⚑人民币跨境支付系统再获政策支持：近日四部门支持金融“走出去”，提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能与覆盖。CIPS主要为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算与结算服务，CIPS 的建立一定程度降低人民币跨境清算中对SWIFT的依赖，提高了人民币在全球范围内进行跨境清算与结算的效率，扩大了人民币的使用规模和范围，这对于人民币国际化具有重要意义。

⚑ 货币政策与利率：上周（4/14-4/18）央行公开市场净投放2338亿元，未来一周将有8080亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至4月18日，R007上行1.0bp，DR007上行3.9bp，1年期国债收益率上行3.2bp，10年期国债收益率下行0.8bp，同业存单发行规模增加272.2亿元，1M同业存单利率上行，3M/6M同业存单利率下行。

⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额下降，融资资金净卖出55.5亿元；ETF净流入368.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净增持规模下降，公布的计划减持规模下降。

⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

⚑ 市场偏好：行业偏好上，电子、银行、医药生物获各类资金净流入规模较高。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，双创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中券商ETF赎回较多，医药ETF申购较多。净申购最高的为华夏沪深300ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

⚑  海外变化：美联储主席鲍威尔发言偏鹰。鲍威尔上周三再次强调，央行将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。他还表示，关税极有可能至少会导致通胀暂时上升，但通胀效应也许更加持久

⚑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

※ 人民币跨境支付系统再获政策支持

近日四部门支持金融“走出去”，提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能与覆盖。4月21日四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，旨在进一步提升跨境投融资便利化，不断增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，推动经济高质量发展和高水平对外开放。其中提到：提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS建设，完善系统功能，研究推动区块链技术应用，为人民币计价的全球贸易、航运及投融资提供安全高效的结算清算服务。

当前时点支持CIPS发展，是中美博弈的重要一环。近期美国在全球范围内无理加征关税，并且通过所谓的301调查对于中国海事、物流及造船业征收歧视性费用，对于全球供应链稳定造成巨大影响。而CIPS 的建立一定程度降低人民币跨境清算中对SWIFT的依赖，提高了人民币在全球范围内进行跨境清算与结算的效率，扩大了人民币的使用规模和范围，这对于人民币国际化具有重要意义。

CIPS是清算结算系统。国际资金结算领域最广为人知的SWIFT本质上是一个金融信息交换系统，主要功能是提供标准化的银行间通讯服务，但其本身并不是清算机构，不代表客户管理账户，也不持有资金。美元的跨境资金清算由CHIPS（纽约清算所银行同业支付系统）完成，而CIPS（人民币跨境支付系统）则是中国人民银行组织开发的清算结算系统，主要为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算与结算服务。

CIPS的运作模式如下图所示，参与者可以分为直接参与者和间接参与者。直接参与者在CIPS开立账户，可以通过专线与CIPS联系，境外直接参与者可以通过专线或者SWIFT报文与CIPS联系。间接参与者则需在直接参与者开立同业账户，并且间接参与者和直接参与者之间的联系仍需要SWIFT进行连接，即由间接参与者通过SWIFT向直接参与者发送报文，委托直接参与者通过CIPS办理人民币跨境支付结算业务。

截至2025年3月末，CIPS系统共有直接参与者170家，间接参与者1497家。尤其涉及“一带一路”沿线国家和地区的参与机构众多，推动了中国与这些国家和地区的经贸往来，并扩大了人民币的使用规模和范围。境内直接参与者覆盖了外资行在中国的分支机构，境外直接参与者已纳入巴西Banco Master S.A.等海外机构直接参与。

随着参与机构的增加，CIPS交易规模与日俱增。2024Q4人民币跨境支付系统的业务规模达到42.84万亿元，日均处理规模约6395亿元。

概括来说，CIPS系统类似于美国的CHIPS系统，为本币提供跨境资金清算。CIPS的直接参与者无需SWIFT系统就可以与CIPS建立直接联系；而对于间接参与者，仍需要通过SWIFT来建立与直接投资者进而CIPS的联系并完成清算。CIPS 的建立一定程度降低人民币跨境清算中对SWIFT的依赖，提高了人民币在全球范围内进行跨境清算与结算的效率，扩大了人民币的使用规模和范围，这对于人民币国际化具有重要意义。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（4/14-4/18）央行公开市场净投放2338亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购8080亿元，同期有4742亿元央行逆回购到期，逆回购净投放3338亿元。同期1000亿元MLF到期，未来一周将有8080亿元逆回购到期。

货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至4月18日，R007为1.71%，较前期上行1.0bp，DR007为1.69%，较前期上行3.9bp，两者利差缩小2.9bp至0.02%。1年期国债到期收益率上升3.2bp至1.43%，10年期国债到期收益率下降0.8bp至1.65%，期限利差缩小4.0bp至0.22%。

同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。上周（4/14-4/18）同业存单发行523只，较上期增多24只；发行总规模7099.5亿元，较上期增多272.2亿元；截至4月18日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化0.5bp、-0.4bp、-1.2bp至1.77%、1.82%、1.82%。

股市资金供需

1、资金供给

资金供给方面，上周（4/14-4/18）新成立偏股类公募基金68.8亿份，较前期减少112.8亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入368.2亿元。上周整个市场融资净卖出55.5亿元，净卖出额较前期收窄881.2亿元，截至4月18日，A股融资余额为17927.1亿元。

2、资金需求

资金需求方面，上周（4/14-4/18）回升至42.4亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至4月18日公告，未来一周暂无公司进行IPO发行，计划募资规模0.0亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持10.0亿元；公告的计划减持规模1.4亿元，较前期下降。

限售解禁市值为123.5亿元（首发原股东限售股解禁46.9亿元，首发一般股份解禁36.2亿元，定增股份解禁30.4亿元，其他10.0亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至840.6亿元（首发原股东限售股解禁543.5亿元，首发一般股份解禁3.6亿元，定增股份解禁254.2亿元，其他39.2亿元）。

市场情绪

1、市场情绪

上周（4/14-4/18）融资买入额为4622.5亿元；截至4月18日，占A股成交额比例为9.3%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。

上周（4/14-4/18）纳斯达克指数下跌2.6%，标普500指数下跌1.5%。上周VIX指数回落，较前期（4月11日）下降7.9点至29.6，市场风险偏好改善。

2、交易结构

上周（4/14-4/18）各类风格指数及大类行业换手率均下降。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：必选消费（97.6%）、北证50（97.1%）、可选消费（91.0%）、周期（73.1%）、科创50（69.7%）。

1、行业偏好

行业偏好上，上周（4/14-4/18）电子、银行、医药生物获各类资金净流入规模较高。上周股票型ETF净流入366.7亿元，净流入规模较高的行业为银行、电子、食品饮料，流入金额分别为50.7亿元、49.2亿元、36.9亿元，无净流出行业。融资资金净流出55.5亿元，净买入规模较高的行业为电子（ 21.3亿元）、汽车（ 16.3亿元）、基础化工（ 9.6亿元）等行业，净卖出计算机（-22.7亿元）、非银金融（-21.7亿元）、银行（-17.8亿元）等行业。

2、个股偏好

行业偏好上，上周（4/14-4/18）电子、银行、医药生物获各类资金净流入规模较高。上周股票型ETF净流入366.7亿元，净流入规模较高的行业为银行、电子、食品饮料，流入金额分别为50.7亿元、49.2亿元、36.9亿元，无净流出行业。融资资金净流出55.5亿元，净买入规模较高的行业为电子（ 21.3亿元）、汽车（ 16.3亿元）、基础化工（ 9.6亿元）等行业，净卖出计算机（-22.7亿元）、非银金融（-21.7亿元）、银行（-17.8亿元）等行业。

3、ETF偏好

上周（4/14-4/18）ETF净申购，当周净申购46.4亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，双创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中券商ETF赎回较多，医药ETF申购较多。具体的，沪深300ETF净申购86.1亿份；上证50ETF净申购29.0亿份。科创50ETF净申购26.1亿份。A50ETF净赎回8.6亿份；双创50ETF净赎回71.8亿份；创业板ETF净赎回0.9亿份；中证500ETF净申购6.4亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回1.9亿份；消费行业净申购0.7亿份；医药行业净申购20.7亿份；券商行业净赎回10.8亿份；金融地产行业净赎回2.5亿份；军工行业净赎回6.1亿份；原材料行业净赎回2.2亿份；新能源&智能汽车行业净赎回0.8亿份。

上周（4/14-4/18）股票型ETF净申购规模最高的为华夏沪深300ETF（ 29.6亿份），华夏上证50ETF（ 29.5亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF（-11.3亿份），富国中证A500ETF（-7.8亿份）次之。

海外金融市场流动性跟踪

1、国外主要央行动向

美联储主席鲍威尔发言偏鹰。 鲍威尔周三再次强调，央行将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。他还表示，关税极有可能至少会导致通胀暂时上升，但通胀效应也许更加持久；欧洲央行行长拉加德重申欧洲央行货币政策声明。没有讨论刺激政策立场；非常尊重美联储主席鲍威尔，各国央行之间的关系稳固且牢固。

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