携手蚂蚁，打造多元解纷平台。金桥信息持续与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造多元解纷平台，平台以 “枫桥经验”为指导思想，在司法机关的监督指导下，结合AI技术赋能，吸纳市场化调解力量，运用规范合法的调解方式，将大量金融纠纷化解在诉讼之前。蚂蚁集团自2020年通过定增方式入股金桥，截至2025年一季度末，持股比例5.1%。

多元解纷平台业务量翻倍式增长，2024年收入超过4500万元。多元解纷平台在 2024 年案件数量继续呈现高速增长态势，2024 年平台接收的案件数量较上年同期增长数倍。目前平台处理案件主要为金融借款合同、信用卡、融资租赁合同、车贷等多元化纠纷类型。目前平台已入驻特邀调解组织超过20家，入驻调解人员超过1800人。多元解纷平台已在浙江省、重庆市、安徽省等多家法院相继落地开展业务。2024年公司调解相关业务已实现收入超过 4,500 万元，相较于2023年同比增长221%。

不止于调解，中标上海高院AI 司法项目。根据上海政府采购网公示，金桥于2024年12月10日中标上海“数字法院”一期项目，整体项目金额为1222万元，包含AI 司法、数据中台、司法知识库等重要模块。该项目具有显著的标杆意义，公司的AI 司法产品得到客户认可，进一步证明了公司在AI领域的技术实力，另外公司的法院IT产品矩阵也从过去的部分模块（如移动执行平台）向法院核心系统迈进。

25Q1收入同比增长60%迎来拐点，经营质量稳健。公司于4月18日晚发布2024年年报以及2025年一季报，2024年整体宏观环境承压的背景下，公司主要下游客户政府、企业等IT支出预算均受到一定影响，因此公司2024年收入、利润呈现显著下滑趋势。但从财务数据上看，一方面2024年公司经营性净现金流达到0.85亿元，远好于表观利润情况；另一方面，截至2024年末公司存货、合同负债科目同比增长，也显示订单情况保持良好增长。公司2025Q1收入1.01亿元，同比增长60%，业绩有望迎来拐点。

投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别0.38、1.05、1.90亿元，26/27年同比增速分别为173%/81%，当前市值对应25/26/27年PE为173/63/35倍。考虑到公司携手蚂蚁全面拥抱AI，同时多元解纷业务呈现翻倍式增长态势，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：新产品推进不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；AI技术落地进度不及预期。

聚焦智慧空间解决方案，布局AI 司法业务迈入新蓝海市场。金桥信息是一家专注于智慧行业解决方案的科技企业，其业务结构覆盖政务、法治、教育、企业及金融等多个领域。金桥在创新业务领域加速落地，公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造国内一流的智能化、专业化、规范化的多元解纷平台，已在当事人画像、智能语音调解、智能质检、情绪识别、批量处理、失联修复等场景应用人工智能等技术，为相关客户提供更有竞争力的解决方案。

AI 司法：携手阿里&蚂蚁，在法院场景落地AI大模型应用。公司依托阿里巴巴、蚂蚁集团等优质合作伙伴搭建司法大模型技术生态；另一方面，公司加大研发投入，聚焦智慧法院和法律金融科技两大业务板块。智慧法院业务板块，公司在上海、浙江等地法院及最高院积极参与全国法院“一张网”及数字法院建设，以 AI 智能助手、智能辅助办案、元宇宙法庭、诉讼服务数字人等创新应用为切入点进行落地探索和技术攻关，引领诉服、审判、办案等场景数字化变革。

传统业务受宏观波动影响，创新业务蓬勃发展。从收入结构看，公司可以分成智慧场景、云服务及大数据业务、智慧建筑解决方案，受到近年来宏观环境波动影响，公司的整体营收阶段性承压。但另一方面，公司创新业务正在蓬勃发展，2024年公司云服务及大数据业务收入1.46亿元，同比逆势大增30%，公司的多元解纷业务在2024年继续高速增长，有望成为公司新阶段成长动力。

传统主业受宏观影响大，业绩短期承压。公司的传统主业与政府、企业的资本开支有较强的相关性，经历近两年的宏观波动，公司的传统信息化集成业务受到一定的影响。2024年公司实现营收6.99亿元，同比下滑25%；归母净利润-0.61亿元相较于2023年由盈利转为亏损状态。公司主业是信息化集成，从订单签订到收入确认有较长的周期性。2025年一季度，公司营收迎来拐点，25Q1单季度营收1.01亿元，同比增长60%。

现金流远好于利润表现，存货和合同负债显示业务韧性较强。相较于利润端，公司现金流一直保持良好的状况，2021-2023年间经营性净现金流分别为1.2、1.1、0.6亿元，均显著好于利润情况。同时考虑到公司传统主业以项目制为主，订单确认后一段时间内，才能够确认收入。截至2024年末，公司的存货、合同负债同比2023年末均有增长，也显示出公司的经营有一定韧性。

与阿里云达成战略合作，探索AI 司法场景。根据公司2月16日官微消息，阿里云与金桥信息“合作框架协议签约仪式暨交流座谈会”在金桥信息总部顺利举行，双方将充分发挥各自优势，协调资源配置，共建“金桥-阿里司法行业人工智能联合创新基地”，联手打造并向市场推出面向司法行业的人工智能大语言模型。结合金桥信息在上海高院中标的数字法院项目，公司在AI 司法领域的卡位优势以及与巨头的深度合作有望形成共振。

调解业务蓬勃发展，继续拥抱其他战略客户。公司的多元解纷业务自2023年开始落地以来，业务实现高速发展的态势。2023全年平台已入驻调解组织9家，入驻调解人员超过800人，多元解纷平台已实现各类收入超过1,400万元。而截至2024H1，公司法律金融科技板块继续呈现高速发展态势，多元解纷平台已陆续在多地多家法院开展业务，公司调解相关业务上半年实现收入约1,480万元，上年同期收入约69万。除了与阿里、蚂蚁合作之外，公司也在同步探索其他客户， 在2025年2月10日，浙江省浙商资产管理股份有限公司总法律顾问、首席合规官陆秋君带队到金桥信息进行调研。

根据金桥信息的业务情况，我们可以分为智慧场景解决方案、智慧建筑解决方案、云计算及大数据三部分业务。

1）智慧场景解决方案：公司的智慧场景解决方案主要面向政府、法院、教育、企业场景，为客户提供会议室、教室、指挥系统、展示空间等场景，提供智慧解决方案。智慧场景解决方案业务，一方面受到整体宏观环境的影响，短期有所承压，但展望2025、2026年，随着宏观环境回暖企业、政府资本开支复苏，公司的传统业务有望实现触底反弹。因此，我们预计2025-2027年，公司的智慧场景解决方案业务收入同比增速为15%、10%、10%。

2) 智慧建筑解决方案：智慧建筑解决方案以设计、集成、维护服务为主，方案包括整个楼宇或者建筑集合的综合布线系统、智能化集成系统等，主要面向建筑工程、地产等客户。考虑到整体下游客户的运行情况，以及公司自身发展重心的转变，我们预计2025-2027年，公司的智慧建筑解决方案业务收入同比增速分别为10%、5%、5%。

3）云计算及大数据：公司的云计算及大数据业务是重点发力的创新业务，其中多元解纷、AI 司法产品有望在未来快速放量，成为公司业绩的重要贡献。一方面，考虑到公司多元解纷业务的快速增长（2024年收入同比增长221%），另一方面公司在2024年12月中标上海高院AI 司法项目带动整个业务收入，我们预计2025-2027年公司的云计算及大数据业务有望快速增长。预计2025-2027年云计算及大数据业务收入同比增速分别为100%、60%、50%。

关于各项业务的毛利率，1）关于智慧场景解决方案，公司近年来智慧场景业务的毛利率较为稳定，保持在30%左右，我们预计2025-2027年该业务的毛利率仍保持在25%、25%、25%；2）关于智慧建筑解决方案，公司近年来建筑业务的毛利率相对稳定，我们预计随着业务企稳整体毛利率也会有所反弹，预计2025-2027年智慧建筑业务毛利率分别为20%、20%、20%；3）关于云服务及大数据业务，2024年云服务及大数据业务毛利率为44%，相较于之前年份有所回暖，我们认为创新业务刚开始放量时不具备规模效应，导致业务的毛利率有所下滑，随着后续多元解纷、AI 司法业务的快速增长，预计后续毛利率将持续回暖，预计2024-2026年云服务及大数据业务毛利率为50%、50%、50%。

我们预计2025-2027年，公司营收分别为9.24、11.57、14.53亿元，同比增速分别为32%、25%、26%；实现归母净利润分别为0.38、1.05、1.90亿元。

1）新产品推进不及预期。金桥信息在法院信息化建设上不断实现突破，在多个环节实现业务的云化，通过标杆案例 扩大覆盖 持续推广的模式实现增长。以移动执法平台为例，若公司在收费推广的过程中进度不及预期，可能会对公司的创新业务增速有不利影响。

2）行业竞争加剧导致毛利率下滑。目前我国司法信息化和智慧化领域有一定的参与者，若各个竞争者加大投入和市场推广，可能会对公司的订单获取产生不利影响，行业竞争加剧也可能会导致毛利率的下滑。

3）AI技术落地进度不及预期。公司与蚂蚁、阿里合作，将大模型落地到司法场景，若后续整个AI大模型的升级进度，包括落地进度不及预期，可能会影响公司业务开展。