军工作为国家安全基石，自主可控是长期硬趋势。行业主要受国内需求主导，且兼具一定的成长和合理估值优势。

当前军工主战装备、军工信息化等方向仍有较大国产化空间以及一定的国产替代紧迫性，我国国防工业和军贸市场和正迎来关键发展机遇。

在全球地缘因素复杂动荡以及军事安全需求升级背景下，军工产业构成多维威慑体系。

本文重点解析军工产业链核心赛道。

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军工产业链概览

二十大报告中提出，我国要在2027年实现建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化。

“十五五”期间军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期，聚焦新质战斗力建设，装备智能化、无人化、信息化和体系化成为发展重点，同时军民融合和新兴领域布局加速推进。

国防军工的产业链庞大且涉及的品类众多，主要涵盖航天、航空、船舶、兵器、军工电子和核工业六大业务领域，构成了军工产业链的主体框架。

完整架构通常包括上游原材料、中游零部件与器械加工、整机制造与分系统，以及下游主机厂等环节。

国防军工产业链图示：

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军工装备

国防军工行业最主要的任务就是生产满足本国防务和战争需要的主要武器装备。

军工装备处于军工产业链的中游，整个装备体系大致分为主战装备与非主战装备两大阵营。

其中，主战装备是作战行动中的核心力量，产品研制周期长、单体金额大且计划性强。SIPRI统计了11种主战武器装备：包括飞机（战机）、导弹、舰船、装甲车、发动机、防空装备、传感器、火炮、海军武装、卫星以及其他。

细分领域来看，航空装备市场占比最大，约占整体规模的35%，其次是海工装备和导弹装备，分别占据25%和15%的市场份额，国防信息化装备市场也呈现快速增长态势。

航空装备

航空装备产业涉及航空装备的研发、制造、维修以及运营，被誉为工业制造的“皇冠”。

航空装备又可细分为战斗机、军用运输机、军用直升机、无人机等多种类型。

在中国空军现代化建设“三步走”战略目标下，我国航空装备新型号换装列装加速。

军机

军机方向是稳健批产的军工赛道，是直接参加战斗、保障战斗行动和军事训练的飞机的总称，也是航空兵的主要技术装备。

军机种类繁多，战斗机可分为歼击机、强击机等，运输机可分为战略运输机和战术运输机等。

产业链上游材料制造：为军机提供铝合金、钛合金、复合材料等基础材料。

中游：核心部件制造，主要为整机厂提供零部件、机电系统、航电系统等。零部件是军机的基础组成部分，机电系统负责军机的动力、操纵、起落等功能的实现，航电系统则负责军机的通信、导航、侦察等功能的实现。

下游：总装集成制造，将各个部件组装成完整的军机，并进行调试和测试。

国内先进战机产业链相关厂商包括中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份等。

中航成飞是我国重要的战斗机研制生产基地，其研制的歼-20 战斗机具有高隐身性、高机动性等先进性能；洪都航空在教练机等领域具有较强的实力；中航沈飞是我国重要的歼击机研制生产基地；中航西飞在大型运输机、轰炸机等领域具有领先优势；中直股份在直升机领域有着深厚的技术积累。

军用无人装备

当前全球现代战争作战模式向“有人 - 无人”协同跨越趋势凸显，无人机、无人舰成为关注焦点。

无人机是当前最成熟的无人作战平台，已在实战中大量应用。

军用无人机按主要用途可分为侦察无人机、察打一体无人机、遂行通信任务无人机、靶标无人机等。

无人舰作为无人装备的重要组成部分，主要包括无人水面舰艇和无人潜航器等，在海洋侦察、反潜作战、港口防御等领域具有广阔的应用前景。

目前我国对无人装备建设重视度高，各类型的无人装备将继续细化完善，并适配到对应的细分应用场景。

产业链主要环节中，总装单位负责无人装备的整体组装和集成，将各个零部件和系统组合成完整的装备，包括航天电子、航天彩虹、中航沈飞、洪都航空、晶品特装等；核心配套单位提供关键的核心零部件和技术支持，包括臻镭科技、智明达、紫光国微、华如科技等。

航天彩虹：彩虹系列无人机占据全球军贸市场第二份额，彩虹-7隐身无人机获中东5.4亿美元订单，性能对标美军顶尖型号。

中无人机：翼龙系列无人机全球军贸份额超20%，翼龙-3反舰无人机拓展低空物流场景，2030年无人机年产量预计达10000架。

海格通信：“九天”重型无人机载重6吨、航程7000公里，可释放300架蜂群无人机。

地面兵装

地面兵装是军工装备核心环节，主要是指用于地面作战的武器装备，包括坦克、装甲车辆、火炮、导弹、防空系统等，在陆地作战中发挥重要作用。

当前特种装备、装甲力量、精确打击和智能弹药能力方面技术进步，对军工产业链带来长期推动。

北方长龙是国内较早进入军用车辆非金属复合材料配套装备领域的企业，非金属复合材料在军用车辆上具有减轻重量、提高性能等优势；天秦装备主要包括地面兵装相关的防护产品如防护装甲等；内蒙一机是我国唯一的主战坦克研制基地和重要的中重型轮式装甲车科研基地；光电股份防务类产品包括地面兵装相关的光电系统等；

智能弹药行业是近乎封闭性的垄断行业，具备较高的资质、技术与先入壁垒。国内厂商中中兵红箭、长城军工、光电股份、国科军工、北方导航等是国内具有先发优势。

此外，包括特种装备（银河电子、捷强装备、甘化科工、泰豪科技、中船应急）、精确打击能力（雷科防务、高德红外、北方导航、晶品特装）等众多企业。

军用船舶&海防

“十五五”规划定调：明确“坚定维护海洋权益和安全”。同时，规划提出"推动两岸关系和平发展、推进祖国统一大业"，为海洋防务及两岸融合板块提供顶层政策支撑。

海军武器装备是海军诸兵种执行作战、训练任务和实施勤务保障的各种战斗装备和技术装备的总称。

主要包括舰艇、海军飞机、海军导弹、水中武器、海军炮、两栖车辆等战斗装备。

航母、驱逐舰等大型舰艇是海洋强国战略的核心装备，受益于航母编队建设及远洋战略推进。

航母

辽宁舰：中国首艘航母，由苏联“瓦良格”号改造而成，为后续航母发展奠定基础。辽宁舰的改造不仅使中国掌握了航母建造技术，还培养了第一批航母操作和维护人员。

山东舰：中国首艘国产航母，最大航程1.3万公里，可携带更多舰载机，与辽宁舰形成双航母战斗群，曾进入关岛附近海域训练。

福建舰：中国首艘电磁弹射型航空母舰，满载排水量8万余吨，配备歼-15T、歼-35隐身舰载战斗机及空警-600舰载预警机，作战半径覆盖第二岛链（以关岛为核心，延伸至日本小笠原群岛、马里亚纳群岛及澳大利亚），并具备向东太平洋进发的能力。福建舰的电磁弹射系统是其最大亮点，能够大幅提升舰载机的起飞效率和作战能力。其配备的先进舰载机和预警机，也使其作战半径和打击能力得到显著提升。

舰载战斗机

歼-15T：福建舰主力舰载机，电磁弹射起飞后作战半径达1500公里，可携带8吨弹药，执行对海、对地打击任务。

歼-35：全球首款电磁弹射起飞的隐身战机，内置弹舱设计，可携带4枚中距空对空导弹和2枚小型反舰导弹，作战半径超1300公里。

驱逐舰

055型万吨驱逐舰：全球火力最强的驱逐舰之一，配备112个大口径垂直发射单元，可搭载鹰击-21高超音速反舰导弹（射程1500公里，末端突防速度10马赫），实现远程反舰、区域防空、反潜及对陆打击。

052D型驱逐舰：中国海军主力驱逐舰，装备H/PJ38型单管130毫米舰炮（射速40发/分钟，射程29.5公里，可发射火箭助推滑翔增程制导炮弹，射程超100公里），并配备垂直发射系统，具备多任务能力。

产业链相关厂商中，中国船舶作为全球最大造船企业，覆盖军用舰船及民用船舶制造，参与辽宁舰、山东舰和福建舰的总体设计与建造以及提供技术支持与核心部件研制；中船防务收购黄埔文冲后，拥有军船生产保障基地，直接参与福建舰航母编队的配套舰船生产；天海防务覆盖军舰设计、新能源船舶、海上防务等多个领域，形成了较为完整的产业链。

江龙船艇承建平潭文旅集团客渡船、福建海事局巡逻艇等项目；湘电股份作为国内唯一掌握舰船综合电力系统与电磁弹射技术的上市公司，自主研发的中压直流综合电力系统直接应用于福建舰的电磁弹射装置，实现了完全自主可控。中国海防、亚光科技、国瑞科技、亚星锚链等厂商在各细分领域均有所布局。

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军工信息化

国防信息化当前成为我国国防建设的发展重点。

信息能力作为战斗力形成中“牵一发而动全身”的主导性因素，已成为体系作战能力生成的关键所在。

军工信息四大核心环节包括：军用雷达、卫星导航、军工通信与军工电子。

军用雷达

雷达整机行业具有高技术门槛，全球市场呈现出高度集中的特点。

我国雷达主要研制机构分布在中国电科、中国航天科工集团有限公司、中国船舶重工集团有限公司、中国航空工业集团有限公司等大型军工央企的下属单位。

目前拥有雷达总装业务的单位主要为具有体制内背景的企事业单位，其中上市公司有国睿科技、四创电子、四川九洲等，涉及的雷达类型主要为军民两用的气象雷达、空管雷达等。

拥有雷达总装业务的民参军上市公司主要有天和防务、海兰信、雷科防务等；拥有雷达配套业务的民参军上市公司主要有国博电子、天箭科技、雷电微力、铖昌科技、亚光科技、盛路通信等；拥有雷达地面配套仿真测试业务的上市公司主要有航天发展、霍莱沃等。

军用雷达产业链及部分代表厂商：

卫星通信

卫星通信利用卫星上的转发器作为中继站，转发无线电波，完成地球表面的两个或多个卫星通信站之间的通信，实现远距离的语音、数据图像传输等功能。

军事卫星通信系统除了承担数据传输任务，还与侦察卫星和无人机等平台联动，实现战场态势的实时共享。

卫星通信产业整体具有高技术门槛和自然垄断的特质。

产业链上下游参与厂商众多，中国卫通是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司，是中国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业。七一二作为国内最早的军用无线通信设备企业之一，拥有完整的科研生产资质。海格通信全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制，在军用超短波地空通信、卫星通信等领域有深厚积累。盟升电子涵盖卫星通信和导航两大领域。

国内卫星导航领域主要有航天科技、航天科工集团、中科院等单位积极参与，也有大量民营企业涌入加剧市场竞争。

卫星导航产业链主要环节代表厂商：

资料来源：各公司官网、行行查

军工电子

军工电子是军工新质战力的关键基石，也是军工景气反转的风向标，其赋予军工装备“感知-传输-决策”能力，在各类装备中起底层基础支撑作用。

上游包括被动元件、数字集成电路和模拟集成电路等基础元器件的生产，涉及钽电容、MLCC、连接器、CPU、存储器、FPGA、GPU、射频、信号链和电源管理等多个细分领域，相关企业包括振华科技、火炬电子、宏达电子、鸿远电子、陕西华达、中航光电等。

中游聚焦于模块/组件的制造，涵盖微波组件、模块电源和嵌入式计算机等。国博电子、国睿科技、雷科防务、雷电微力、新雷能、天箭科技等众多企业在该环节均有布局。

下游为军工电子整机及第三方检测等，包括苏试试验、广电计量等检测机构，以及航天南湖、七一二、国睿科技、四创电子高德红外等企业在此环节提供整体解决方案。

军工电子产业链梳理：

资料来源：国金证券、行行查

军工通信

由于行业封闭和进入壁垒高导致竞争格局相对稳定，军用通信设备细分市场竞争相对不激烈。

一般均由原研制、定型厂家保障后续生产供应，整机一旦定型即具有较强的路径依赖特性。

军用通信参与方以老牌军工国企、民营企业为主，专业化、垂直化分工特征明显，各家产品的通信体制、产品类型及应用场景略有不同，行业呈差异化竞争。

根据公开资料显示，军用通信设备领域的主要企业包括中电科10所、上海瀚讯、大唐联诚、七一二、海格通信、烽火电子、中原电子等，细分领域每一个型号装备的研制单位一般在2-3家。