【方正军工周报】中越、中马联合声明提及引进中国大飞机，我国大飞机C919出海或加速

摘要

板块涨跌幅：本周（2025/4/14-4/18）上证指数涨1.19%，万得全A指数涨0.39%。国防军工（申万）指数周内跌幅2.55%，年初至今下跌4.15%。

板块核心观点：

两会期间总书记明确表示“十四五”规划需完成，作为“十四五”收官年，春节后已明确看到规模化订单下单，多家公司持续发布订单合同公告，另外建军百年目标迫在眉睫，我们判断25-27年行业都将保持高景气。作为强内需行业，军工行业完全不受对等关税影响，国际局势持续进展预期下重视板块配置价值。建议优先关注精确打击武器等高确定性、高弹性方向，以及行业景气风向标上游元器件，后续高切低关注新质战斗力如数据链方向。

本周以来，中国与越南和马来西亚分别发布了两份联合声明，其中都提到了“引进和运营中国商用飞机”。其中，中马联合声明中提及双方将加强各方面合作，支持马来西亚的航空公司引进和运营中国商用飞机，主要是指中国商飞公司生产的C909和C919飞机。4月16日，越南政府签发有关民用航空领域的第89号议定，在进口飞机合格证签发机构纳入中国民用航空局，意味着中国商飞生产的大飞机即将进入越南市场。目前我国的C909飞机已经出海多个东南亚国家，如老挝、印尼等；C919也在加速海外认证。由于原供应商波音和空中巴士交付飞机的延误，目前亚洲范围内受到“飞机荒”困扰的不只是越南，还有印度和东盟等快速增长的新兴客运市场，这些国家或也在考虑引入第三家飞机供应商，因此我们判断国产大飞机未来在东南亚的潜在市场较大。

【中国商飞2025年供应商大会隆重召开，会上给出的2025-2029年前瞻性生产规划指引超市场预期】3月20日，中国商飞在西安召开2025年供应商大会，大会通报了中国商飞市场开拓、型号项目进展、生产交付、采购与供应链管理等方面情况。从产能爬坡节奏来看，商飞给出的C919飞机在2024-2029年的产能分别规划为50/75/100/150/150/200架；此前商飞给出的2025年产能规划为50架/年，而本次则大幅提升至75架/年，表明我国大飞机项目需求旺盛，且产业端也已做好产能准备；2029年的规划产能将达到200架/年，比2027年的150架/年的产能上限提升33%。从采购数据来看，中国商飞2024年度采购额接近200亿，而2025年采购额预计将比2024年提高70%，这将显著促进产业链中上游的持续快速发展。

大飞机产业发展具有重要的战略意义，辐射面宽、联带效益强

民机制造业对于国家具有深远的战略意义，它直接关联到国民经济增长、就业机会和技术进步。该产业不仅能够显著拉动经济增长，还能带动大量就业，并且对科技发展起到巨大的推动作用，特别是在新材料、新能源和先进电子技术领域。由于其高研发成本、资金壁垒、全球化竞争和市场容量限制，飞机制造成为一个高风险的寡头垄断行业，新企业进入门槛极高。当前，波音和空客构成行业双寡头垄断格局，而大飞机产业的发展水平已成为衡量国家科技、工业实力和国际竞争力的重要指标。此外，大飞机产业还具有重要的军事应用价值，对提升国防工业质量和水平起到关键作用。

大飞机制造拉动航空产业链全面升级

大飞机产业链覆盖了从原材料到整机的多个关键环节。机体制造占据产业链价值的三分之一，主要由国内航空工业企业主导，展现了较高的国产化水平。C919使用的发动机是LEAP-1C，尽管动力装置目前多采用国外配套，但国产发动机长江1000A的研发预示着未来自主化的趋势。机载系统作为技术密集型领域，吸引了众多高科技企业参与，其中国内企业在C919项目中实现了技术突破。零部件供应链中，国内企业在锻铸件、标准件、电子元器件等方面有所贡献。原材料环节，中铝、宝钢等企业为飞机提供了铝合金、复合材料、钛合金等关键材料，是国内产业链的重要支撑。

建议关注：

国产大飞机：

商用航空发动机—航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制、航宇科技、航亚科技；机载设备—中航光电、中航机载、江航装备；航空航材—北摩高科、润贝航科；下游分部件装配—中航西飞、中航成飞、洪都航空、中航沈飞；中游零部件及加工—中航重机、中航高科、广联航空、航天环宇、三角防务；上游原材料及元器件—光威复材、宝钛股份、抚顺特钢、西部超导。

贝塔反转/传统装备：

1）导弹链有望最早获得订单且后续弹性较大，低成本化为后续重点：陆军方向-中兵红箭、光电股份、北方导航、长盈通；航弹-广联航空、芯动联科；上游元器件/材料-菲利华、航天电器、盟升电子、振华风光、国博电子、鸿远电子、智明达、新雷能；火工品-国泰集团、北化股份、国科军工、金奥博；

2）链长地位显著的主机厂，有望迎来盈利水平全面修复：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、中航成飞；

3）航发链需求反转弹性显著：图南股份、航宇科技、中航重机、华秦科技、航材股份、西部超导、火炬电子；

4）船舶进入发展上行通道：中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工；

新质战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。

1）信息化类：数据链-七一二、新劲刚，北斗/时空数据-海格通信、中科星图，反无-航天南湖、国光电气、六九一二，军工AI-能科科技、观想科技、华如科技；

2）水下装备：中国海防、西部材料、中科星图；

3）作战机器人：晶品特装、光电股份、建设工业、凌云股份。

风险提示：供应链风险、产量不达预期风险、国际政治经济环境变化风险