▍海外供应扰动，溴素价格快速拉升。

受美伊冲突影响，国内溴素进口阶段性承压，溴素价格年内快速拉涨，据百川资讯统计，截至2026年4月15日，国内溴素市场均价为6.1万元/吨，年内上涨达到76.81%。

▍溴素供应集中度高，国内进口依赖度较高。

供给端，全球溴素生产主要集中在死海地区，据ICL以及JBC公告，上述两公司合计拥有溴素产能在38-41万吨/年，占全球供应约47%。国内溴素供应不足，进口依赖度持续提升，据百川资讯统计，2025年国内溴素表观消费量达到14.37万吨，国内供应仅为6.75万吨，进口依赖度达到53%。从进口来源来看，以色列及约旦来货分别为3.49/1.44万吨，占进口总量的比重分别为45.78%/18.95%。因而以色列地区货源供应紧张，将对国内溴素价格形成显著扰动，目前以色列地区溴素发运不畅，国内进口阶段承压，即便冲突缓解，重新发运，从船期来看也需要2月左右，因而国内溴素的供应在6月前都将呈现偏紧供应，我们预计2026Q2国内溴素价格将维持高位震荡。

▍溴素下游需求较为刚性，价格传导较为顺畅。

据中国化工信息网数据，国内溴素的需求构成主要包括溴系阻燃剂、医药中间体、农药中间体、卤化橡胶、油田化学品及其他领域，其中溴系阻燃剂占比达到60%以上。溴素阻燃剂主要用于电子电气以及家用电器、新能源汽车等领域，下游行业持续增长，对溴系阻燃剂采购较为刚性，因而溴素涨价，溴系阻燃剂的价格传导较为顺畅。分产品来看，溴系阻燃剂主要包括十溴二苯乙烷、溴化聚苯乙烯等产品。以十溴二苯乙烷为例，据我们草根调研，江苏地区十溴二苯乙烷价格年内快速拉升，溴素6万元/吨的价格，十溴二苯乙烷报价达到12万元/吨，价差拉阔至5万元/吨以上。

▍溴素产业链企业有望充分受益溴素高景气周期。

我们预计2026Q2国内溴素高景气有望带动行业盈利能力大幅提升。1）溴素生产企业有望实现量利齐升。2）溴系阻燃剂企业有望享受价差拉阔带来的利润提升。

▍风险因素：

美伊冲突缓解，溴素供应恢复，价格回落；下游对高价抵触，备货节奏放缓，产品库存提升，造成价格回落；其他阻燃剂性价比提升，对溴系阻燃剂形成替代，造成价格下滑。

▍投资策略。

在海外供应链受到扰动的大背景下，我们预计2026Q2国内溴素高景气有望带动行业盈利能力大幅提升。投资主要围绕两个思路：1）溴素生产企业有望实现量利齐升。2）溴系阻燃剂企业有望享受价差拉阔带来的利润提升。