六氟磷酸锂（6F）是锂离子电池电解液的核心溶质，占电解液成本约43%，6F的价格波动会影响电解液的价格。

电解液是电池的重要组成部分，电解液是锂离子电池的“血液”，是实现锂离子在正负极间迁移的核心功能材料，直接决定电池的能量密度、充放电速度、循环寿命与安全性，通常占电池总成本的10%-15%。

其核心成分为溶质、溶剂、功能添加剂的混合体系，需在无水、无氧环境下制备。溶解后提供可自由移动的锂离子（Li⁺），是离子传导的核心来源。

以六氟磷酸锂（LiPF₆）为主（占市场90%以上），兼具离子电导率高、稳定性适中的优势；高端领域会搭配双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、二氟磷酸锂（LiDFP）等，提升高电压耐受性。

目前国家反内卷政策支持下，头部玩家挺价意愿强烈，25-26年除天际、石磊外，均无新增产能投产，行业供需拐点明确。

天赐产能25、26年预计产能保持稳定，有3万吨产能随时可开，多氟多25、26年无新增产能，但有1万吨备用产能随时可开；天际当前满产，26H2年有1.5万新产能投产，石磊预计由2.5万吨扩产至3.6万吨，石大胜华有3万吨产能爬坡，其余厂商暂无扩产计算，且小厂由于成本较高陆续退出，我们预计头部市占率将继续提升。

25Q2末仅天赐能实现盈利，单吨盈利维持0.08万元，下半年预计稳中有升。新宙邦单吨微亏，多氟多微利，天际新产能降本，亏损有所收窄，但当前价格仍难盈利。

行业产能陆续出清，行业满产满销，龙头挺价意愿强烈，预计Q4迎来价格拐点。

当前头部厂商满产满销，小厂由于盈利压力陆续关停退出，订单外溢行业供需紧平衡，当前散单价格已上涨3-5k，除传导碳酸锂上涨外仍超涨，长单价格谈价中，25年Q4价格预计出现拐点。

十一节后，六氟磷酸锂市场散单报价出现连续上涨，10月1日仅约6万元/吨，10月28日最新报价已达10万元/吨，涨幅超60%。

短期来看，年末需求向上，头部企业挺价意愿强烈，六氟散单报价持续向上，同时六氟企业与下游客户重新商谈长协价格，长协价格跟随散单上涨，带动企业盈利向上。

中期看，26年锂电行业需求仍有望维持20% 增长，2Q25后随需求增长，供给端增量有限，六氟有望开启新一轮涨价。

需求端，我们预计2025、2026年全球锂电需求为1873、2238GWh，对应电解液需求225、269万吨，6F需求25.6、29.7万吨。

分季度来看，其中2025Q3、Q4的6F需求为6.7、8.1万吨。供给端，大部分6F企业2024年在已有扩产项目投产后，暂缓了未开工项目的扩建（因为长期的低价，全行业亏损）。

我们预计2025、2026年全行业6F名义产能34.8、35.8万吨，有效产能32.4、34.0万吨。分季度来看，其中2025Q3、Q4的6F有效供给为8.2万吨。

供需结合来看，我们预计2025Q3、Q4的6F供需比为122%、102%，Q4起6F将进入供需紧平衡状态。

展望2026年，随着下半年进入旺季，我们预计2026Q3、Q4的6F供需比为105%、93%，Q4将迎来0.7万吨左右的缺口。

天赐材料、石大胜华可能新扩的液体6F产能的释放，天际股份明年可能投产的1.5万吨新产能，以及多氟多暂时停产的阳泉、云南产能的复产，将成为决定供需的关键变量。

1、天赐材料

全球电解液龙头：成立于2000 年 ，2005年进军新能源领域，2014年在深交所上市，目前在全球超70国布局业务。

目前已经成为全球电解液一体化龙头公司。公司主营两大板块：锂离子电池材料与日化材料及特种化学品。

前者以电解液为核心，配套六氟磷酸锂、LiFSI等关键原料，形成一体化布局，电解液市占率达36%左右；拥有亚洲领先的两性表面活性剂产能，卡波姆产能5000 吨居全球第二。

产能规模行业领先：2025年六氟磷酸锂折固产能11 万吨，自供率超90%；九江基地签 55万吨电解液供应协议，摩洛哥、北美基地分别规划 15万吨、20万吨电解液项目，国内15处工厂构建完善供应链。

2、多氟多

国内6f龙头：前身为 1991年成立的焦作市冰晶石厂，1999 年重组为有限公司，2010年深交所上市，2021 年更名聚焦新材料领域。

2009年自主研发六氟磷酸锂技术打破国外垄断，公司6f产能6.5万吨。同时公司布局储能电池业务， 多氟多电池业务产能处于快速扩张阶段。

截至2025年10月，其锂电池业务产能规划已明确：2025年锂电池出货量预计达10GWh左右，前三季度已实现盈利，四季度随着产能释放，盈利有望进一步增长。

截至2025年第三季度，公司动力电池订单已排产至12月。储能业务表现稳健，两轮/三轮车电池潜力待释放。锂电池产能将建成22GWh，其中大圆柱电池（直径40mm以上）占比超80%，主要覆盖新能源汽车、储能、轻型车三大场景。  

形成30GWh产能，动力领域占比降至30%，储能业务占比提升至50%-60%。计划建成50GWh产能，出货量目标30GWh，储能业务成为增长主力。