AI应用：产业趋势不变，风偏回升 催化不断，重视投资机会

• AI应用行业观点：产业趋势不变，风偏回升 催化不断，重视投资机会

  1、OpenAI在考虑把广告计费方式从CPM逐步切换到更体现效果的CPC等计价方式，其预计2030年广告收入达到1020亿美元。美东时间4月15日，the information报道，OpenAI在考虑切换到按点击计费（CPC），并同步探索更偏转化导向的广告形式，比如引导用户购买或下载App。
  

  
  

  2、进入4月以来，大厂模型进展不断且后续也将迎来重大更新；DeepSeek或将启动首次外部融资，筹集至少3亿美元，估值不低于100亿美元。后续将发布的模型：4月腾讯混元模型；DeepSeek V4 4月下旬发布；GPT-6；5-6月字节原动力大会或发布Seed新模型等。DeepSeek资本策略调整主要是为了应对高昂的模型开发成本，同时通过扩大算力投资和提高薪酬待遇以应对激烈的人才与技术竞争。

  
  

  3、世界模型突破中，内容生产有望受益。4月16日，腾讯、阿里均发布世界模型，其中混元世界模型2.0支持二次编辑，支持资产导入Unity和UE等主流引擎；阿里ATH事业部发布的HappyOyster，与谷歌Genie3同属于世界模拟器，支持生成可实时交互的世界，可生成高保真、长时序的动态场景生成。

  
  

  4、本周（4.13-4.19）OpenRouterToken调用预计20.9万亿，环比基本持平。

  
  

• 【核心观点】AI 广告营销和AI 影视标的均处于相对低位，且近期催化不断，除产业进展外，海外IGV指数及AI 广告标的本周均反弹。我们继续看好大模型公司及其相关标的，同时提示广告营销和AI影视的机会

  
  

  后续催化提示：
  
• GPT-6或将发布；DeepSeekV4 4月下旬发布；4月混元模型。
  海内外头部大模型的密集更新及商业化落地。

• 商业化：OpenAI或将把广告计费方式切换为更体现效果的指标

  重视OpenAI C端变现——9亿 周活跃用户商业化潜力未被充分挖掘

  
  

  最新进展：OpenAI在考虑把广告计费方式从CPM逐步切换到更体现效果的CPC等计价方式。美东时间4月15日，the information报道，OpenAI在考虑按展示计费（CPM），逐步切换到按点击计费（CPC），并同步探索更偏转化导向的广告形式，比如引导用户购买或下载App。

  
  

  OpenAI预计2030年广告收入达到1020亿美元。其预计2026、2027、2030年分别达24、110、1020亿美元的广告收入，2030年广告收入占比36%。一年前，OpenAI预计2030年非订阅收入仅产生265亿美元的收入。

  
  

  后续进展规划：

  1）目前正在与The Trade Desk等多家外部广告技术公司洽谈合作

  2）OpenAI在自建Ad Manager，或将于4月推出。目前正与部分合作伙伴测试自助式工具，或将于4月推出（据The Information）。从功能上看，Ad Manager类似Google Ads或Meta Ads Manager，广告主可以在一个统一界面里上传素材、设定预算、查看投放数据，并根据实时反馈调整策略。
  3）招聘人才搭建广告团队。3月23日，外媒报道Meta前全球客户与代理商副总裁戴夫·杜根将加入OpenAI，任OpenAI全球广告解决方案副总裁，直接向COO莱特卡普汇报。同时OpenAI正在招聘广告收入会计负责人（Ad Revenue Accounting Lead）等岗位。
  
  
• 海内外大厂模型突破启动中，DeepSeek或将启动首轮外部融资
  
  
  进入4月以来，大厂模型进展不断且后续也将迎来重大更新。后续将发布的模型包括：4月腾讯混元模型；DeepSeek V4 4月下旬发布；4月GPT-6；5-6月字节原动力大会或发布Seed新模型。
  
  
  当地时间4月17日，the Information报道，DeepSeek计划以不低于100亿美元的估值，筹集至少3亿美元资金。这是DeepSeek成立以来的首次外部融资，目前DeepSeek正在与投资者接触。公司创始人兼CEO梁文锋调整资本策略，主要是为了应对高昂的模型开发成本，同时通过扩大算力投资和提高薪酬待遇以应对激烈的人才与技术竞争
  

• 模型：本周腾讯、阿里均发布世界模型
  
  
  4月16日，腾讯正式发布并开源混元世界模型2.0，这是其3D世界模型的最新版本，突破了二次编辑，支持资产导入Unity和UE等主流引擎。该模型可生成3D世界，也可重建世界。
  
  
  同日，阿里ATH事业部发布世界模型HappyOyster，其与谷歌的Genie3同属于世界模拟器，支持生成可实时交互的世界。此次阿里发布的HappyOyster采用了时间跨度更长的世界演化建模方式，使模型能够保持高保真、长时序的动态场景生成。同时，该模型在建模初始就设计了多样的控制信号，使模型能够在统一的时序框架下同时实现生成质量、长时序与实时可控性的协同优化。
  

• token调用：OpenRouter本周token调用环比基本持平
  
  
  本周（4.13-4.19）OpenRouterToken调用预计20.9万亿，环比下滑约0.4%。上周显著下滑预计主要系：1）Qwen3.6 Plus等免费/低价模型红利期结束，免费额度受限/转付费；）Anthropic等大模型公司收紧第三方网关权限；3）连续5周高增长后的自然回落。
  
  
  本周调用量前3的模型为Claude Sonnet 4.6、Claude Opus 4.6 、DeepSeek V3.2。
  

• token调用市占：编程场景MiniMax重回第一
  
  全场景周度（4.13-4.19）token调用市占分布中，Anthropic、Google、DeepSeek市占排名前3；
  
  
  编程场景中，MiniMax市占率连续2周第一，本周占比约21.3%；Claude Opus/Sonnet 4.6市占率16.0%，市占率位于第2；智谱排名第三，市占率显著提升，环比上周 6.5pcts。
  

游戏

• 行业Q1数据，行业增速 13.4%，PC端与出海双双领先，超预期

  游戏工委：2026年Q1中国游戏收入971.72亿元（同比 13.4%，环比 2.5%），PC端增速领先全市场；行业容量超预期，出海势头强劲
  
  
  游戏工委Q1数据：行业增速亮眼，PC端与出海双双领先：2026年1-3月，中国游戏市场实际销售收入971.72亿元（同比 13.38%，环比 2.54%）。分端：PC端249.76亿（同比 39.38%，增速领先全市场），移动端676.23亿（同比 6.28%）。自研海外收入63.31亿美元（同比 31.76%），出海势头强劲。春节假期流量与跨端产品共促增长。
  
  
  行业容量超预期，看好全年景气度：Q1行业同比增速 13.38%，显著好于2025年全年增速，超出市场预期。PC端增速尤为亮眼（ 39.38%），受益于新PC网游产品周期。移动端增速（ 6.28%）稳健，出海增速（ 31.76%）延续高景气。当前节点龙头游戏公司均处于产品大年，建议积极配置。
  
  

营销

• 提示广告营销板块投资机会
  核心逻辑：AI 广告营销标的处于相对低位，且近期催化不断。
  
  
  催化1：海外IGV指数及AI 广告标的（Applovin、Criteo等）本周反弹。
  催化2：OpenAI积极推进广告变现，预计2030年广告收入1020亿美元，自助投放工具或将于4月推出，且OpenAI正在考虑把计费方式从按展示计费（CPM），逐步切换到按点击计费（CPC），并同步探索更偏转化导向的广告形式，比如引导用户购买或下载App。（数据来源：The Information）。
  

娱乐内容

• AI短剧漫剧，本周多平台发布激励政策，利好内容出品公司

  
  

  短剧漫剧：本周抖音、腾讯、咪咕、芒果TV等多平台发布激励政策，利好内容出品公司
  1）从流量看，多平台发布短剧漫剧支持计划，平台红利期持续。
  2）从模式看，行业创新不断，百度公布漫剧撮合平台方案。百度的漫剧撮合平台整合了七猫、百度小说、中文在线等多家版权资源，累计撮合改编漫剧数量已突破2300部。平台提供“货架式”选品、在线关联原著、视频与IP自动关联等数字化工具链，并支持线上设置分润比例、按月结算，保障制作方资金周转效率。
  3）从内容供给看，国内女性内容增加。我们此前就有判断，漫剧将延续真人短剧的内容发展路径，由男频IP主导转向女频IP主导。受供给影响，女性用户规模未来也将超越男性。女频IP广告消耗加速增长。据巨量引擎，2025年第四季度，女频内容在AI短剧广告消耗中的占比从三季度的10%提升至四季度的超30%。
  
  
• 看好五一档票房同比增长
  
  
  影视：看好五一档票房同比增长
  1）五一片单：《穿普拉达的女王2》定档4月30日，瞄准五一档。五一当日还将上映超10部电影，目前猫眼想看指数过万的有4部，分别是《寒战1994》（万达电影）、《消失的人》（猫眼娱乐）、《一只绣花鞋》、《红孩儿火焰山之王》。
  2）票房在去年五一低基数下有望同比增长。去年五一供给小年，票房仅7.47亿元，同比下降51.11%。而今年一部高预期进口片《穿普拉达的女王2》和超十部国产片有望带动票房同比增长。
  
  
  看好进口电影增长。计划2026年在北美上映的好莱坞电影中，有多部头部IP续作，例如《复仇者联盟5：毁灭之日》《蜘蛛侠：崭新之日》《玩具总动员5》《小黄人大眼萌3》《饥饿游戏：收获日出》等。基于1）2025年进口电影引进正常推进，而且《疯狂动物城2》等多部电影票房表现亮眼，2）2026年好莱坞电影储备丰富，我们看好今年国内进口电影票房表现。
  
  
  优酷和央视将改编AI《西游记》，预计暑期将上映AI院线电影。
  1）优酷和央视将用AI改编86版《西游记》。2026年1-2月，《西游记之大圣闹天宫》于今年备案，是由央视86版《西游记》改编的AI动画电影，标志“国民级大IP AI全流程生成”的模式获官方认可。
  2）AI院线动画电影《山海经・玄武》预计暑期上映。该片由肝帝文化科技（深圳）有限公司孵化的纯AI动画电影，于2025年6月进入制作，预计2026年暑假档上映。今年有多部AI制作的院线电影上映。2月28日，AI动画电影《团圆令》上映，是国内首部院线上映的AI电影，由中央广播电视总台出品。

出版

• 出版：关注25年和26Q1业绩公告。市场震荡下，推荐国有教育出版。

  1）市场震荡下，推荐国有教育出版。25年部分省份推进教育整改措施，导致市场化教辅的销售明显下滑。目前已有部分省份的相关措施逐步落地，随着整改进入常态化，业绩下滑趋势有望收窄或小幅回暖。但依然有部分省份仍在继续推进整改措施，建议关注相关变化，以及对业绩的影响。
  2）关注新兴业务布局广泛的国有教育出版公司。