四月第4周交强险44.2万辆，环比上周/上月周度 16.9%/-6.4%。本周SW汽车指数 0.5%，细分板块涨跌幅排序: SW汽车零部件( 2.3%) >SW摩托车及其他( 1.8%)  >SＷ商用载货车( 1.2%) >SW汽车( 0.5%)>重卡指数( 0.2%) > SW乘用车(-2.6%)> SW商用载客车(-3.5%) 。本周已覆盖标的零跑汽车、耐世特、明阳科技、理想汽车-W、中鼎股份涨幅较好。

本周团队研究成果：外发比亚迪、长安汽车、广汽集团、宇通客车、均胜电子、江淮汽车、沪光股份、金龙汽车、华阳集团、中国汽研、长华集团、拓普集团、赛力斯、上汽集团、北汽蓝谷、瑞玛精密、经纬恒润、中鼎股份、华域汽车、中国重汽、爱柯迪、一汽解放、福田汽车2025一季报点评，德赛西威简报。

1）4月小鹏共交付新车35045台车，同比增长273%；2）上汽集团2025Q1公司实现营业总收入1,408.6亿元，同环比分别-2%/-29%；归母净利润30.2亿元，同比 11%；扣非后归母净利润28.5亿元，同比 34%；3）赛力斯2025Q1公司实现营业总收入1,408.6亿元，同环比分别-2%/-29%；归母净利润30.2亿元，同比 11%；扣非后归母净利润28.5亿元，同比 34%；4）新泉股份2024Q4单季度实现营业收入36.59亿元，同比增长12.47%，环比增长6.33%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长19.00%，环比增长5.87%。2025Q1实现营业收入35.19亿元，同比增长15.49%，环比下降3.82%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长4.44%，环比下降26.74%。

5月优先AI智能化 机器人！优选【小鹏汽车 地平线】！

节前节后发生了哪些重要变化？中美贸易战或趋于缓和是最大的外在环境变化。美国允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿，或是美国这轮持续加征关税后的“松动表现”，有助于大幅缓解此前市场对汽车因为中美贸易战持续升级所带来的三层担忧：1）贸易战升级对汽车外需的影响；2）贸易战升级引发间接的汽车内需价格战；3）小米事故引发智驾强监管。而假期期间美股特斯拉/港股汽车表现均较为强势，港股地平线/小鹏汽车等领涨。

我们依然坚持看好2025年【AI智能化/机器人 红利风格】两条主线并存选股思路，5月看好AI智能化/机器人反弹空间或更大。【AI智能化/机器人】是乘用车-零部件大板块核心矛盾。乘用车板块：港股优选【小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W】等，A股优选【赛力斯/上汽集团/比亚迪】等；零部件板块：智能化增量部件优选【地平线机器人-W/黑芝麻智能/德赛西威/华阳集团/伯特利】，机器人/电动化部件【拓普集团/瑞鹄模具/爱柯迪/博俊科技（关注）】，三好赛道优质部件【福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/松原安全】。红利风格优选商用车板块：客车优选【宇通客车】，重卡优选【中国重汽A-H/潍柴动力】。

风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。