4 月 15 日晚间，佰维存储（688525.SH）披露 2026 年第一季度报告。

营业收入 68.14 亿元，同比增长 341.53%；归属于上市公司股东的净利润 28.99 亿元，同比扭亏为盈。

一年前的同一季度，这家公司还在亏损 1.97 亿元。

对比 2025 年全年佰维存储全年归母净利润为 8.53 亿元，2026 年 Q1 单季的利润已经是去年全年的 3.4 倍。

毛利率从去年同期的 1.99% 跳升至 53.3%，净利率 42.22%。

财报中有一个数字比总营收更值得关注：2026 年第一季度，佰维存储 AI 新兴端侧存储产品收入约 11.75 亿元，同比增长 496.45%，环比增长 53.19%。

这个数字意味着什么？

2025 年全年，佰维存储 AI 新兴端侧存储产品收入约 17.51 亿元。而 2026 年仅一个季度的端侧收入就达到了去年全年的 67%。

拆开来看，这笔收入的主体是 AI 眼镜等智能穿戴设备的 ePOP 存储产品——将 NAND Flash 和 LPDDR 集成在一起，尺寸极小、功耗极低，专门适配 AI 眼镜等极端空间受限场景。

佰维存储的客户名单覆盖了 Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等企业。其中与 Meta 的合作尤为关键，佰维存储是 Meta AI 智能眼镜的国内主力存储供应商。

2024 年，佰维存储面向 AI 眼镜的产品收入约 1.06 亿元；2025 年达到约 9.6 亿元，狂飙 9 倍。进入 2026 年，随着 Meta 等客户的 AI 眼镜产品加速放量，这个增长曲线仍在陡峭上行。

更值得关注的是一个侧面信号：据公开报道，佰维的北美重要客户曾主动与存储原厂沟通协调，帮助佰维在全球产能紧张时优先获得晶圆供应。大客户反向帮供应商锁上游产能，这在存储行业并不常见。

董事长孙成思在此前的业绩说明会上将增长逻辑归结为两条线：

一是行业景气度上行叠加高价值产品放量，AI 推动全球存储芯片进入“超级周期”，NAND 与 DRAM 价格持续上涨，带动公司产品均价和毛利率显著改善；二是面向 AI 新兴端侧场景的 ePOP 等高附加值产品逐季增量交付，优化了产品结构，增强了利润弹性。

涨价给了斜率，端侧产品给了厚度。

回溯佰维存储过去的经营节奏，几个关键决策值得关注。

2025 年上半年存储价格承压，一季度 NAND Flash 合约价格环比下降约 15% - 20%，佰维存储一季度亏损近 2 亿。

但其在上半年主动控制库存，到下半年存储价格反转后果断进行战略性备货。

截至 2025 年末，存货金额达到 78.68 亿元，同比大增 122%，占公司总资产的 50.7%。

这个押注在 2025 年四季度开始兑现，单季归母净利润超过 8 亿元，同比增长超过 13 倍。

到 2026 年一季度末，存货进一步攀升至 120.7 亿元，环比增长 53.5%。

今年 3 月 25 日，佰维存储与某存储原厂签订了 15 亿美元的长期采购合同，锁定未来两年的部分晶圆用量。

采购期从 2026 年 Q2 到 2028 年 Q1，锁定单价、均匀采购。

佰维存储表示，由于逐季采购，采购价会有所提升，但通过移动加权平均法对成本计价，整体变化相对平滑；产品价格随行就市，传导路径目前较为顺畅。

除了 AI 眼镜和智能穿戴，佰维存储正在多条产品线同步推进。

手机端，产品已进入 OPPO、VIVO、荣耀、传音、摩托罗拉等品牌供应链，量产 12GB、16GB 大容量 LPDDR5X，最高支持 8533Mbps 传输速率，是少数能提供该规格产品的非原厂存储方案商。

PC 端，SSD 产品打入联想、小米、Acer、HP、华硕供应链。

汽车端，车规级产品已批量交付 20 余家国内主流主机厂及核心 Tier1。

企业级端，已获得 AI 服务器厂商、头部互联网厂商核心供应商资质，实现预量产出货。

第一款国产自研 eMMC 主控 SP1800 已成功量产，在智能穿戴、手机、车规及工控等多场景落地。自研 UFS 主控计划 2026 年下半年导入终端客户。

这两颗芯片的意义在于：在存储行业高度依赖外购主控的格局中，自研主控是建立产品定义权和差异化能力的核心门槛。

东莞松山湖的晶圆级先进封测制造项目正在推进，预计 2026 年底月产能达到 5000 片，2027 年底达到 1 万片。若进展顺利，年底可开始贡献收入，为其在现有存储方案业务之外增加一条先进封测收入线。

佰维存储将此定位为“存储   晶圆级先进封测”一站式综合解决方案，价值量相比单一先进封测服务具有显著放大效应。

此外，佰维存储已于 2025 年四季度递交了 H 股上市申请，正在推进港股上市流程。

佰维存储这份季报的爆发力不能脱离行业背景来理解。

2026 年一季度，存储芯片是整个半导体行业涨价最猛的品类。消费电子存储价格环比上涨超过 60%，NAND 涨幅突破 70%。

但涨价只是表象。底层的驱动力是 AI 引发的全品类存储供需结构性失衡。

全球头部存储原厂将 80% 以上的先进产能转向了 HBM 高带宽内存，优先满足 AI 服务器需求，留给消费级 DRAM 和 NAND Flash 的有效产能被大幅压缩。

推理负载的爆发进一步放大了这种需求。

千问团队在近期的行业交流中提到，千问系列的训练数据从最初的 2T 增长到千问 3.5 的 45T，三年增长超过 20 倍，模型参数从几 B 级别向万亿级迈进。

而 Agentic AI 的兴起，以 Claw（通用智能体）为代表的产品具备远程和定时执行能力，让 AI 系统从“白天峰值、夜间低谷”的间歇式使用，转向 7×24 小时持续运转。

叠加全模态（文本、图片、语音、视频）的发展趋势，数据生成和消耗量是指数级的增长。

AI 端侧设备正在集体进入放量期。目前手机端可以运行 10 亿至 100 亿参数的模型，PC 端支撑 130 亿至 200 亿参数，汽车端可达 200 亿至 600 亿参数，AR 眼镜也能承载 10 亿至 40 亿参数。

端侧模型的上下文支持长度在三年间从 1-2K 增长到 4-8K，特定场景已可达 32K-128K。

而每一步能力升级都意味着更大的 KV Cache、更多的内存占用、更高的存储配置需求。

端侧面临的硬约束清晰且刚性：内存容量有限，对可运行模型大小形成上限；内存带宽有限，影响 token 输出速度和用户体验。

在 AI 眼镜等高集成度的 AI 端侧设备上，能效比是硬约束。AI 推理不能触发设备降频。

端侧存储不是云端存储的缩小版，而是一个独立的、高附加值的需求空间。且不同的场景对于存储的定制化需求越来越高。

AI 眼镜、AI 手机、AI PC、智能汽车，每一类端侧 AI 设备都需要低功耗、高性能、小尺寸的定制化存储方案。

谁能在这个空间中率先建立产品定义权和供应链地位，谁就握住了增长的门票。

行业对本轮供需格局的判断高度一致：这不是传统的 3-4 年“奥林匹克周期”，而是 AI 驱动的结构性转变。

2026 年只是缺货的延续，2027 年可能是历史上最严重的年份，2028 年也只能稍有缓解。

一个新工厂从宣布建设到落成至少需要两年，最快的新增产能也要到 2027 年下半年才能产出。而当前存储原厂扩产面临主客观双重约束，有效产能释放受限，过程中供给增速上修空间有限。

据多个行业来源交叉印证，北美 2026 年跟存储相关的内存和闪存产品订单已经全部下完，头部企业正在谈 2027 年的供应、抢 2027 年的产品。

全球存储市场规模预计从 2025 年的约 2354 亿美元增长至 2026 年的超过 5500 亿美元，2027 年可能进一步突破 8000 亿美元。

在这种环境下，佰维存储 78.68 亿元的存货、15 亿美元的锁价长约、以及北美大客户的主动产能协调，构成了一组清晰的竞争壁垒。

当然，高存货策略本身也带来了现金流压力。一季度经营活动现金流净额为 -27.06 亿元，远大于去年同期的 -1.43 亿元。

这是战略性备货的直接代价，在存储行业进入卖方市场的阶段，能否拿到货、以什么价格拿到货，决定了未来几个季度的利润空间。

佰维存储这份一季报最值得关注的信号，不是 68 亿的营收或 29 亿的利润。这些数字在高景气周期中会有波动。

真正值得关注的是 AI 端侧存储从概念到批量出货再到季度收入 11.75 亿的跃迁速度。

这条曲线背后是 AI 从云端向端侧渗透的产业节奏。

对产业链参与者而言，这轮周期的真正挑战不在于如何应对涨价或缺货，这些是短期博弈。真正的关键在于是否看清了存储在 AI 系统中角色的根本性变化，并据此重新定义自身的价值位置。

佰维存储的一季报，是这场变化的一个缩影。