公司2025年一季度归母净利润同比提升

公司2024年营收670.9亿元（同比 9.1%），归母净利润11.0亿元（同比 1.3%）；其中四季度营收178.9亿元（同比 3.6%，环比-0.2%），归母净利润3.5亿元（同比 77.9%，环比 151.8%）。2025年一季度营收145.6亿元（同比 0.7%，环比-18.6%），归母净利润3.1亿元（同比 11.4%，环比-13.7%），扣非归母净利润2.6亿元（同比 13.1%，环比-20.3%）；毛利率为6.5%（同比 0.6pct，环比 0.8pct），净利率为2.1%（同比 0.2pct，环比 0.1pct）；期间费用率3.7%（同比-0.6pct，环比 0.4pct）。

2024年公司主营产品涤纶长丝产销量提升

2024年公司涤纶长丝POY/FDY/DTY产量518.42/152.37/83.45万吨（同比 11.5%/ 8.0%/ 12.7%），销量524.70/149.85/80.84万吨（同比 13.4%/ 5.5%/ 5.6%），产销量同比提升。2025年一季度POY/FDY/DTY产量129.97/40.22/24.85万吨（同比 1%/ 10%/ 30%，环比-2%/-1%/ 4%），销量97.14/27.08/18.51万吨（同比-10%/-17%/ 9%，环比-33%/-34%/-24%）。目前公司拥有涤纶长丝产能805万吨，国内市占率超过12%，预计到2025年底，公司涤纶长丝总产能将达到845万吨。

涤纶长丝DTY盈利修复

2024年公司POY/FDY/DTY不含税平均售价分别为不含税平均售价6670/7527/8801元/吨（同比-1.9%/-1.9%/ 3.6%），毛利率4.3%/10.9%/7.8%（同比-0.6/-0.3/ 2.3 pct），2025年一季度售价及原材料价格继续同比下滑。涤纶长丝行业供给增速放缓，下游服装、家纺和产业用纺织品需求稳步增长。2024年，社会消费品零售总额中服装类同比增长12.5%，带动涤纶长丝需求提升。

PTA大部分自供，盈利承压

公司PTA产能达到770万吨，大部分作为原料自供。公司2024年PTA产量51.17万吨（同比 4.3%），销量48.47万吨（同比-1.9%），毛利率-1.3%（同比-0.9 pct），盈利仍承压。2025年一季度PTA产量50.97万吨（同比 343%，环比 200%），销量49.31万吨（同比 345%，环比 234%）；不含税平均售价4381万元/吨（同比-16%，环比 2%）。PTA供需宽松，毛利下滑，总体亏损。未来PTA上游PX产能提升，PTA落后产能出清，格局优化，低成本PTA龙头企业盈利有望回升。公司稳步推进PTA建设项目，确保原材料稳定供应，PTA总产能将突破1000万吨。

风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。