数据来源：Wind，统计区间为2025.4.8-2026.4.10。历史数据仅供参考，不代表未来表现，不代表投资建议？

到底什么是光模块？光模块为何在近期再次爆发？

在理解CPO之前，先从最基本的问题出发：信号是怎么在数据中心里传输的？

数据中心里有成千上万块GPU，它们之间需要高速"对话"。早期用电信号、铜线来传，速度勉强够用；但当AI大模型把算力需求推上新的量级，铜线开始"跟不上"了——传输距离稍长，信号就衰减，功耗也居高不下。

于是，光模块登场了。光模块的核心工作，就是在电信号和光信号之间做转换：把GPU发出的电信号变成光信号，沿光纤高速传输，到了对端再变回电信号。这个过程让数据中心内部的互联带宽得到大幅提升，同时功耗更低、传输距离更远。可以把它理解为数据中心的"血管与毛细血管"——没有光模块，算力再强的GPU也无法高效协同，就像心脏再强，没有血管输送，氧气也到不了大脑。

而CPO（共封装光学，Co-Packaged Optics），是光模块技术的下一代形态。传统可插拔光模块是"外挂"在交换机上的，信号要经过PCB板再进入光模块，这段电路上的损耗不可忽视。CPO的思路是：把光学引擎直接封装在交换机芯片旁边，让光信号从ASIC"出门"就上路，几乎消除了中间的电气损耗。

光模块产业链

数据来源：根据公开资料整理。

英伟达公布的数据显示，采用CPO方案后，每个端口的功耗从30W降至9W，降幅约70%；整体性能提升3.5倍，信号完整性提升64倍，部署速度也加快约30%。在AI工厂动辄数十万GPU协同运算的时代，这样的效率提升，意味着巨大的竞争优势。

驱动一：CPO交换机正式量产，预期变现实

3月16日，英伟达GTC 2026大会上，CEO黄仁勋正式宣布：全球首款CPO交换机Spectrum X已全面投产，采用台积电COUPE工艺制造，集成光子元件直接封装于芯片之上。此外，今年4月初，台积电确认旗下硅光整合平台COUPE今年实现全面量产，并已进入核心云厂商的部署验证流程。CPO此前在市场上已被讨论多年，始终处于"技术验证"的预期阶段，这次预期变成现实，市场随之重新定价。

值得关注的是，CPO并没有创造全新的光通信逻辑，只是封装形式上的升级，是光模块技术向更高集成度的延伸。这意味着，在可插拔光模块和硅光芯片上积累深厚的核心厂商，天然具备技术迁移优势，将率先受益于这一产业升级。

驱动二：全球算力投入持续加码，需求持续高景气

公开数据显示，四家海外云巨头2026年合计资本开支有望达到6500亿美元，同比大幅增长60%，这笔巨额投入几乎全部聚焦在AI算力集群建设上，直接拉动光模块所在的网络传输环节成为核心投入重点。

数据来源：谷歌、微软、亚马逊、Meta财报及投资者电话会议公布的资本开支计划。

从国内来看，字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等四家云厂商2026资本开支AI预计达到4400亿元，GPU、TPU、ASIC等算力芯片的持续放量，将在2026年至2027年持续拉动光模块升级需求（以上个股不构成投资建议）。

目前，中国光模块厂商已经是全球光通信产业中具备较强竞争力，中国光模块厂商合计占据全球60%以上市场份额（LightCounting 2025），在 800G及以上高速光模块领域，市占率更是超过70%，在需求大幅增长的情况下，中国厂商有望受益。

驱动三：政策支持，板块发展确定性提升

4月2日，工信部发布《开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动》通知，明确提出推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延。此前，深圳市发布的《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026-2028年）》也明确提出"重点发展高速率、低功耗硅光模块、CPO/LPO/NPO封装光模块，推动高端薄膜铌酸锂、高端磷化铟等核心技术突破与规模化应用"。

来源：工信部、广东省、深圳市等官方文件及媒体报道整理，截至2026年4月9日。

政策从算力基础设施到具体技术路线，形成了清晰的支持路径——全光交换、CPO、硅光，这些此前还属于前沿研究范畴的技术方向，正在被纳入国家产业政策的重点支持范围，板块的确定性进一步提升。

如果看好CPO光模块产业链的长期趋势，与其在复杂的产业链中盲目择时、押注单一标的，指数化投资是更贴合产业逻辑的选择。

华夏基金旗下有三只ETF对CPO光模块方向暴露权重较高，路径各有侧重，适配不同的投资偏好：

划重点：三只产品各有侧重，选择逻辑可以从投资目标出发：

如果核心诉求是精准押注CPO主题，创业板人工智能ETF华夏（159381）是最直接的工具——CPO暴露度最高（45.87%），叠加±20%的涨跌幅限制，进攻性最强，适合对CPO行情有明确判断、风险承受能力较强的投资者。

如果希望在CPO之外保留更宽的光通信敞口，通信ETF华夏（515050）更合适——它覆盖光模块、光器件、光芯片、PCB、光纤光缆等完整产业链，CPO只是其中一个重要方向，整体布局更均衡。

如果看好创业板成长风格、但又不想错过CPO行情，创业板成长ETF华夏（159967）提供了一个"顺手带上CPO"的方式——宁德时代、阳光电源等成长标的与CPO核心链并存，分散度更高，估值历史分位仅49%，在三者中估值性价比更高。

当前算力板块的上涨，已从早期的情绪驱动，转向基本面驱动，只要行业景气度未出现系统性拐点，业绩增长的核心逻辑未被破坏，行情就具备持续的基础。但往后看，地缘局势仍存不确定性，板块也确实积累了不小的涨幅，建议大家坚持逢低分批布局，以长期视角配置