◾ 价格：本周钢材价格涨跌互现。截至4月10日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3350元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3320元/吨，较上周升30元/吨。冷轧1.0mm价格为3660元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3340元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。

◾ 利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化 17元/吨， 19元/吨和-7元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-10元/吨。

◾ 产量与库存：截至4月10日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量858万吨，环比升6.97万吨，其中建筑钢材产量周环比增6.92万吨，板材产量周环比升0.05万吨，螺纹钢本周增产8.49万吨至215.59万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为181.76万吨、33.83万吨，环比分别 9.26万吨、-0.77万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降27.71万吨至1332.25万吨，钢厂总库存479.06万吨，环比降9.9万吨，其中，螺纹钢社库降12.44万吨，厂库降1.11万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量229.14万吨，环比升0.88万吨，本周建筑钢材成交日均值10.04万吨，环比增长3.07%。

◾ 投资建议：成本压力减轻，钢厂利润修复。本周，美伊宣布停火并开启为期两周的谈判，焦煤、铁矿价格跟随原油回落，原料价格降幅大于成材，钢厂利润修复。钢材端，供需低位修复，库存去化维持，中东局势缓和后，出口需求或有增量预期，关注谈判进展。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业、方大炭素。

◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性