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股市情报:上述文章报告出品方/作者:国海证券,李永磊、董伯骏等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

国海化工|昊华科技2025年三季报点评:HFCs配额国内领先,2025Q3单季度归母净利润同环比上涨

时间:2025-11-01 23:14
上述文章报告出品方/作者:国海证券,李永磊、董伯骏等;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。
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20251030日,昊华科技发布2025三季度报:2025前三季度,公司实现营业收入123.01亿元,同比 20.50%;实现归母净利润12.32亿元,同比 44.57%;实现扣非后归母净利润12.14亿元,同比 109.93%销售毛利率25.18%,同比 2.44pct,销售净利率11.09%,同比 2.36pct实现经营活动现金流净额7.91亿元,同比 107.71%

2025Q3单季度,公司实现营业收入45.41亿元,同比 22.33%,环比-1.36%;实现归母净利润为5.87亿元,同比 84.30%,环比 27.68%;扣非后归母净利润5.95亿元,同比 184.10%,环比 32.88%销售毛利率为28.00%,同比 7.70pct,环比 3.89pct;销售净利率为14.07%,同比 6.40pct,环比 2.96pct




01 制冷剂产品价格上涨,2025年前三季度公司归母净利润同比增长

2025年前三季度,公司制冷剂产品价格上升,实现营业收入123.01亿元,同比 20.50%;其中,氟碳化学品实现收入40.32亿元,同比 143.60%,产量9.21万吨,同比-9.26%,销量9.08万吨,同比-3.36%,销售均价4.44万元/吨,同比 48.59%

2025年前三季度,公司实现归母净利润12.32亿元,同比 44.57%;实现扣非后归母净利润12.14亿元,同比 109.93%销售毛利率25.18%,同比 2.44pct,销售净利率11.09%,同比 2.36pct期间费用方面:2025年前三季度,公司销售费用率为2.37%,同比-0.51pct;管理费用率为5.91%,同比-0.27pct;研发费用率为5.09%,同比-1.12pct;财务费用率为0.25%,同比-0.25pct实现经营活动现金流净额7.91亿元,同比 107.71%,主要系收入上升,客户信用管理加强。



02 2025Q3氟碳化学品均价环比上升,归母净利润同环比上涨

2025Q3单季度,公司实现营业收入45.41亿元,同比 22.33%,环比-1.36%;其中,氟碳化学品实现收15.48亿元,环比 1.59%,产量3.04万吨,环比-7.59%,销量3.40万吨,环比-0.89%,销售均价4.55万元/吨,环比 2.49%

2025Q3单季度,公司实现归母净利润为5.87亿元,同比 84.30%,环比 27.68%;扣非后归母净利润5.95亿元,同比 184.10%,环比 32.88%销售毛利率为28.00%,同比 7.70pct,环比 3.89pct;销售净利率为14.07%,同比 6.40pct,环比 2.96pct期间费用方面,2025Q3季度,公司销售费用率为2.20%,同比-1.09pct,环比 0.02pct;管理费用率6.17%,同比 0.31pct,环比 1.40pct;研发费用率5.35%,同比-0.26pct,环比 1.03pct;财务费用率0.41%,同比-0.21pct,环比 0.29pct

03 持续加强核心技术攻关,HFCs配额国内领先

氟碳化学品方面,公司自主开发40余种ODS替代品,HFCs配额国内领先;其中,R123全球独家生产,R134aR125等市占率位列全球前三。氟聚合物方面,2025年上半年,公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目投产,四氟树脂、氟橡胶(含合营)年产能分别达4.8万吨、5500吨。公司PVDF聚焦锂电级应用,产能2.25万吨/年,已切入国内前三大动力电池客户,随新增产能释放,份额有望继续提升。截至2025年上半年,公司电解液总产能25万吨/年(自贡一期10万吨、长兴三期10万吨及预留),90%以上配套头部车企及长循环储能项目;同时,公司配套8000/年六氟磷酸锂,可部分对冲原料价格波动。电子特气方面,公司六氟丁二烯1200/年,全球第一;三氟化氮5000/年、四氟化碳1000/年,均居全国前三;六氟化硫产能1500/年,6000/年新装置预计2025年内投产;西南基地新建6000/年三氟化氮,一期3000吨预计2025年内投产。此外,公司是国内最早民用航空轮胎研发单位,掌握子午线航空轮胎自主技术,产品均具自主知识产权。截至2025年上半年,公司已建成10万条/年民航胎生产线并通过适航审查。A320轮胎已在外航试用,表现良好;C919轮胎获CTSOA证书,正推进装机试飞;C909轮胎入围三大航,并加速推广B737A320轮胎。

盈利预测和投资评级

预计公司2025-2027年营业收入为169.25191.84223.13亿元,归母净利润分别为18.4521.7725.06亿元,对应PE分别221916倍,考虑公司经营稳健,在建项目有序推进看好公司长期成长,维持“买入”评级。


风险提示:产品价格波动风险;技术突破不及预期风险;安全环保生产风险;产业政策变化风险;市场竞争加剧风险;应收款项较高的风险。

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