4月9日，中国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将中国星网的卫星互联网低轨21组的5颗卫星发射升空；4月7日，上海垣信千帆星座第七批一箭18星在海南商业航天发射场成功发射组网。

定制与非定制双轮驱动，高尖端多领域发力。公司聚焦特种及民用光学镜头、光电系统和光学元件，业务同时覆盖定制产品与非定制产品两大体系，前者广泛应用于“神舟系列”“嫦娥探月”“天问一号”等国家重大航天任务及高端装备，核心客户涵盖中国科学院及各大集团下属科研院所、企业，后者则应用于安防、车载、机器视觉、红外等多个领域。根据2025年业绩预告，公司全年营收和归母净利润保持增长，但扣非利润承压，仍处于加大研发、扩充人才和拓宽产品布局的投入阶段，盈利释放节奏相对滞后。

特种领域根基深厚，超精密光学构筑坚实壁垒。公司起源于1958年成立的国营八四六一厂，长期深耕特种光学领域，已形成较强的特种光学镜头及光电系统研发制造能力。与标准化镜头不同，特种场景对光学系统往往提出更高要求，不仅需要兼顾长距离成像、高分辨率和小像差，还要兼具日间、夜间及抗干扰功能；公司多光谱共口径镜头国际领先，可在严苛环境中实现全天候远距离精准成像与目标探测。超精密光学研发制造上的持续积累，也让公司在特种光学赛道持续巩固技术与产业壁垒。

商业航天布局提速，光学载荷迈向高景气时代。公司基于特种领域严苛环节下光学镜头的积累，加速拓展商业航天赛道，开发面向低轨卫星和运载火箭的光学载荷产品。箭载镜头已实现批量生产并持续升级优化；低轨卫星对地观测镜头已实现清晰成像；低轨卫星激光通讯产品已小批量交付。当前商业航天进入规模化爆发期，SpaceX即将冲刺IPO，加速Starlink组网，同时打造太空算力中心；与此同时，我国星网、垣信也即将进入密集组网窗口期，大幅加快低轨卫星部署节奏，占频保轨，公司航天光学载荷业务有望在此背景下快速放量。

盈利预测与投资评级：预计公司2025E-2027E收入6.75/9.25/12.66亿元，归母净利润0.13/0.68/1.23亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期，应收账款回收不及预期。