【方正军工】军贸：全球军贸市场频现大单，市场前景广阔，我国军贸有望迎来新机遇

核心观点

事件：美国国务院近期批准向沙特阿拉伯出售1000枚空空导弹，总额35亿美元。特朗普定于本月中旬访问沙特，预计双方届时将宣布巨额军售大单。

美国国务院“点头”不意味着相关军售合同已经谈妥或签署，具体细节可能还待商榷。美国国防部2日发表声明表示，国务院批准向沙特出售1000枚AIM-120C-8型“先进中程空空导弹”、50个配套制导系统以及其他相关设备和保障服务。美国国防部下属的防务安全合作局已向国会报备这笔潜在军售，美国雷神技术公司将是主要承包商。
特朗普近期就沙特对美投资及俄乌和谈释放多重信息。特朗普2025年3月表示，沙特方面已同意向美国企业投资近万亿美元。2025年1月，沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼与特朗普通电话时曾许诺今后四年增加6000亿美元对美投资。特朗普还曾暗示，作为俄罗斯与乌克兰和平谈判的一部分，他可能前往沙特与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会面。

全球军费开支2024年达2.718万亿美元，创冷战后新高。斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）最新报告显示，2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，增幅为冷战后最高，并连续第十年增长。32个北约成员国中有18个成员国的军费开支至少占国内生产总值的2%，其中欧洲北约成员国的军费开支为4540亿美元，占北约总开支的30%。美国仍是世界上最大的军费开支国，达9970亿美元，占北约总开支的66%，占全球开支的37%，美国计划在2026财年将国防开支增至1.01万亿美元。欧洲军费开支在2024年激增17%，达到6930亿美元；中东地区的军费开支达到2430亿美元，比2023年增长15%；亚洲方面，印度和日本的军费均有所增长，分别达到860亿美元和553亿美元。

市场空间广阔高利润率，第二增长曲线军贸迎来大发展机遇

据我们测算，中东地区及南亚东南亚地区的军贸市场空间广阔，中国军贸企业或从中受益。中性情形下，中东未来5年军贸市场空间约1621.3亿美元，南亚（巴基斯坦、孟加拉国）东南亚未来5年军贸市场空间约859.7亿美元，中东及南亚东南亚未来5年军机贸易空间约745.8/292.3亿美元；未来5年中国军贸出口到南亚东南亚/中东约479.8/163.9亿美元。

武器军贸价格远高于内需价格，军贸利润空间充足。无论是F-35战机，还是黑鹰直升机、MQ-9 Reaper无人机、PAC-3 MSE导弹等，军贸价格均显著高于美国军方采购价格，军贸普遍溢价50%以上，武器军贸利润空间巨大。我国的枭龙、歼-10C、彩虹和翼龙系列无人机为我国在军贸市场的主力军，第五代战机有望走向军贸市场，导弹和远火是军贸的另一个重要关注点。

建议关注军贸企业：

精确打击武器：地面类-中兵红箭、光电股份、北方导航、国科军工、长城军工、高德红外、广东宏大；机载类-国博电子。

军机整机：主战型号-中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份；

无人机：航天彩虹、中无人机；

雷达系统：国睿科技、航天南湖。

风险提示：市场波动风险；军品订单节奏风险；新型号列装不达预期风险