事件：2025年全年，公司实现营收177.39亿元/同比 5.9%，归母净利润21.91亿元/同比 8.9%，扣非归母净利润21.49亿元/同比 9.4%。25Q4公司实现营收37.67亿元/同比-3.3%，归母净利润4.39亿元/同比 0.4%。此外，公司拟每10股派发现金红利4.00元（含税）。

盈利能力稳中有升，大吨位产品及高毛利率海外业务占比提高。公司25年主营业务毛利率24.8%/同比 0.9pct，归母净利率12.4%/同比 0.34pct。分地区看，国内实现收入97.51亿元/同比 2.0%，毛利率20.2%/同比 0.9pct。国外实现收入76.95亿元/同比 11.0%，毛利率30.7%/同比 0.3pct。

基于海外与新业务拓展需要，期间费用率略有增加。2025年公司销售费用8.89亿元/同比 18.4%，销售费用率5.0%/同比 0.5pct，管理费用4.89亿元/同比 14.9%，管理费用率2.8%/同比 0.2pct，研发费用8.59亿元/同比 5.1%，研发费用率4.8%/同比-0.04pct，财务费用0.07亿元/上年同期-0.38亿元，主要由于本期利息收入减少。期末应收账款29.20亿元，较期初增加3.30亿元；期末存货31.49亿元，较期初增加6.38亿元，应收账款与存货周转天数同比略有增加。全年信用减值损失为0.34亿元（去年同期0.66亿元）；资产减值损失0.30亿元（去年同期0.44亿元）。

智能物流快速迭代，海外布局成果显著。1）25年公司完成对国自机器人的收购，发布了X1系列具身物流机器人，全年智能物流营收近10亿元。横畈科技园四期已建成投产，可年产万套AGV/AMR等智能物流产品和系统。2）25年海外产品销售超12万台/同比增长超27%，且电动叉车出口量占比超77%，已建立“1个核心基地 N个区域中心”，规划年产万台叉车和高机的泰国工厂预计26Q2投产。3）租赁业务全年实现营收5.8亿元/同比 85%。

原材料价格上升的风险；行业竞争加剧的风险；国际贸易摩擦的风险；汇率波动的风险；新兴业务发展不及预期的风险。