本周观点:

一、国内提价信号密集落地，AI商业化从“低价换量”走向“能力重估”

本周国内AI产业链最值得关注的变化，是云侧与模型侧同时出现价格上修信号。4月9日，腾讯云发布公告称，将自5月9日起对AI算力、容器服务及EMR相关产品刊例价统一上调5%；更早在3月11日，腾讯云已对部分模型结束免费公测并转入正式收费，同时上调混元系列模型价格。

与此同时，智谱于4月7日发布新一代旗舰模型GLM-5.1，并同步出现提价信号。

我们认为，国内云厂商与模型厂商连续提价，反映的并非简单价格策略调整，而是高性能算力资源、高质量模型能力与企业级调用需求共同作用下的阶段性再平衡，AI商业化正在从“低价换量”逐步转向“能力重估”。

二、海外锁产与长约继续前移，算力基础设施瓶颈向系统配套扩散

海外方面，光通信龙头Lumentum管理层最新表态显示，若当前需求趋势延续，公司有望在未来两个季度内将2028年全年产能进一步预订完毕；而在此之前，公司已披露至2027年底的产能基本被锁定。

与此同时，CoreWeave近期先后获得Meta扩展AI基础设施协议及Anthropic多年算力合作订单，云侧资源前置锁定进一步强化；英伟达新一代平台与SK hynix等配套环节也在持续展示协同能力。

我们认为，这一系列信号说明海外AI基础设施投资并未边际降温，供给瓶颈也已不再局限于GPU本体，而是开始向光模块、光芯片、光器件及平台配套等关键环节扩散，AI基础设施景气正在由单点紧缺走向系统级紧平衡。

三、投资建议

受益标的：

国内算力产业链：

大模型：智谱，Minimax

算力基础设施：寒武纪，海光信息，摩尔线程，沐曦股份，华丰科技，航天电器，意华股份，网宿科技，光环新网，优刻得，首都在线，利通电子，神州数码，烽火通信，浪潮信息，华勤技术。

海外算力产业链：

PCB：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎科技；

光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技、汇绿生态；

光芯片：源杰科技、长光华芯、仕佳光子；

液冷：英维克；电源：中恒电气、麦格米特；

服务器：工业富联；

CPO：天孚通信、炬光科技、致尚科技、罗博特科。

四、风险提示：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。