这一轮全球资本的回暖出现在2024年和2025年资本支出连续大幅下降之后，也正好是中国光伏产业深陷产能过剩与深度亏损的艰难时期。

2025年，全球硅料、硅片、电池片、组件产能分别高达1337GW、1088GW、1157GW、1343GW。彼时全球装机需求仅约560至650GW，产能冗余度超过两倍，全行业价格战持续，“增量不增利”成为行业常态。

如今，行业的自我修复与调整正在加速。日前TCL中环宣布拟取得一道新能源控制权，硅片龙头向下游延伸、补齐电池组件短板，开启了市场化并购推动产能出清的实质性步伐。

与此同时，组件价格在2026年一季度已出现反弹，头部厂商主流组件报价涨幅普遍达15%至20%，高功率产品涨幅甚至达到50%。

资本重新涌入光伏制造，但这一次不再盲目追逐规模扩张，而是更多流向技术壁垒更高的电池制造，以及海外本土化供应链环节——晶科能源在沙特投资约10亿美元建设的10GW N型电池组件工厂预计2026年初投产，博达新能埃及5GW光伏制造基地也已正式投产，面向中东、非洲及欧洲市场。

最大的变局或许不是资本支出的反弹本身，而是在这场全球产能再平衡中，光伏企业能否从追求规模扩张转向价值引领。