▍截至2026年一季度末，理财产品存续规模31.91万亿元，较2025年末下降1.38万亿元。

根据中国理财网发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》，截至2026年一季度末银行理财市场存续规模31.91万亿元，同比增加9.51%，一季度累计新发理财产品0.85万只，募集资金19.15万亿。

▍我们认为，一季度理财规模下滑主要受三方面因素影响：

1）季节性因素的明显扰动。一季度末银行存款考核压力较大，母行为了缓解季末存款压力、稳定负债指标，部分原本配置于理财产品的资金会阶段性回流银行体系，同时春节前居民现金留存需求较大，而今年春节更为滞后，进一步对一季度理财规模形成一定压力。

2）资金分流加剧。一方面，年初中小银行面对揽储压力，通过上调存款利率提升存款对低风险资金的吸引力；同时年初为分红险开门红销售旺季，保险产品凭借相对稳健的收益预期和特有的长期属性，也对居民资金形成一定分流。

3）监管趋严压缩短期冲量空间。监管部门自2025年以来持续加强对理财通过各类“工具”以平滑收益、打榜营销的运用空间管理，理财净值逐步反映产品底层的真实收益水平，叠加2026年一季度债市机会有限，产品吸引力有所减弱。

▍产品类型结构上，目前银行理财仍以固收类为主，混合及含权产品比例有所提高，但整体规模有限。

固定收益类产品仍是绝对主力，根据中国理财网披露的数据（后同），截至2026年一季度末，固收类产品存续规模30.84万亿元，占全部理财产品的96.65%，较2025年末微降0.44个百分点；混合类产品存续规模0.98万亿元，占比3.07%，较2025年末提高0.46个百分点；权益类、商品及金融衍生品类产品规模较小，分别为0.07万亿元和0.02万亿元。从运作模式看，开放式产品占主导地位，占比约78.75%，显示理财机构在市场波动下仍以流动性管理为核心。

▍截至2026年一季度末，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.50%。

2026年一季度理财产品杠杆率106.82%，较去年同期减少0.09个百分点。从资产配置结构上看，当季固收类资产仍占主导，投向债券、现金及银行存款、同业存单的余额分别为14.21万亿元、9.81万亿元和3.33万亿元，占比分别为41.6%、28.7%和9.8%。现金及银行存款等高流动性资产的配置持续抬升，体现理财配置更加注重组合的流动性安全边际和净值稳定性。

▍公募基金配置比例在2026年进一步加速。

2026年一季度银行理财对公募基金的配置总额升至1.95万亿元，对应仓位提升至5.7%，无论是配置规模还是仓位水平均创历史高点，公募基金正成为理财委外体系中最重要的增量方向之一。

▍2026年一季度，理财投资者数量维持增长态势。

截至2026年一季度末，持有理财产品的投资者数量达1.48亿个，同比增长17.46%。在理财规模阶段性收缩的背景下，投资者数量仍实现较快增长，反映出居民对理财产品的参与度持续提升，行业客户基础仍在扩容。

▍市场展望：

我们预计理财规模修复节奏偏温和，配置逻辑延续流动性优先及较强的防御性。在经历一季度季节性回落后，随着存款考核压力缓解及资金回流，二季度理财规模有望逐步企稳并实现温和修复，4月作为理财全年首个冲量月份，我们预计单月全市场理财规模增长约在1.8万亿元左右。资产配置层面，预计理财机构仍将延续偏防御策略，高等级债券、同业存单及现金类资产占比或维持高位，以确保净值稳定性与流动性安全边际；同时，公募基金等工具化配置比例有望继续提升，通过委外与策略多元化增强收益来源。

▍风险因素：

债券市场波动加大，理财行业监管政策出现重大变化，宏观经济快速修复。