【招商电子】大族数控：25年业绩预告超预期，继续看好公司设备高端化升级周期

大族数控发布2025年业绩预告，大超市场预期，在算力PCB扩产及技术升级趋势下，我们继续看好公司在PCB设备行业的核心卡位、技术引领、产品高端化升级和长线空间，业绩有望超预期兑现。

2025业绩预告大超预期，算力PCB扩产及产品结构升级推动利润大幅增长。公司预告25年归母净利7.85-8.85亿，中值8.35亿同比大幅增长177%，扣非归母7.80-8.80亿，中值8.30亿同比大幅增长295%。25年业绩大幅增长，主要系在下游算力PCB加速扩产及技术升级下，公司机械钻孔主业需求旺盛，同时公司AI PCB产品占比提升带来产品结构明显优化。Q4业绩符合我们前期业绩环比向上判断，按中值计，25Q4归母净利3.43亿同比 250%环比 50%，扣非归母3.55亿同比 759%环比 57%。

重申前期观点，看好大族新一轮PCB设备高端化升级周期。1）机械钻孔主业高增：作为机械钻孔龙头，大族CCD背钻机优势突出，价值量翻倍，订单需求逐季提升，且AI占比提升带动盈利提升明显；我们判断公司今年产能做好翻倍准备，已为今明年板厂设备交付做好充足准备，在诸多头部PCB客户都有望取得批量订单，产品结构将持续优化，带动主业业绩高增长。2）超快激光高端新品0-1突破：大族超快激光产品技术领先，具有节省棕化/黑化&后处理除胶、盲孔加工品质更优、可加工扩层盲孔等优势，适用算力PCB领域SLP、CoWoP等新技术和M9/PTFE等新材料升级趋势，在良效率、综合成本等方面更优；我们判断今年先开始批量交付用于1.6T光模块，后续将受益Rubin系列等材料升级和新技术应用，且有望在AI终端载板、SLP等打破海外垄断，超快激光设备利润贡献弹性可观。3）其他设备配套销售：伴随下游PCB技术升级及生产工序变化，公司有望凭借钻孔设备优势，配套销售曝光、成型、检测、压合等设备，驱动公司品类扩张。

投资建议：大族数控是全球PCB设备龙头，连续16年排名内资PCB设备厂商第一，AI PCB加速扩产公司产品高端化升级，开启公司新一轮高质量成长。基于25年业绩预告超预期及高端新品的成长空间，我们上调25-27年营收**/**/**亿，归母净利**/**/**亿，对应PE **/**/**倍。在下游算力PCB扩产及技术升级趋势下，我们看好大族在PCB设备行业的核心卡位、技术引领、产品高端化升级和长线空间，业绩有望超预期兑现，**“**”评级。

风险提示：AI发展不及预期、下游扩产不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险加剧、技术升级不达预期。