今年以来，要说什么金属产品的价格增长幅度最大，#金属钨肯定是其中之一。国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%，就是最好的证明。

钨价格变化（来源：中钨在线）

钨价上涨，相关的上市公司也受到了高度关注。比如#章源钨业（002378）、#翔鹭钨业（002842）近期都迎来了一波上涨。

简单来说，号称“工业的牙齿”的金属钨，目前被世界各国列为重要的#战略金属，而且具有稀缺性。那么，钨今年以来价格飙升的根本动力是什么？相关企业能否从中受益呢？笔者今天就带你来一探究竟。

其实，钨价的上涨和政策的变化有着直接的原因。

从今年2月以来，我国正式宣布对钨等稀有金属相关物项实施出口管制，旨在保护我国战略资源，防止其过度外流。随之而来的是海外钨价应声上涨，从而带动国内钨价持续攀升。今年9月的时候，钨精矿价格甚至已经突破了27万元/吨，创下了历史新高。

数据最能说明问题。今年上半年，钨制品出口量累计为7257.99吨，同比减少超过23%。

而从全球钨的供给端来看，我国的钨资源比较丰富，储量占到了全球储量的52%。因为钨的重要战略意义，所以我们国家的钨资源开采存在配额约束，这个政策从2002年就已经开始实行，高层每年会下达稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知。

钨储量情况（来源：USGS）

从2022年开始，我国的钨产量开始逐年走低，去年钨精矿产量达到了8.9万吨。今年4月，高层也是设定了本年度第一批钨矿开采总量指标，这个数量为5.8万吨，较去年同期减少了4000吨，同比减少了6.5%。这就意味着本年度钨精矿开采数量可能出现明显下降。

开工率的指标就能说明一切，目前钨精矿的开工率也只有可怜的五成作用，可以说是历年来的最低。此外，据笔者了解，今年6月以来的第二轮环保督察后，多家企业因废水排放不达标被要求限产整改，矿山停产情况增加，企业未来的开工率预计将保持低位。

钨精矿开工率情况（来源：百川盈孚）

如果我们把钨的产业链打开，你会发现钨的价值曲线呈现“U型”分布，即上游资源和下游深加工产品价值量高，中游中间产品价值量低。

钨产业链情况（来源：中邮证券）

随着今年钨价格的上涨，不少相关企业也迎来了业绩增长。这其中比较有代表性的就是章源钨业。公司建立了从钨上游探矿、采矿、选矿，中游冶炼、下游精深加工的一体化生产体系。公司今年上半年营业收入24.06亿元，同比增长32.65%。

要知道，章源钨业钨的保有资源储量达到了7.94万吨，去年的钨精矿产量有3739吨，同比减少了10%，但产量也属于行业龙头之一。未来随着大余石雷钨矿开展深部找矿工作，自产钨精矿数量有望进一步提升。

除此之外，#中钨高新（000657）今年三季报净利润为8.46亿元、同比较去年同期上涨18.26%。而且公司的毛利率达到了21.83%。据公司披露，中钨高新拟8.21亿元收购衡阳远景钨业99.97%股权。被收购企业是以钨金属矿采选为主营业务的企业，目前保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨。

而中游的冶炼企业就没有那么好运了。就以今年8月的数据为例，对于冶炼厂来说，黑钨精矿采购价同比飙涨60%，而产出的仲钨酸铵售价涨幅仅25%。这一来一回，就是抢占了中游企业的生存空间。所以，部分仲钨酸铵企业生产线已陷入亏损，只能靠钨粉等深加工业务勉强维持下去。

从钨的需求情况来看，硬质合金是钨最主要的下游应用领域，占比达到了65%，而硬质合金广泛应用于制造加工行业。根据机构预测，预计2025-2027年硬质合金需求量年增长率大概在4-5%。

去年以来，官方也推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，这也间接推动钨的需求增长。其中机床、挖掘机是工业生产机械的典型代表，现阶段正进入新一轮换代周期。

除此之外，最近“人造太阳”#可控核聚变 大火，项目招标大幅增加，也能推动钨的需求。毕竟，钨基材料可用于聚变反应堆第一壁、偏滤器。

基于此，据专业机构测算，预计2027年全球供需缺口有望达5433吨。这就说明，钨的价格，未来还有上升的空间。

当然，我们也不能盲目乐观。

一方面，出口管制之后，其他国家也在积极寻找变化。比如日本加速从玻利维亚进口钨矿，也投入约50亿日元研发碳化硅替代钨刀具，为的就是减少对于我国钨资源的依赖程度。

另一方面，不少企业也在寻找钨的替代品。比如在硬质合金领域，钼基合金、含钴高速钢等材料开始替代钨钢刀具。据笔者了解，日本住友化学等企业正在加速研发钨基合金替代材料。光伏领域，光伏钨丝虽性能优异，但价格过高，在降本的压力下，钨丝的渗透率也没有想象中的那么快。

所以，钨的市场，可以说是乐观和悲观并存