【方正汽车】周观点｜上海车展开幕在即，优质新品蓄势待发

报告摘要

本周市场：2025年4月14日至2025年4月18日，申万商用载客车上涨2.23%，申万汽车服务上涨1.95%，申万商用载货车上涨0.24%，申万乘用车下跌0.99%，申万汽车零部件下跌1.19%。A股汽车板块下跌0.79%，沪深300指数上涨0.59%，汽车板块跑输沪深300指数1.38个百分点。

行业层面：1）美国再次加征对华关税：当地时间4月15日，美国白宫网站发布的一份针对232条款的相关事实清单中提到，“中国现在面临着对进口到美国的产品征收最高可达245%的关税。根据《纽约时报》报道，不同中国输美产品适用税率不同，其中锂电池、电动车、汽车轮胎关税分别为173%、148%、73%。2）上海车展临近，新品周期开启。2025年上海车展将于2025年4月23日至5月2日在国家会展中心（上海）举行，本次车展主题为“拥抱创新共赢未来”，共有8个整车馆，4个零部件馆以及1个媒体区，车展共邀请到来自26个国家和地区的近1000家中外知名企业参展，展出总面积超过36万平方米，参展国别范围更广，规模再创新高。

公司层面：1）上汽集团：4月16日，在鸿蒙智行新品发布会上，上汽集团与华为联合发布了全新品牌“SAIC尚界”。SAIC尚界采用了华为智选车模式，将成为面向主流市场的鸿蒙智行生态新选择。上汽集团与华为通过项目联合开发，在产品定义、造型设计、智舱智驾、生产制造、销售服务等全链路深度合作，探索智能汽车技术创新与商业模式创新的新路径。贾健旭称公司与华为早已达成合作，尚界首期投入就达到了60亿元，品牌将拥有超过5000人专属团队和专属超级工厂。余承东表示尚界首款车型将于秋季正式发布。2）地平线机器人：4月18日，地平线正式发布了大算力芯片征程6P和征程6H以及高性能L2地平线城区辅助驾驶系统HSD。地平线余凯表示今年行业内主要在发力L2，对于算力的需求为100 TOPS，2028年将会规模实现L3，对于算力的需求将会达到500-1000 TOPS，2030年实现L4，对于算力的需求是2000 TOPS，2035年间实现L5时则需要5000 TOPS算力。

投资建议：1）美国关税波动下，关注对美敞口较小的核心赛道龙头。随着关税政策与零部件格局的持续演进，对美依赖较高的板块可能面临波动加剧与预期反复。然而，部分优质个股因市场情绪错杀已进入配置窗口期，建议重点关注前期调整充分、成长性明确、估值回归合理区间的龙头标的，尤其是对美敞口较小的核心赛道企业。2) 关注内需驱动主线，车市景气度有望持续验证。在国家双新政策的有力推动下，价格战相对较为温和，行业内的内卷状况也得到了显著改善。3月我国乘用车市场零售量达194.0万辆，同比 14.4%，环比 40.2%。该月零售量略低于2018年3月198万辆的历史最高水平，处于历年3月零售量的高位区间。建议关注政策落地与销量数据验证，长期看好内需增长驱动的赛道。3）长期看好汽车板块智能化自主可控优质龙头。在智能化自主可控的浪潮下，我国供应链自主布局迅速崛起，外资依赖度逐渐降低，在感知、决策、执行层面均呈现自主替代加速趋势。近期中美关税反复波动有望加速国产替代进程，自主可控机遇来临。

相关标的：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪电子、三花智控、拓普集团、福耀玻璃、北特科技、地平线、黑芝麻智能、知行科技、速腾聚创、奥迪威、联创电子、电连技术等。

风险提示：乘用车销量不及预期、新能源车渗透率不及预期、政策刺激效果不及预期等。

报告正文

01 本周热点聚焦

1.1 欧盟启动最新对华汽车关税谈判
欧盟有望取消中国生产电动汽车反补贴税。当地时间4月15日，美国白宫网站发布的一份针对232条款的相关事实清单（fact sheet）中提到，“中国现在面临着对进口到美国的产品征收最高可达245%的关税。根据《纽约时报》报道，不同中国输美产品适用税率不同，其中锂电池、电动车、汽车轮胎关税分别为173%、148%、73%。

1.2 上海车展临近，新品周期开启
行业新品迭出，供给持续改善。2025年上海车展将于2025年4月23日至5月2日在国家会展中心（上海）举行，本次车展主题为“拥抱创新共赢未来”，共有8个整车馆，4个零部件馆以及1个媒体区，车展共邀请到来自26个国家和地区的近1000家中外知名企业参展，展出总面积超过36万平方米，参展国别范围更广，规模再创新高。
1.3 上汽与华为联合发布新品牌“SAIC尚界” 开启智能出行新篇章
“SAIC尚界”正式发布，首款产品将于秋季发布。4月16日，在鸿蒙智行新品发布会上，上汽集团与华为联合发布了全新品牌“SAIC尚界”。SAIC尚界采用了华为智选车模式，将成为面向主流市场的鸿蒙智行生态新选择。上汽集团与华为通过项目联合开发，在产品定义、造型设计、智舱智驾、生产制造、销售服务等全链路深度合作，探索智能汽车技术创新与商业模式创新的新路径。贾健旭称公司与华为早已达成合作，尚界首期投入就达到了60亿元，品牌将拥有超过5000人专属团队和专属超级工厂。余承东表示尚界首款车型将于秋季正式发布。

1.4 地平线发布高算力芯片及高性能L2地平线城区辅助驾驶系统HSD
地平线发布高算力芯片征程6P和6H以及性能L2地平线城区辅助驾驶系统HSD。4月18日，地平线正式发布了大算力芯片征程6P和征程6H，其中征程6P的算力高达560TOPS，跟市面上主流的大算力芯片对比，征程6P都有着两位数的提升，但是单位成本并没有大幅提升。余凯认为，智能驾驶就是智能汽车的基带，正处在十倍速技术变革阶段。今年行业内主要在发力L2，对于算力的需求为100 TOPS，2028年将会规模实现L3，对于算力的需求将会达到500-1000 TOPS，2030年实现L4，对于算力的需求是2000 TOPS，2035年间实现L5时则需要5000 TOPS算力。

02 本周市场表现回顾
2025年4月14日至2025年4月18日，申万商用载客车上涨2.23%，申万汽车服务上涨1.95%，申万商用载货车上涨0.24%，申万乘用车下跌0.99%，申万汽车零部件下跌1.19%。
2.1 A股重点上市公司表现
本周A股汽车行业涨幅靠前/跌幅较小的公司为常熟汽饰、赛力斯、特锐德、奥福环保、英搏尔，幅度变化分别为 4.40%、 2.66%、 2.49%、 2.00%、 1.75%；跌幅靠前的重点公司为三花智控、双环传动、拓普集团、保隆科技、新泉股份，跌幅分别为-3.87%、-4.25%、-5.23%、-6.78%、-9.12%。

2.2 H股重点上市公司市场表现
本周恒生指数上涨2.30%，重点个股蔚来-SW上涨4.99%，理想汽车-W下跌0.55%，吉利汽车下跌2.39%，小鹏汽车-W下跌3.16%，耐世特下跌5.02%，舜宇光学科技下跌6.86%。
2.3 行业市场表现
截至2025年4月18日收盘，A股汽车板块下跌0.79%，沪深300指数上涨0.59%，汽车板块跑输沪深300指数1.38个百分点。

03 重点产销和终端追踪
3.1 重点车企月度批发量跟踪

3月合资及传统车企销量表现下滑。2025年3月，广汽丰田销量同比小幅增长，增速为5.54%；上汽大众销量与去年同期持平。上汽乘用车、广汽本田、广汽传祺同比分别下降14.14%、8.86%和2.25%。而上汽通用销量大幅下降，同比下滑29.32%。

3.2 重点新能源车企月度批发销量跟踪
3月重点新能源车企大部分实现持续增长。2025年3月，所有重点新能源车企当月销量呈现同比增长。其中，小鹏汽车上升幅度最大，同比增长268%；零跑汽车次之，同比增长155%；蔚来汽车同比增长27%，位居第三。

3.3 行业库存跟踪
2025年3月乘用车库存上升。2025年3月乘用车库存上升11.6万辆，当前库存为386.1万辆。2025年3月乘用车库存中燃油车占比66%，为254.3万辆，新能源汽车占比34%，为131.8万辆。

04 本周重点上市公司公告与行业动态
4.1 上市公司重要公告

4.2 行业重点新闻动态梳理
广汽集团首款L3级别汽车计划于2025年内上市。4月12日，广汽集团董事长、总经理冯兴亚在2025广汽科技日上表示，广汽是国家首批L3准入试点资格的乘用车企业之一，2025年4季度，广汽的L3自动驾驶车型将上市销售。
长安汽车2025年销量目标为300万辆。长安汽车在重庆举办2024年度业绩说明会。2024年长安汽车营业收入（全口径）2767.2亿元（含阿维塔153.5亿元），同比增长7.7%。其中，自主板块新能源收入占比达46.5%，同比提升16个百分点；海外销售收入占比20.2%，同比提升6.7个百分点。未来规划方面，董事长朱华荣表示，2025年销量目标为300万辆，同比增长11.8%。其中，新能源销量100万辆，同比增长36.1%；海外销量100万辆（保底70万辆），同比增长86.5%；到2030年，总体销量力争达到500万辆，其中自主板块销量400万辆，数智新汽车销量300万辆，海外销量150万辆。
小鹏汽车将在2025年底率先实现L3级智能驾驶落地。4月15日，小鹏汽车董事长何小鹏表示，小鹏汽车已建立“云-软-硬-芯”的全栈自研AI体系。基于此，小鹏汽车将在2025年底率先实现L3级智能驾驶落地；小鹏鲲鹏超级电动体系将于2025年第四季度量产上车。此外，2025款小鹏X9也正式上市，新车共推出四款车型，售价区间为35.98-41.98万元。
工信部提出智驾需充分测试，忌夸大宣传。4月16日消息，工业和信息化部装备工业一司召开智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作推进会。会议强调，汽车生产企业要深刻领会相关通知要求，充分开展组合驾驶辅助测试验证，明确系统功能边界和安全响应措施，不得进行夸大和虚假宣传，严格履行告知义务，切实担负起生产一致性和质量安全主体责任，提升智能网联汽车产品安全水平。
上汽华为合作鸿蒙智行“尚界”品牌亮相。在鸿蒙智行新品发布会上，华为常务董事余承东宣布了与上汽合作打造的鸿蒙智行“第五界”品牌——尚界。尚界品牌以“风格至尚、科技至尚、信赖至尚、人人至尚”为关键词。上汽集团首期投入60亿元，组建超5000人的尚界专属团队，并打造专属超级工厂。余承东表示，尚界首款车型争取在今年秋天上市。比亚迪宣布进入捷克、斯洛伐克市场。
比亚迪汽车宣布将进一步扩大其在欧洲的业务版图，计划到2025年底在斯洛伐克开设多达20家门店，在捷克开设30家门店。这一扩张举措标志着比亚迪在欧洲市场的进一步深化。在产品投放方面，比亚迪将为捷克和斯洛伐克市场带来多款SUV车型。其中包括旗舰车型海狮07EV，该车型搭载了全球量产车型中转速最快的电机，转速可达23000转/分钟。此外，比亚迪首批进入捷克和斯洛伐克市场的车型还包括家用SUV宋PLUS DM-i。比亚迪还计划在合适的时机向当地市场推出紧凑型纯电SUV元PLUS和海豹，进一步丰富其在欧洲的产品线。
05 近期新车上市

06 汽车再融资动态
本周暂无再融资动态
07 原材料成本情况概览
7.1电池相关原材料概览

7.2 整车相关原材料概览
08 风险提示
乘用车销量不及预期、新能源车销量不及预期、政策刺激效果不及预期等。