4月23日，新强联发布2024年报，2024年实现营收29.46亿元，同比增长4.3%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比下降50.2%。2024Q4实现营收9.80亿元，同比增长34.0%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长50.6%。
同日，公司发布2025年一季报，2025Q1实现营收9.26亿元，同比增长107.5%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长415.3%；业绩超市场预期。
2025Q1淡季不淡，TRB放量带动盈利能力大幅回升。2025Q1，公司营收同比翻倍，环比基本持平；实现毛利率26.7%，同比增加7.5pct，环比增加4.6pct；实现净利率19.0%，同比扭亏，环比增加7.9pct。我们认为，公司盈利能力大幅回升主要系风电主轴承尤其是TRB（单列圆锥滚子轴承）放量、营收占比增加所致。2024年，公司主轴承营收2.74亿元，营收占比9.3%；2025Q1，公司主轴承营收1.26亿元，营收占比上升至13.6%。随风电主轴承需求从“SRB”切换为“TRB TRB”，公司技术、成本等竞争优势全面体现。此外，由于产能释放，固定资产折旧带来的压力逐步缓解，公司盈利能力有望维持高位。关注精密轴承等业绩增量。截至2025年4月25日，公司齿轮箱精密轴承已进入小批量交付状态，有望在2025年6月产线竣工后快速放量，在2026年进一步贡献业绩增量。同时，公司有望凭借齿轮箱轴承的技术积累，切入其他精密轴承领域，打开新增长极。此外，2024年公司成功研制3500t海工起重机用轴承、直径14米级盾构机零部件等产品，进一步打开市场空间。盈利预测和投资评级：考虑到公司产能加速释放，固定资产折旧压力有望缓解，同时精密轴承打开新增长极，我们上调公司盈利预测。我们预计公司2025、2026、2027年分别有望实现营收42.50、50.60、56.96亿元，有望实现归母净利润4.98、6.54、7.85亿元，对应当前股价PE分别为22.02x、16.77x、13.97x。维持“买入”评级。
风险提示：主要原材料齿轮钢价格波动；“十五五”风电规划不及预期；公司产能释放不及预期；公司齿轮箱精密轴承产品验证不及预期。
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