AI制药龙头晶泰控股2025年报解读

公司2025年实现营业收入人民币8.03亿元，同比增长201.2%；年内利润人民币1.35亿元，经调整净利润人民币2.58亿元，超市场预期，提前实现年度盈利，成为AI赋能医药和材料领域首家盈利的港股上市公司。

一、2025年财务与经营亮点：

1.海外市场贡献大：美国市场表现亮眼，占比达57%；澳大利亚、韩国、荷兰、英国、比利时、瑞士、加拿大等国家及港澳台地区合计贡献15%的收入份额。

2.两大业务线齐发力：药物发现解决方案收入同比大幅增加418.9%，主要由于多个项目达到阶段性交付节点，包括辉瑞合作及抗体业务收入明显增加。AI for Science智慧解决方案收入同比增长62.6%，源于存量业务稳健增长及新业务方向成功开拓。

3.现金储备充沛：截至2025年12月31日，公司现金余额合计人民币70.69亿元。2026年新发可转债净额人民币25.4亿元。充沛的资金为前沿人工智能研发投入提供保障。

二、2025年业务进展：

1.管线孵化：孵化超过5款全球First-in-class或Best-in-class创新药管线，均已进入临床或IND Enabling阶段，覆盖肿瘤、自身免疫、神经退行性疾病及慢性病等重大领域。

2.重要合作：多项重要合作落地，累计合作金额过百亿人民币。2025年创收客户数同比增长62%。截至目前，累计覆盖全球前20大药企中的17家，实现多场景交付及国际头部客户认可。

3.技术突破：累计开发超过200个行业AI垂直模型，并在分子胶、多肽、小核酸等新领域取得突破。

4.Multi-Agent系统：公司Multi-Agent多智能体系统每周可独立推进上万次化合物合成实验，实现设计-实验-数据的闭环，大幅提升研发效率。

5.能力拓展：AI for Science能力拓展至新材料、消费及大健康领域。

公司处于AI时代三大万亿级赛道（大语言模型、具身智能、AI for Science）中的AI for Science赛道，是头部领先企业之一。与此同时，面对全球激烈竞争，公司坚信只有在技术上具备软硬件全栈能力、商业上率先实现盈利的企业，才能真正具备长期的竞争力。求发展最重要的前提是先生存下来。

未来在2025年盈利基础上，持续保持盈利及高速增长，目标是成为能穿越行业周期、稳健发展的行业巨头。

三、研发进展：

2025年持续推动AI、机器人与Multi-Agent系统的深度融合，构建了行业独有的“AI模型预测-机器人执行湿实验-数据反哺AI模型训练-多智能体（Multi Agent）调度”闭环。AI模型覆盖靶点解析、分子生成、虚拟筛选和实验策略等核心环节；机器人实验室可7x24小时高通量执行实验；Multi-Agent系统负责任务拆解与资源调度，推动研发高效运行。

1.Multi-Agent作为飞轮核心智能调度中枢，承担研发目标自主拆解、多模型协同调度、机器人实验闭环管理核心职能。

1）正在构建覆盖研发全链路的Agent系统，包括Agentic Genius、X-buddy、PatSight、MolAgent、Vast Agent虚拟化合物库，并与实验室机器人深度协同，覆盖采购决策、实验执行、反应决策及数据管理等核心环节，实现研发流程自主决策。

智能体系统每周独立自主推进上万次化合物合成实验，这是过去前所未有的效率，形成了从药物设计到机器人实验室的闭环。

2）报告期内，与国际头部制药企业合作部署自主条件筛选系统，整合Multi-Agent、机器人实验室与化学领域模型核心能力，实现人工智能推荐反应条件、实验参数、自主设计、机器人高通量执行与优化的全流程闭环。系统基于数十万条高质量实验数据训练，支持自然语言下达研发目标，提升数据一致性和实验稳定性，具备规模化、标准化落地潜力，旨在成为药物行业智能化升级的实验室标准。

2.截至2025年底，累计开发超过200个行业垂直AI模型，覆盖药物发现全流程。

1）基于百万级分子修饰案例的分子设计思路生成(XInsight)、融合专家规则与AI算法的定制化分子设计(XMolGen)、结 合AI结构预测及分子模拟的高精度结合模式预测(XPose)及分子亲和力评估（XFF/XFEP），针对数十种成药性质的机器学习模型等，实现了从分子设计到生物测试的数据闭环。

引入MD模拟数据作为核心特征，将动态物理规律深度融合到AI模型中，赋予模型透视蛋白-蛋白相互作用的能力，为攻克不可成药靶点提供支持。

深化与辉瑞的战略合作，2025年启动开发新一代分子模拟平台，融合物理算法的精度与AI模型的速度及规模化能力。

2）自研蛋白生成式AI平台XenProT™，推出XMPNN逆折叠算法，依托高质量数据与领域知识，在公开数据集测试中全球领先，已在抗原、单抗、双抗项目中验证有效。双抗设计平台在重轻链错配、功能优化、成药性优化上取得进展，获礼来等国际合作伙伴认可。XtalFold®推出全新Ultra模式，使抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约10个百分点，成果入选世界人工智能大会十大创新技术产品。

3）搭建新型药物AI平台。分子胶平台，基于AI 机器人 Multi-Agent平台，形成锚定E3与锚定靶蛋白双路径开发体系，建立百万级虚拟分子库和高多样性实体库，并在多靶点获得高活性、高选择性、专利新颖性的先导分子。

多肽平台PepiX™，搭载人工智能设计、合成、验证的闭环迭代体系，构建超过2000种非天然氨基酸单体库，口服肽预测模型性能超过行业水准，在MHC-I/II型抗原呈递预测方面精度超过国际主流算法，获多项行业创新奖。核心管线（多肽透脑递送分子和口服降糖肽）取得阶段性进展。

核酸药物平台Kodexia™，构建siRNA序列筛选、同步推荐、修饰优化、功能验证的端到端闭环。AI设计的序列依赖修饰模式在多数情况下展现出优于行业领先的Advanced ESC修饰模式的活性。2025年2月，在美国人工智能协会会议上展示突破性研究成果mRNA2vec技术，该技术通过AI模型核心mRNA疫苗与药物的研发效率，优化mRNA序列设计，显著提升mRNA序列表达水平和稳定性，解决传统筛选成本高、耗时长难题。

虚拟系统平台，于2025年战略孵化无界进化，专注于利用生物学数据搭建虚拟细胞平台。目前，无界进化已启动早期融资相关工作，为下一阶段研发蓄力。

3.机器人实验室

机器人实验室是AI模型结果转化为实验验证的关键，以高精度保障数据质量，以高通量放大数据规模。

自主研发的“灵动勺”技术，解决了微量固体粉末自动化加样关键难题，实现稳定、精准操作，获全球头部客户认可。在技术实践上，“灵动勺”结合了多项核心能力，首先，通过视觉感知算法，实时分析粉末颗粒特性，实现不同粉末的精准识别与处理。其次，构建了全面的粉末属性数据库，不断优化粉末处理策略，同时训练粉末分析大模型，提升对粉末特性和行为的预测能力。此外，这套系统还与粉末分装等机器人系统实现了无缝的连接，根据视觉反馈调整参数，控制策略。整体看来，该项技术已经在关键实验环节实现落地和验证，显著提升执行效率和数据可靠性。并通过头部客户交付验证了精确度与稳定性，有望成为药企的标品实验室需求，未来可形成规模化商业收入。

4.高质量数据分析与积累

在数据方面，高质量、规模化、专属化数据是AI模型进化的核心基础。2025年围绕多模态数据分析、化学反应数据及大分子数据三个方向研发工艺数据要素平台。

在多模态数据智能挖掘方面，构建了科研文档解析底座，多模态Layout模型复杂文档识别准确率达95.3%。同时，还推出参数量达32B的小分子数据挖掘和标准大模型，在性能上是超过通用的GPT，实现数据安全与成本优势。此外，OCSR光学化学结构实践模型也达到了行业的SOTA水平。

在化学反应数据方面，构建专门数据挖掘Agent。这个智能体，识别准确率超过95%，以结构化处理数十万篇专利。

在大分子数据方面，构建抗体数据挖掘智能体，VHH抗体提取准确率超过99%，亲和力识别精确率98%。同时，还构建了大规模氨基酸序列数据库和抗体专利数据库，逐步形成具有壁垒的生物医药数据资产。

与此同时，公司在数据驱动研发方面获得国际级的认可。在2025年国家数据局主办的“数据要素X”大赛中，公司项目从2.2万余个参赛项目中脱颖而出，荣获全国总决赛的一等奖。

5.消费健康、新材料及农业延伸

AI 机器人 多智能体在药物研发领域已经在多个实战案例中完成充分验证，目前已经将这个核心能力，逐步向消费健康、新材料，包括农业赛道拓展，同时也具备跨行业赋能的通用价值出现。

在消费健康领域，自研两款针对生发、护发需求的创新外用分子，获国际化妆品原料标准名称目录（INCI）注册，其联用配方产品Groland

在美国FDA完成化妆品产品设施注册和产品列名。产品上市后，位列天猫国际同类产品新品榜首位，获多家顶尖时尚媒体报道。从研发到上市仅约两年半时间，验证了自研能力到产品上市的闭环。未来将从生发拓展至美白、祛斑、抗皱等消费大市场。

在新材料领域，2026年1月，与晶科能源子公司签署“AI 自动化高通量叠层太阳能电池战略合作协议”，合资公司已完成注册，晶泰占40%股权。将共建全球首个“AI决策-机器人执行-数据反馈”闭环的钙钛矿叠层电池制造线，并开发高效、高稳定性太阳能电池材料。有望重塑光伏应用边界（包括太空光伏），打开万亿级市场空间。规划三年左右实现规模化量产，双方共享商业化收益。

在农业领域，合作的荒漠治理项目已完成数千亩治理效果验证，树立全球荒漠治理新标杆。

四、商业化进展

1.药物发现解决方案。

药物发现解决方案收入从2024年的1.03亿人民币增至2025年的5.38亿人民币，同比增长418.9%。增长动力主要来自：

1）抗体业务的快速扩张；

2）赋能合作伙伴及孵化企业的多个管线取得多项进展。

在商业模式方面，从单一的项目服务，升级为“平台授权 联合开发 里程碑收益”结合的模式。客户覆盖全球顶级药企和创新生物科技公司。

1）重要商业化进展

公司在合作项目上取得了多项非常重要的进展。上半年，公布了与这DoveTree的合作，目前双方推进肿瘤、自身免疫、神经领域的疾病等多条小分子候选药物开发。同时，也正在联合DoveTree团队，在Gregory Verdine教授的指导下，进一步建立下一代复杂分子平台，针对多个难成药的靶点进行药物研发。

在大分子领域，公司与礼来达成了总额3.45亿美元的多靶点战略合作，及平台授权协议，这也是对AI大分子研发平台实力的验证，目前相关进展非常顺利。

在多肽等新型的药物研发领域，自主研发的AI多肽平台PepiX™已经获得多家行业伙伴的认可。并且在报告期内，实现了多项商业化进展。如跟甘李药业达成全球战略合作以及平台授权协议，聚焦代谢疾病领域，并将获得平台授权费首付款还有里程碑付款。同时，分享管线的再授权的权益。此外，也与国内一家生物科技公司，进行多肽核素药物研发的合作。与国内一家药物技术企业进行口服多肽药物的开发与合作，致力于突破口服利用度和稳定性的瓶颈，提供更加便捷的治疗选择。

2）AI平台赋能管线进展

随着AI研发体系成熟，公司不仅提升技术能力，也在管线临床进展和产业化价值上得到验证。报告期内，公司赋能合作伙伴及公司孵化企业的多条创新药管线，都取得了重要的进展，覆盖了多种疾病领域，同时也享有管线的长期商业价值与发展红利。

与希格生科的（胃癌和实体瘤项目）合作中，共同推进全球首个针对弥漫性胃癌的靶向候选药物，取得了积极的临床进展。基于类器官和人工智能的结合研发模式，一期临床试验在晚期实体瘤患者中安全性的表现良好，并且呈现药效，尤其在低剂量组，观察到多例的疾病控制。如在200mg的剂量组中，有一位33岁的弥漫性胃癌伴卵巢及子宫转移受试者，入组时的子宫病灶最大直径是66mm，伴随有阴道出血症状。但经过这个药物治疗后，出血症状消失，病灶较基线缩小20%。该管线预计2026年第三季度进入二期临床，也已经获得美国FDA孤儿药和快速通道资格。并且在去年入围盖伦奖。全球每年新发胃癌大概是97万例，其中弥漫型约占30%，对应晚期靶向治疗市场的规模超出10亿美元，临床需求非常迫切，且未被满足。此外，双方合作推进的第二条管线，针对实体瘤的潜在First-in-class泛TEAD抑制剂，也已经完成了临床前研究，即将向中美监管机构提交IND申报，该成果也是入选美国癌症研究协会2026年年会。通过技术赋能，将和希格生科共享未来的成长价值。

在细胞治疗领域，赋能莱芒生物，在AI 代谢重编程技术平台，在多个重大疾病领域取得了系列性的临床突破。其中代谢增强型的CD19 CAR-T疗法，在IIT研究中以常规剂量1‰的极低剂量，实现了数十位患者的100%完全缓解。近期，首例采用“极低剂量加免清淋”方案治疗的套细胞淋巴瘤患者，也实现了完全缓解。2026年3月，该管线成功获得美国FDA的IND批件，获批的适应症是复发或难治性的CD19阳性的B细胞血液瘤。在实体瘤领域，代谢增强型肿瘤浸润淋巴细胞注射液IIT临床研究也已经正式启动，多条针对像肝癌，脑神经胶质瘤等实体瘤适应症的代谢增强性的 CAR-T管线，正在进入IIT临床研究阶段。目前莱芒生物正在中美两地，同步推进多项新药的临床实验申报，相关管线覆盖肝癌等多个实体瘤适应症。据市场研究机构预计，到2030年，全球 CAR-T细胞疗法的市场将达218亿美元，我们与莱芒生物也是深度协同，携手共享研发成果转化的商业价值。

在药物递送与制剂技术方面，公司的孵化企业剂泰科技，其一条肝细胞癌管线MTS-105获得FDA的孤儿药资格，有望成为全球首款的mRNA编码TCE实体瘤疗法。小分子的制剂MTS-004，也已经达到三期临床的主要终点，成为国内首个完成临床三期的AI制剂新药，也是国内首个完成3期的PBA（假性延髓情绪失控）治疗药物，填补了国内治疗空白。公司与剂泰科技保持紧密协作，依托股权合作共享发展红利。3月23日，剂泰科技已经收到中国证监会国际合作司的上市备案通知书。与智擎生技合作开发的新一代PRMT5抑制剂，代号PEP08，已经获得澳大利亚和包括中国台湾的临床批准，正式进入一期临床。较第一代药物，在安全性方面，具有显著优势，具备脑癌治疗的潜力。公司也将在该管线上享有未来临床里程碑对应的经济权益。

在罕见病领域，与溪砾科技合作推进的RTX-117，是国内首个CMT（腓骨肌萎缩症）1类创新药，已获得中美临床的双批，还有FDA孤儿药资格认证。根据市场研究机构数据，2024年全球七大主要市场，包括美国，欧盟四国，英国和日本的CMT治疗市场的规模将达10.13亿美元。在2026年1月，该管线又获得中国国家药监局针对白质消融性的白质脑病的临床批检，填补国内该适应症的管线空白。该管线具备一药多用的潜质，已于2026年3月启动一期临床实验，恰逢国家“十五五规划”，对于罕见病的诊疗保障，药物研发进行了重点强调。公司对这条管线的推进充满信心，也将获得里程碑付款及该药物长期的经济权益。

此外，公司与一家全球领先的生物制药公司的三项新药合作研发中，有两项已经进入了IND的阶段，另一项预计2026年上半年启动。

在免疫代谢领域，赋能某先进生物制药公司的管线进展非常显著，其中一条管线，获得FDA孤儿药及儿童罕见病资格；另一条管线，口服小分子抑制剂MP-5342进入IND-enabling研究阶段，安全窗口超过600倍，抗炎效果显著优于行业常规，未来还有潜力可拓展至多发性硬化症、特应性皮炎等自免领域，相关市场潜力达百亿美元起。目前该项目已启动IND申请的研究工作，预计2026年第四季度进入临床试验阶段，公司享有管线的长期经济效益。

2.AI for Science智慧解决方案

AI for Science智慧解决方案2025年收入2.65亿元，同比增长62.6%。增长源于业务模式战略升级，一方面，公司以标准化结合定制化研发解决方案为抓手，通过机器人硬件加智能算法替代人工实验，提升客户的研发效率。同时，在规模化落地中，持续打磨机器人实验与AI的能力，构建以AI模型机器人实验室、智能agent为核心的AI for science智能化平台，打通供应链、分子设计、合成筛选与工艺优化的全链条。

两大业务互为支撑，协同演进，解决方案落地、核心能力迭代、平台化服务输出的闭环生态，为行业提供从机器人解决方案到整体智能化的一站式研发服务。由此，公司也正式将智能机器人解决方案业务更名为AI for science智慧解决方案，这是AI基础设施驱动的生物医药研发的深度变革。这一变革，也将为公司带来结构性的机遇。

2025年AI for science智能机器人实验室的业务，取得了亮眼成绩。在生物医药、新材料两大核心领域拓展了多家标杆客户，包括巴斯夫，交付配方稳定性测试智能工作站；

向全球领先的药企交付NeoDispenser智能微量粉末分裝系統、智能化合物管理系統；

与国内的央企签署千万级的合作，提供新型催化材料的高通量研发平台；

与罗氏制药合作交付智能化合物仓储解决方案；与赫力昂合作提供智能样品前处理系统；

与韩国的JW Pharmaceutical签署千万级的合作，提供智能药物合成及工艺研发系统。

同时，也与良渚实验室签署了千万级的合作交付，覆盖全流程的智能生物材料研发平台。

公司AI for science智能服务，是以AI模型 人工智能 机群实验室 Multi-Agent为核心，打造全流程的智能化研发服务能力，覆盖供应链原料预判，可合成性预测，反应条件推荐图谱分析，高通量筛选分离纯化等关键环节，及分子进行预测、结晶工艺研究等增值服务。同时，依托VAST Agent，虚拟化合物库与合成机器人，提供快速交付定制化合成服务，全面提升化学研发的效率和成功率，为生物医药、新材料等领域提供一站式的智能化研发服务能力。

2025年，AI for Science智能服务业务快速增长，成功拓展了多家大型制药企业客户，整体服务的复购率超过了75%，交付效率和质量也是获得了高度认可。在核心技术方面，建立了覆盖29种反应类型的可合成性预测与反应条件，实际应用中的反应成功率超过85%。搭建了AI图谱分析算法，实现了70%以上的样本自主标注。针对于高通量平台，构建了条件推荐及产能预测的模型，已经成功的应用在了客户交付的项目当中。公司也开发了像高压及中压分离算法，落地多个客户案例并获得了广泛的好评。

五、展望未来

AI for science智能服务的平台，可广泛赋能医药、化学与化工、新材料、新能源等多个研发场景，市场空间是万亿美元级别的。在全球化布局方面，公司也是持续整合跨国资源，自2025年收购LCC以来，晶泰将自动化手性化学技术平台与AI 机器人研发体系深度整合，持续投入资金推进该平台的技术升级，并扩大自动化合成的产能。2026年3月公司考虑落地利物浦，深度融入全球顶尖的创新生态，为未来国际化发展奠定坚实基础。