数据跟踪：1）日均执飞航班量：4月13日-4月17日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2108.40、2072.00、1536.00、687.00、549.60、349.60、373.60架次，周环比分别-1.43%、-3.20%、-3.87%、-2.38%、-2.21%、-2.70%、-3.03%，同比分别-10.60%、-0.64%、-3.30%、-10.58%、 6.16%、-3.54%、-5.11%。2）平均飞机利用率：4月13日-4月17日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.20、7.20、7.30、8.00、9.40、7.80、6.70小时/日，周环比分别-2.70%、-4.00%、-3.95%、-1.23%、-2.08%、-3.70%、持平，同比分别-8.86%、-2.70%、-6.41%、-8.05%、 6.82%、-3.70%、-5.63%。本周观察：①油价预期反复。当地时间17日，伊朗方面宣布向所有商船开放霍尔木兹海峡，国际油价下跌，但18日，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。中东局势影响下预计油价预期仍将反复。②一季度整体供需持续改善，需求表现强劲。根据航班管家数据，2026年Q1民航客运航班总量为143.5万架次，同比 3.6%，其中国内 3.6%、国际/地区 3.8%；Q1旅客运输总量1.98亿人次，同比 6.4%，其中国内 6.0%、国际/地区 10.1%。

投资观点：短期看，航空板块多空交织。一方面，尽管油价高企下航司仍面临成本压力；另一方面，美元兑人民币汇率保持稳定，公商务正常出行，需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。

数据跟踪：4月6日-4月12日，邮政快递累计揽收量约39.33亿件，周环比 5.78%，同比 3.15%；累计投递量约37.75亿件，周环比-0.32%，同比 0.83%。本周观察：①申通快递发布2026年第一季度业绩预告，行业“反内卷”助力公司盈利同比大幅提升。2026年Q1，公司预计实现归母净利润3.80亿元-5.00亿元，同比增长60.99%-111.83%。②极兔速递发布2026年第一季度经营数据，总体业务实现强劲增长，东南亚和其他市场（除中国、东南亚以外的市场）表现亮眼。2026年Q1，公司总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%；其中，东南亚实现包裹量27.68亿件，同比增长79.9%；中国实现包裹量54.04亿件，同比增长8.4%；其他市场实现包裹量1.54亿件，同比增长100.5%。③3月，顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为12.51、28.43、25.02、21.42亿票，同比分别-3.40%、 6.67%、 19.97%、-4.93%；单票收入分别为14.40、2.14、2.24、2.14元，同比分别 4.20%（ 0.58元）、-1.96%（-0.04元）、 11.44%（ 0.23元）、 9.18%（ 0.18元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。

投资观点：“反内卷 无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。

数据跟踪：1）公路：4月6日-4月12日，全国高速公路累计货车通行5294.10万辆，周环比 4.07%，同比-2.26%。2）铁路：4月6日-4月12日，国家铁路累计运输货物7832.80万吨，周环比 1.43%，同比 1.88%。3）港口：4月6日-4月12日，监测港口累计完成货物吞吐量2.54亿吨，周环比-3.45%，同比 4.24%；完成集装箱吞吐量655.60万标箱，周环比 1.02%，同比 10.37%。4）长端利率：截至2026年4月17日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.76%、2.25%，周环比分别-5bp、-6bp。

投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

数据跟踪：1）集运：截至4月17日，SCFI指数报收于1886.54点，周环比-0.22%，同比 37.65%；CCFI指数报收于1211.08点，周环比 0.10%，同比 9.01%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1008.05、871.05、1583.41、2020.32、926.59点，周环比分别 4.43%、 1.95%、 0.12%、-0.92%、 3.54%，同比分别 8.44%、 7.32%、 6.55%、 11.47%、-6.46%。2）油运：截至4月17日，BDTI指数报收于2831.00点，周环比-20.50%，同比 145.75%；BCTI指数报收于2123.00点，周环比 0.81%，同比 216.87%。截至4月15日，VLCC一年期租金为100000美元/天，周环比持平，同比 98.02%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至4月17日，BDI指数报收于2567.00点，周环比 16.63%，同比 103.57%。

投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产 低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。

宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

投资看点及经营跟踪