核心观点
业绩情况
一季度收入略有下滑，扣非净利润实现增长
公司2025年一季度实现营收49.41亿元，同比-4.77%，归母净利润1.42亿元，同比-3.59%，扣非归母净利润1.41亿元，同比 3.92%。整体收入在线下消费承压及相对高基数下有所下滑，但扣非净利润实现稳定增长，反映各业态门店提质增效的成效。
营收分拆
山东省外地区收入增长，零售店及折扣店在内的其他业态实现增长
分区域看，公司山东省主营业务收入35.72亿元，同比-6.93%，省外主营业务收入8.76亿元，同比 2.34%。分业态看，综合超市/社区生鲜食品超市主营业务收入分别同比-3.37%/-6.66%。乡村超市主营业务收入同比-12.95%，主要系部分门店因商圈及商品构成变化影响。其他业态则实现主营业务收入5564万元，同比 3.91%，包括零食店、好惠星折扣店、便利店等。
财务数据
毛利率稳步提升，费用率控制良好
2025年一季度毛利率24.29%，同比 0.25pct，表现稳中有进，受益于商品组合优化等。销售费用率同比-0.14pct至16.78%，管理费用率基本持平，为1.84%，整体费用率实现优化。经营性现金流净额7.73亿元，同比 10.06%，整体现金流状况良好。
风险提示
门店拓展不及预期；同店不及预期；门店调改不及预期。
业绩情况
整体业绩看，公司2025年一季度实现营收49.41亿元，同比-4.77%，归母净利润1.42亿元，同比-3.59%，扣非归母净利润1.41亿元，同比 3.92%。整体收入在线下消费承压及相对高基数下有所下滑，扣非净利润实现增长，反映各业态门店提质增效的成效。
收入分拆看：分区域，公司山东省主营业务收入35.72亿元，同比-6.93%，省外主营业务收入8.76亿元，同比 2.34%。分业态看，综合超市/社区生鲜食品超市主营业务收入分别同比-3.37%/-6.66%。乡村超市主营业务收入同比-12.95%，主要系部分门店因商圈及商品构成变化影响。其他业态则实现主营业务收入5564万元，同比 3.91%，包括零食店、好惠星折扣店、便利店等。
财务数据看，2025年一季度毛利率24.29%，同比 0.25pct，受益于商品组合优化等。销售费用率同比-0.14pct至16.78%，管理费用率基本持平，为1.84%，整体费用率实现优化。经营性现金流净额7.73亿元，同比 10.06%，现金流状况良好。
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