公司2024年实现营收42.37亿/yoy-5.69%；归母净利润1.10亿/yoy-62.63%；扣非归母净利润1.18亿/yoy-56.74%。单Q4实现营收11.92亿/yoy 6.86%；归母净利润0.16亿/yoy-86.33%；扣非归母净利润0.10亿/yoy-86.79%。利润端发生大幅下滑主要由于1）自主品牌方面，公司加大高端品牌市场与品牌费用投入，但投入转化未达预期；2）代理业务方面，强生板块业务下滑影响板块整体表现；3）非业务因素共计约产生3000万影响，其中一方面政府补助减少为423万/yoy-77.68%，同时外汇套保业务导致公司亏损1870.38万元，目前远期外汇合约均已完成交割，后续将不再产生相关影响。

分业务看，自有品牌端，2024年实现收入16.51亿，占比保持稳定，高毛利率74.27%及品牌结构升级驱动公司整体毛利率显著提升。在高端化与全球化战略推进中，公司持续深化高奢品牌EDB、PA、RV的全渠道品牌体系建设，其中EDB线下渠道实现超100%增速；PA在中国市场业绩增速超300%实现爆发。VAA全渠道GMV持续增长，全年突破1亿。大众品牌御泥坊、大水滴、小迷糊等由于公司策略调整收缩相关业务，业绩有所压力。CP品牌端，目前公司已涵盖护肤、彩妆、个护、香水、健康食品五大品类，未来也将持续完善各细分品类品牌矩阵布局。

分品类看，水乳膏霜实现收入33.51亿/yoy-4.38%；面膜实现收入7.35亿/yoy-10.80%；品牌管理服务实现收入1.02亿/yoy-6.10%，均呈现不同程度下滑。

分渠道看，公司以线上电商渠道为主，2024年实现收入38.66亿/yoy-5.23%，收入占比提升0.44pct至91.24%；其中，淘系平台实现收入10.99亿/-21.28%，抖音平台实现收入14.63亿/yoy 29.06%。

2025Q1公司实现营收10.85亿/yoy 5.19%；归母净利润0.42亿/yoy 4.67%；扣非归母净利0.41亿/yoy-22.78%。预计EDB实现两位数增长；PA延续去年高增长态势增速超100%；RV一季度表现良好，预计上半年中国市场销售额超2024全年。

盈利能力方面，2024年公司毛利率/净利率分别为63.01%/2.63%，同比 4.58pct/-4.01pct；2025Q1毛利率/净利率分别为63.76%/3.86%，同比 2.42pct/-0.26pct；销售费用率高企持续挤压盈利空间。费用率方面，2024年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为49.06%/6.15%/1.94%，同比分别 7.71pct/ 0.92pct/ 0.24pct；2025Q1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为49.55%/5.77%/1.92%，同比分别 3.24pct/ 0.10pct/ 0.17pct，毛销差14.20%/yoy-0.82pct。销售费用率主要系高端品牌宣传及市场推广费用提升，且投入转化效果不及预期；管理费用率主要系职工薪酬支出增加，研发费用率保持基本稳定。

营运能力方面，公司2024年存货周转天数为187天，同比增加23天；应收账款周转天数为32天，同比增加3天。2025Q1存货周转天数为186天，同比增加5天；应收账款周转天数为31天，同比减少5天。存货周转天数增加主要因库存规模增大所致。现金流方面，公司2024年经营性现金流净额为2.66亿/yoy 1.43%，与净利润变化差异较大是受到固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销的影响；2025Q1经营性现金流净额为-0.15亿/yoy 0.58%。