圣邦股份是国内模拟芯片领军企业，涵盖信号链和电源管理两大类，广泛覆盖消费电子、工业、汽车和通讯等下游。圣邦股份发布2024年年报和2025年一季报，结合公告信息，点评如下：

2024全年营收和利润比高速增长，25Q1营收环降系消费电子需求淡季影响。2024年：营收33.47亿元，同比 27.96%，其中电源管理产品占65%、信号链产品占35%，归母净利润5亿元，同比 78.17%。毛利率51.46%，同比 1.86pcts，电源管理产品毛利率47.81%，同比 1.71pcts，信号链产品毛利率58.3pcts，同比 1.66pcts，净利率14.67%，同比 4.35pcts。25Q1：营收7.9亿元，同比 8.3%/环比-12.5%，环比下降主要系Q1通常是消费类淡季，工业领域处于缓慢复苏中，毛利率49.07%，同比-3.42pcts/环比-0.5pct，同环比下降主要系中低端产品出货增加，归母净利润5977万元，同比 9.9%/环比-72.2%，净利率7.43%，同比 0.37pct/环比-16.28pcts。

公司研发投入和新品推出节奏保持稳定，收购感睿智能完善磁传感器布局。公司当前下游仍主要以消费类和泛工业类客户为主，两大类占比相当，预计25Q1消费类占比相比24全年略有降低，主要系手机业务占比略有下降，泛工业中汽车类客户占比25Q1略有提升，公司未来在汽车领域会加强投入。公司当前有34大类5900余款可供销售的产品，其中2024年共推出700余款新产品，预计未来几年新品推出节奏和数量与2024年类似，公司已覆盖了百余个细分市场领域、几千家客户。2024年末员工总数达到1598人，同比 112.93%，其中研发人员1184人，占比为74.09%。2025年3月圣邦收购感睿智能67%股份，感睿智能主要产品为磁传感器，重点发力汽车及工业级相关产品。

关税对于产业本身影响需要持续观察，2025年行业整体呈现边际改善趋势。国际模拟芯片大厂TI 25Q1营收49.7亿美元，同比 11%/环比 2%，略超指引上限（37.4-40.6亿美元），TI指引25Q1营收中值为43.5亿美元（41.7-45.3亿美元），同比 14%/环比 7%，预计25Q2公司产能利用率环比提升，毛利率环比上升。对于行业整体，TI表示半导体周期已触底，且所有终端市场的客户库存均处于低位，部分客户倾向于补充库存应对不确定政策环境，工业领域需求持续强劲。对于当前不确定性较大的关税，我们倾向于认为短期对于产业本身没有太多影响。

投资建议：圣邦股份每年坚持稳定的研发投入和新品推出计划，在消费类和泛工业领域市场地位突出，未来持续关注在汽车等领域增长情况，同时公司当前毛利率处于行业前列水平，具有较大的竞争应对空间，看好未来的规模持续增长。

风险提示：国产替代不及预期风险，需求不及预期风险，上游供应链风险，行业竞争加剧风险，宏观环境风险等。