动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至11月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价808元/吨，周环比上涨40元/吨。产地动力煤：截至11月7日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比上涨50.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）634元/吨，周环比上涨42.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680元/吨，周环比上涨50.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至11月8日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格78.0美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价97.3美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价69.5美元/吨，周环比上涨0.4美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至11月7日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1800元/吨，周上涨60元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1954元/吨，周上涨71元/吨。产地炼焦煤：截至11月7日，临汾肥精煤车板价(含税)1670.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨；兖州气精煤车板价1100.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1520.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨。国际炼焦煤：截至11月7日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价212.3美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨。

动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至11月7日，样本动力煤矿井产能利用率为91.1%，周环比增加0.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为83.76%，周环比下降1.0个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至11月6日，沿海八省煤炭库存较上周下降104.20万吨，周环比下降3.09%；日耗较上周上升7.00万吨/日，周环比增加3.88%；可用天数较上周下降1.30天。内陆十七省：截至11月6日，内陆十七省煤炭库存较上周上升210.10万吨，周环比增加2.19%；日耗较上周下降9.40万吨/日，周环比下降2.82%；可用天数较上周上升1.50天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至11月7日，化工周度耗煤较上周上升5.08万吨/日，周环比增加0.72%。高炉开工率：截至11月7日，全国高炉开工率83.1%，周环比增加1.38百分点。水泥开工率：截至11月7日，水泥熟料产能利用率为59.6%，周环比下跌2.9百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.1%( 0.6个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为83.76%(-1.02个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降9.40万吨/日(-2.82%)，沿海8省日耗周环比上升7.00万吨/日( 3.88%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升5.08万吨/日( 0.72%)；钢铁高炉开工率为83.13%( 1.38个百分点)；水泥熟料产能利用率为59.57%(-2.93个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报808元/吨( 40元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1800元/吨( 60元/吨)。值得注意的是，受产地供给偏紧、发运成本较高、港口库存偏低、海运费较快上涨和贸易商看好迎峰度冬积极挺价等因素共同影响，虽然下游需求并未完全启动，但本周煤炭价格已呈现较快上涨态势（CCTD环渤海动力煤现货参考价本周上涨39元/吨）。展望后市，11-12月应急管理部将开展年度考核巡查工作，供给端仍有望保持偏紧状态，而需求端即将开启季节性旺季，叠加当前港口及终端电厂库存仍处低位，我们预计煤炭价格将进一步抬升。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.1%( 0.6个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为83.76%(-1.02个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降9.40万吨/日(-2.82%)，沿海8省日耗周环比上升7.00万吨/日( 3.88%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升5.08万吨/日( 0.72%)；钢铁高炉开工率为83.13%( 1.38个百分点)；水泥熟料产能利用率为59.57%(-2.93个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报808元/吨( 40元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1800元/吨( 60元/吨)。值得注意的是，受产地供给偏紧、发运成本较高、港口库存偏低、海运费较快上涨和贸易商看好迎峰度冬积极挺价等因素共同影响，虽然下游需求并未完全启动，但本周煤炭价格已呈现较快上涨态势（CCTD环渤海动力煤现货参考价本周上涨39元/吨）。展望后市，11-12月应急管理部将开展年度考核巡查工作，供给端仍有望保持偏紧状态，而需求端即将开启季节性旺季，叠加当前港口及终端电厂库存仍处低位，我们预计煤炭价格将进一步抬升。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

近期重点关注

1. 前10个月全国煤炭进口3.88亿吨，同比下降11.0%。海关总署11月7日公布的统计数据显示，2025年1-10月，全国煤炭进口总量累计为38762.3万吨，较上年同期43530.0万吨减少4768万吨，同比下降11.0%。其中，10月份全国煤炭进口量同比环比皆下降，当月进口量为4173.7万吨，同比减少9.8%，环比下降9.3%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/9CgqemqtDTtY_HwONlkwvg）

2. 前三季度印度煤和煤焦进口同比下降1.0%。据印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）发布的商品进出口统计数据显示，2025年1-9月，印度煤和煤焦进口量累计为1.92亿吨，较上年同期下降1.0%。9月份，印度煤和煤焦进口同比环比都继续出现下降，当月出口量为1821.39万吨，同比减少2.5%，环比下降5.9%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/xjcbgHAyC23YSpXD0_M3Ug）

3. 2025年前三季度日本煤炭进口同比下降2.3%。据日本财务省（Ministry of Finance Japan）发布的海关商品进出口贸易统计数据显示，2025年1-9月，日本煤炭进口量累计为1.21亿吨，比上年同期下降2.3%。其中，9月份煤炭进口同比环比都大幅减少，当月进口量为1368.37万吨，同比减少14.5%，环比下降16.0%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/n-NbiShlMTW1HZmcQ1IXZA）

⚫ 本周煤炭板块上涨4.43%，表现优于大盘；本周沪深300上涨0.82%到4678.79；涨跌幅前三的行业分别是电力设备及新能源(5.11%)、钢铁(4.57%)、石油石化(4.56%)。

⚫ 本周动力煤板块上涨4.60%，炼焦煤板块上涨2.46%，焦炭板块上涨6.42%。

⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为华阳股份(11.50%)、晋控煤业(10.11%)、中煤能源(8.54%)。

1. 煤炭价格指数

⚫ 截至11月7日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价703.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨。截至11月5日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为694.0元/吨，周环比上涨9.0元/吨。截至11月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价684.0元/吨，月环比上涨8.0元/吨。

2. 动力煤价格

⚫ 港口动力煤：截至11月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价808元/吨，周环比上涨40元/吨。

⚫ 产地动力煤：截至11月7日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比上涨50.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）634元/吨，周环比上涨42.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680元/吨，周环比上涨50.0元/吨。

⚫ 国际动力煤离岸价：截至11月8日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格78.0美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价97.3美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价69.5美元/吨，周环比上涨0.4美元/吨。

⚫ 国际动力煤到岸价：截至11月7日，广州港印尼煤(Q5500)库提价827.7元/吨，周环比上涨59.1元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价863.8元/吨，周环比上涨47.9元/吨。

3. 炼焦煤价格

⚫ 港口炼焦煤：截至11月7日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1800元/吨，周上涨60元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1954元/吨，周上涨71元/吨。

⚫ 产地炼焦煤：截至11月7日，临汾肥精煤车板价(含税)1670.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨；兖州气精煤车板价1100.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1520.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨。

⚫ 国际炼焦煤：截至11月7日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价212.3美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨。

4. 无烟煤及喷吹煤价格

⚫ 截至11月7日，焦作无烟煤车板价1020.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至10月31日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格982.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)971.9元/吨，周环比上涨10.2元/吨。

1. 煤矿产能利用率

⚫ 截至11月7日，样本动力煤矿井产能利用率为91.1%，周环比增加0.6个百分点。

⚫ 截至11月7日，样本炼焦煤矿井开工率为83.76%，周环比下降1.0个百分点。

2. 进口煤价差

⚫ 截至11月7日，5000大卡动力煤国内外价差-79.1元/吨，周环比下跌19.5元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-75.2元/吨，周环比下跌20.1元/吨。

3. 煤电日耗及库存情况

⚫ 内陆17省：截至11月6日，内陆十七省煤炭库存较上周上升210.10万吨，周环比增加2.19%；日耗较上周下降9.40万吨/日，周环比下降2.82%；可用天数较上周上升1.50天。

⚫ 沿海8省：截至11月6日，沿海八省煤炭库存较上周下降104.20万吨，周环比下降3.09%；日耗较上周上升7.00万吨/日，周环比增加3.88%；可用天数较上周下降1.30天。

4. 下游冶金需求

⚫ 截至11月7日，Myspic综合钢价指数121.1点，周环比下跌1.34点。

⚫ 截至11月7日，唐山产一级冶金焦价格1880.0元/吨，周环比上涨55.0元/吨。

⚫ 高炉开工率：截至11月7日，全国高炉开工率83.1%，周环比增加1.38百分点。

⚫ 吨焦利润：截至11月7日，独立焦化企业吨焦平均利润为-22元/吨，周环比增加10.0元/吨。

⚫ 高炉吨钢利润：截至11月7日，螺纹钢高炉吨钢利润为-39元/吨，周环比增加18.0元/吨。

⚫ 铁废价差：截至11月6日，铁水废钢价差为-182.0元/吨，周环比下降0.7元/吨。

⚫ 高炉废钢消耗比：截至11月7日，纯高炉企业废钢消耗比为13.37%，周环比增加0.0个百分点。

5. 下游化工和建材需求

⚫ 截至11月7日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1580.0元/吨，周环比下跌34.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1690.0元/吨，周环比下跌16.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1610.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至11月7日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌55点至2127点。

⚫ 截至11月7日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌88点至4032点。

⚫ 截至11月7日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌32点至2312点。

⚫ 截至11月7日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨3点至2141点。

⚫ 截至11月7日，全国水泥价格指数较上周同期上涨0.04点至102.9点。

⚫ 水泥开工率：截至11月7日，水泥熟料产能利用率为59.6%，周环比下跌2.9百分点。

⚫ 浮法玻璃开工率：截至11月7日，浮法玻璃开工率为75.9%，周环比下跌0.4百分点。

⚫ 化工周度耗煤：截至11月7日，化工周度耗煤较上周上升5.08万吨/日，周环比增加0.72%。

1. 动力煤库存

⚫ 秦港库存：截至11月7日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加2.0万吨至577.0万吨。

⚫ 55港动力煤库存：截至10月31日，55个港口动力煤库存较上周同期下降170.1万吨至6148.7万吨。

⚫ 产地库存：截至11月7日，462家样本矿山动力煤库存292.0万吨，周环比下跌3.1万吨。

2. 炼焦煤库存

⚫ 产地库存：截至11月7日，生产地炼焦煤库存较上周增加1.1万吨至165.6万吨，周环比增加0.64%。

⚫ 港口库存：截至11月7日，六大港口炼焦煤库存较上周增加14.1万吨至304.3万吨，周环比增加4.87%。

⚫ 焦企库存：截至11月7日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加18.2万吨至923.8万吨，周环比增加2.01%。

⚫ 钢厂库存：截至11月7日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降9.0万吨至787.3万吨，周环比下降1.13%。

3. 焦炭库存

⚫ 焦企库存：截至11月7日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降1.0万吨至36.5万吨，周环比下降2.72%。

⚫ 港口库存：截至11月7日，四港口合计焦炭库存较上周下降9.0万吨至202.1万吨，周环比下降4.26%。

⚫ 钢厂库存：截至11月7日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌2.41万吨至626.64万吨。

1. 国际和国内煤炭运输情况

⚫ 截至11月7日，波罗的海干散货指数(BDI)为2104.0点，周环比上涨138.0点。

⚫ 截至11月6日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量130.2万吨，上周周度日均发运量130.1万吨，周环比上涨0.08万吨。

2. 环渤海四大港口货船比情况

⚫ 截至11月7日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1449.0万吨（周环比增加51.10万吨），锚地船舶数为106艘（周环比增加27艘），货船比（库存与船舶比）为13.7，周环比下降4.03。

⚫ 截至11月7日，三峡出库流量为10200立方米/秒，周环比下降23.88%。

⚫ 未来10天（11月9-18日），新疆北部、甘肃东部、四川盆地、江南东部和西部、福建东部、台湾岛、云南中东部和贵州西部等地的部分地区有10～30毫米，受台风“凤凰”影响，东南沿海部分地区降雨有50～120毫米，台湾岛局地超过250毫米；上述部分地区降水量较常年同期偏多3～6成，部分地区偏多1倍以上，我国其他大部地区降水较常年偏少。

⚫ 高影响天气与关注：14-17日，受较强冷空气影响，新疆及中东部地区将有4～8℃降温，局地降温10～12℃，17日清晨最低气温0℃线将南压至江淮北部，黄淮以北大部地区有4～6级偏北风、阵风7~8级。

⚫ 长期天气展望：未来11-14天（11月19-22日），新疆北部、四川盆地、江南东部、华南南部等地累计降水量有2～5毫米，海南岛东部10～25毫米，我国其他大部地区降水稀少。江南南部和华南平均气温较常年同期偏低1～2℃，其他大部地区平均气温偏高1～3℃。

1. 上市公司估值表

2. 本周重点公告

美锦能源：关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的公告。山西美锦能源股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年11月7日召开十届四十六次董事会会议审议通过了《关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意终止公司可转换公司债券募集资金投资项目“氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目（一期一阶段）”，并将项目剩余募集资金17,917.83万元（含理财收益、银行存款利息收入）永久补充流动资金，以提高资金使用效率。

中国神华：中国神华关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告。中国神华能源股份有限公司（“公司”）拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并于A股募集配套资金（“本次交易”）。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关法律法规的规定，本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人变更。

恒源煤电：恒源煤电关于钱营孜发电公司存续分立的公告。2025年11月7日，公司第八届董事会第二十次会议审议通过了《关于安徽钱营孜发电有限公司存续分立的议案》，同意公司子公司安徽钱营孜发电有限公司（简称“钱营孜发电公司”）实施存续分立。本次存续分立事项不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，本次分立事项在公司董事会审议权限范围内，无需提交公司股东大会审议。本次分立采用存续分立的形式，分立完成后，钱营孜发电公司继续存续，另派生新设安徽钱营孜（第二）发电有限公司（暂定名，最终以市场监督管理部门核准的名称为准，以下简称“新设公司”）。

淮河能源：淮河能源（集团）股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）（注册稿）修订说明的公告。淮河能源（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）拟通过发行股份及支付现金的方式购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权（以下简称“本次交易”）。本次交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市，构成关联交易。

恒源煤电：恒源煤电关于收购张掖市宏能煤业有限公司、张掖市宏能昌盛能源有限责任公司100%股权的公告。安徽恒源煤电股份有限公司（以下简称“公司”）拟使用自有资金收购陕西黑猫焦化股份有限公司（以下简称“陕西黑猫”）所持有的张掖市宏能煤业有限公司（以下简称“宏能煤业”）、张掖市宏能昌盛能源有限责任公司（以下简称“昌盛能源”）两公司（以下合并简称“标的公司”）100%股权，股权交易价款439,859,325.38元，同时承接陕西黑猫对标的公司的债权1,136,854,543.79元，该部分债权支付完成后形成标的公司对公司的债务。

1. 华电煤业榆横煤电小纪汗煤矿1200万吨/年产能置换方案获批。近日，华电煤业榆横煤电小纪汗煤矿1200万吨/年产能置换方案正式获得国家发改委批复，标志着煤矿产能置换工作全面完成，为华电煤业提升煤炭安全稳定供应能力注入了强劲动力，为实现“再造一个华电煤业”战略目标提供了有力支撑，为推动“十四五”圆满收官、助力“十五五”高质量开局奠定了坚实基础。自2021年国家积极推进煤炭先进产能释放以来，华电煤业积极落实中国华电有关工作部署，抢抓政策“窗口期”，将煤矿产能提升工作作为“一把手”工程统筹谋划，推动小纪汗煤矿成功纳入国家灾害严重矿井生产能力核增试点，产能由1000万吨/年核增至1200万吨/年，有效提升了煤炭资源供给能力。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-252354-1.html）

2. 山东能源集团成功发行可续期公司债券。11月3日，山东能源集团成功发行2025年第一期可续期公司债券。发行规模20亿元，期限3 N年，票面利率2.07%。预计较同期限银行借款节约财务费用1600余万元。在近期债券市场较为波动的情况下，创全国煤炭行业企业同期限同品种最低票面利率。本期债券由中金公司担任牵头主承销商、簿记管理人，吸引了国寿养老、嘉实基金等众多非银机构踊跃参与，全场认购倍数达3.82倍，充分体现了市场投资者对山东能源集团综合实力和发展前景的高度认可。未来，山东能源集团将继续秉承稳健、全面、长远的融资管理理念，及时关注市场走势，抢抓债券发行窗口，持续优化成本管控能力，全面助力集团降本增效。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-252353-1.html）

3. 淮河能源重大资产重组获审核通过。11月5日，淮河能源公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权。上交所重组委于2025年11月5日召开2025年第17次并购重组审核委员会审议会议，对公司本次交易的申请进行了审议。根据上交所重组委发布的《上海证券交易所并购重组审核委员会2025年第17次审议会议结果公告》，本次会议的审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。此前，淮河能源公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买淮南矿业持有的电力集团89.30%股权。交易价格116.94亿元，其中股份支付99.40亿元，现金支付17.54亿元。本次发行价3.03元/股，发行股份32.81亿股，发行后总股本增至71.67亿股，控股股东淮南矿业持股比例升至76.47%。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-252337-1.html）

4. “十四五”期间宁夏查明煤炭资源量37.83亿吨。从宁夏回族自治区自然资源厅获悉，“十四五”以来，宁夏纵深推进矿产资源绿色勘查开发，在保障能源资源供应链安全、推动产业转型升级的同时，守护好青山绿水，为全区高质量发展注入了源源不断的“绿色动能”。据了解，“十四五”期间自治区自然资源厅编制《宁夏矿产资源总体规划》《煤炭硅石及关联产业安全发展十年战略规划》等重要规划，为矿产资源安全与可持续发展绘就了清晰的“路线图”。在此基础上，宁夏纵深推进新一轮找矿突破战略行动，有序实施煤炭、煤层气、页岩气、钴矿、铀矿、硅质原料等637个勘查项目，查明煤炭资源量37.83亿吨、石灰岩8.84亿吨、石膏11.44亿吨。其中，中卫北山成功纳入国家级钴矿重点勘查区，贺兰山正义关鄂博梁地区硅质原料勘查纳入国家重点勘查项目，为高质量发展提供了坚实的能源资源保障。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-109-252315-1.html）

5. 华容拟建4个5000吨级泊位，打造“北煤南运”核心节点。10月29日，在岳阳市举行的陕西·榆林、湖南·岳阳产业合作暨“榆林煤”推介会上，华容县政府与陕西榆林能源集团（简称榆能集团）在煤炭铁水联运储配基地二期项目签约，项目总投资26亿元，拟新建4个5000吨级多功能泊位及配套设施。我国煤炭“北多南少、西多东少”的产需逆向结构，造就“北煤南运”国家战略格局。湖南作为煤炭消费大省，90%依靠外运，年均缺口达1.2亿吨。2019年浩吉铁路开通，将“榆林煤”直送湖南，华容作为“浩吉铁路入湘第一站、长江入湘第一县”，凭煤运距离最短、水运成本最低，成为承接“北煤南运”战略的核心节点。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-252237-1.html）

重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。