十数据报道，欧盟考虑制裁俄罗斯卢克石油迪拜分公司。

5月8日，金十数据报道，中国石油集团董事长戴厚良在莫斯科会见了俄罗斯能源部长齐维廖夫，双方就深化中俄能源合作等有关情况进行交流。

5月9日，金十数据报道，据海关总署最新数据，中国2025年4月份原油进口4806.1万吨，3月为514104万吨；4月份成品油出口501.3万吨，3月为524万吨。2025年1-4月原油进口为18303万吨，成品油出口1743.3万吨。

5月9日，中国远洋海运报道，国际能源署（IEA）下调2025年全球石油需求增长预测27万桶/日，至同比增长73万桶/日，日需求为1.035亿桶。美国能源信息署（EIA）下调2025年全球石油需求增长预测40万桶/日，至同比增长90万桶/日，日需求为1.037亿桶。欧佩克下调2025年全球石油需求增长预测10万桶/日，至同比增长130万桶/日，日需求为1.051亿桶。

5月9日，能源界报道，俄罗斯卫星通讯社5月8日消息，俄罗斯副总理诺瓦克向记者表示，俄罗斯2025年将扩大对华油气供应，而煤炭的供应将“略微低一些”。

5月9日，金十数据报道，伊朗石油部长命令恢复在里海的勘探钻探。

桐昆股份：5月6日，桐昆集团股份有限公司发布关于2024年第十一期超短期融资券到期兑付的公告。公告中显示：2024年8月6日，桐昆集团股份有限公司在全国银行间市场发行了2024年第十一期超短期融资券（科创票据），发行总额为5亿元人民币，期限266天，发行利率为2.01%，到期一次还本付息。募集资金已于2024年8月7日全额到账。现公司2024年第十一期超短期融资券已于2025年4月30日到期，公司于2025年4月30日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币5.07亿元。

广汇能源：5月6日，广汇能源股份有限公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告。公告中显示：截至2025年4月30日，公司通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式累计回购股份数量为6969.95万股，占公司总股本的比例为1.06%；最高成交价为8.40元/股，最低成交价为5.73元/股，支付总金额为人民币5.05亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。

石化油服：5月6日，中石化石油工程技术服务股份有限公司发布关于A股股份回购进展公告。公告中显示：截至2025年4月30日，公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购A股股份1858.69万股，占公司目前总股本的比例为0.1%，回购成交最高价为1.99元/股，最低价为1.73元/股，均价为1.876元/股，支付的资金总额为人民币3486.67万元（不含交易佣金等交易费用）。

恒逸石化：5月6日，恒逸石化股份有限公司发布关于回购公司股份（第五期）事项的进展公告。公告中显示：截至2025年4月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第五期）股份数2924.08万股，占公司总股本的0.80%，最高成交价为6.62元/股，最低成交价为5.97元/股，成交的总金额为1.85亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。

东方盛虹：5月7日，江苏东方盛虹股份有限公司发布关于不向下修正“盛虹转债”转股价格的提示性公告。公告中显示：截至 2025 年5月7日收盘，公司股票已经出现在任意30个连续交易日中至少15个交易日的收盘价格低于当期转股价格13.21元/股的80%（即10.568元/股）的情形，已触发《募集说明书》中约定的“盛虹转债”转股价格向下修正条款。 结合当前的市场情况及公司自身实际情况，出于投资者利益的考虑，公司董事会决定本次不行使“盛虹转债”的转股价格向下修正的权利，且在未来三个月（2025年5月8日至2025年8月7日）内，如再次触发《江苏东方盛虹股份有限公司公开发行A股可转换公司债券募集说明书》中约定“盛虹转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。

贝肯能源：5月7日，贝肯能源控股集团股份有限公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案。公告中显示：公司拟向公司董事长陈东先生发行不超过5400万股(含本数)股票，本次发行募集资金总额不超过3.5586亿元(含本数)。公司于2025年5月7日与陈东先生签署了《贝肯能源控股集团股份有限公司向特定对象发行股票之附条件生效的股份认购协议》，陈东先生拟以现金方式认购公司本次发行的股票。本次发行前，陈平贵先生直接持有并控制的公司股份占公司总股本的比例为15.17%，为公司控股股东、实际控制人。按特定对象认购股份数量上限计算，本次发行后，陈东先生持有公司5400万股股份，占本次发行后公司总股本的21.18%，陈平贵先生控制公司的股份比例将减少至11.95%。本次发行后，公司的控股股东、实际控制人将变更为陈东先生。

宇新股份：5月8日，广东宇新能源科技股份有限公司发布关于回购股份方案实施进展的公告，公告显示：公司于2025年4月28日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟使用自有资金和自筹资金（商业银行回购专项贷款）以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，本次回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购的资金总额不低于人民币5000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购价格不超过人民币14元/股。截至2025年5月8日，公司已完成回购专用证券账户开户办理事宜，后续将根据市场情况在回购期限内择机实施本次回购股份方案。

广汇能源：5月8日，广汇能源股份有限公司发布关于股份回购实施结果暨股份变动的公告，公告显示：公司于2024年8月7日审议通过《广汇能源股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》，同意公司使用不低于人民币4亿元（含），不超过人民币8亿元（含）的自有资金或符合相关法律、法规规定的自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份，并全部予以注销用于减少公司注册资本。2025年5月8日，公司审议通过《广汇能源股份有限公司关于提前终止回购公司股份的议案》，鉴于公司实施股份回购所支付金额已超过方案预计金额的最低限额，且综合考虑业务统筹安排，同意提前终止股份回购实施，即回购期限提前届满且回购方案实施完毕。

ST新潮：5月8日，山东新潮能源股份有限公司发布关于浙江金帝石油勘探开发有限公司要约收购公司股份结果的公告，公告显示：公司于2025年4月3日披露金帝石油向除收购人及其一致行动人以外ST新潮全体股东的无限售条件流通股发出部分要约，要约收购股份数量为13.6010亿股，占上市公司总股本的20.00%，要约收购的价格为3.10元/股。截至2025年5月7日，要约收购结果已确认，预受要约的股东账户总数为579户，预受要约股份总数共计为963.1998万股，占公司目前股份总数的0.14%，因要约收购期限届满预受要约的实际股数不足5.4404亿股，本次要约收购自始不生效。

东方盛虹：5月9日，江苏东方盛虹股份有限公司发布关于“盛虹转债”回售的第一次提示性公告，公告显示：江苏东方盛虹股份有限公司的股票自2025年3月22日至2025年5月8日连续30个交易日的收盘价低于当期“盛虹转债”转股价格（13.21元/股）的70%，且“盛虹转债”处于最后两个计息年度，“盛虹转债”的有条件回售条款生效。本次“盛虹转债”债券代码为127030；回售价格为100.256元/张（含息、税）；回售条件触发日为2025年5月8日，回售申报期为2025年5月13日-2025年5月19日；发行人资金到账日为2025年5月22日；回售款划拨日为2025年5月23日；投资者回售款到账日为2025年5月26日。回售申报期间“盛虹转债”将暂停转股。本次回售不具有强制性，不是变更募投项目的回售，“盛虹转债”持有人有权选择是否进行回售。

中曼石油：5月9日，中曼石油天然气集团股份有限公司发布关于2025年4月份提供担保的进展公告，公告显示：本次为中曼装备集团、中曼钻井向北京银行股份有限公司上海分行分别申请1000万元人民币银行授信提供连带责任保证担保；本次为四川中曼向中信银行股份有限公司成都分行申请1000万元人民币银行授信提供连带责任保证担保。截至目前，公司为中曼装备集团提供的担保余额为3000万元人民币，公司为中曼钻井提供的担保余额为1000万元人民币，公司为四川中曼提供的担保余额为1.6亿元（均不含本次担保）。截至5月9日，公司及子公司对外担保余额超过公司最近一期经审计净资产的50%。

洲际油气：5月9日，洲际油气股份有限公司发布关于公司控股子公司向关联人借款暨关联交易的公告，公告显示：为保障公司之控股子公司洲际中东DMCC公司资金需求，洲际中东DMCC公司拟向东方创业资本申请美元借款总额为3450万美元，用于油气项目投资，期限1年，利率为4.3%。本次交易构成关联交易。本次交易不构成重大资产重组。

原油期货：据iFind数据，截至2025年5月9日，布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，较上周上涨4.27%；WTI期货结算价61.02美元/桶，较上周上涨4.68%。

原油现货：截至2025年5月9日，布伦特原油现货价格63.80美元/桶，较上周上涨3.79%；中国原油现货均价为58.50美元/桶，较上周上涨2.32%；截至2025年5月8日，WTI现货价格61.25美元/桶，较上周上涨1.09%。

截至2025年5月9日，NYMEX天然气期货收盘价为3.79美元/百万英热单位，较上周上涨3.27%；东北亚LNG到岸价格为11.94美元/百万英热，较上周上涨7.33%；中国LNG出厂价为4515元/吨，较上周上涨0.04%。

据Bloomberg 5月9日的统计数据，2025年3月海运进口：中国313百万桶，同比下降0.3%，环比上升20.1%；印度158百万桶，同比上升7.0%，环比上升13.6%；韩国73百万桶，同比下降14.6%，环比下降9.2%；美国72百万桶，同比下降12.0%，环比上升21.0%。

据Bloomberg 5月9日的统计数据，2025年3月海运出口：沙特194百万桶，同比下降10.3%，环比上升5.2%；俄罗斯132百万桶，同比下降4.2%，环比上升7.9%；美国121百万桶，同比下降4.9%，环比上升6.7%；伊拉克121百万桶，同比下降0.8%，环比上升14.7%。

据iFind数据，截至2025年5月9日，国内汽柴油现货价格为7769、6653元/吨，周环比变化-1.91%、-1.12%；和布伦特原油现货价差为82.36、61.36美元/桶，周环比变化-5.84%、-5.75%。

1）地缘政治风险。地缘政治的发生可能会影响原油供给国的出口或原油需求国的进口，从而影响到全球的供需局面，并可能造成油价的大幅波动。

2）伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。因伊朗受到美国制裁，伊朗存在大量闲置产能无法释放，若伊核协议达成新的进展，则伊朗的可能会增加原油产量和出口，从而增加全球的原油供给，对供需平衡造成冲击。

3）全球需求不及预期的风险。油气开采下游的炼化产品所应用的领域包含化肥、饲料、纺织、医药、房地产、工程塑料等多个行业，和民生领域息息相关，因此若宏观经济不及预期导致原油需求不及预期，油价可能超预期下跌。