本周主机厂3月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，我们继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘用车出口将成为结构性强α。此外，比亚迪、赛力斯、宇通、重汽等发布25年报，在市场对盈利预期偏弱下，出口等仍贡献较强业绩弹性。智驾及机器人回调幅度较大，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2板块新催化下建议当前积极配置布局。
乘用车板块:3月主机厂销量好于预期，出口和高端贡献强α。其中:3月吉利出口销量高达8.2万辆，同比 120%，极氪9X月交付量过万；比亚迪出口12万，同比 65%；奇瑞出口14.9万，同比 72%。内销同比降幅较2月有所收窄，3月中下旬新车陆续推出，多款改款/换代车型出现“涨价增配”趋势（4月下旬北京车展前后有望加速），内需有望延续改善趋势。
商用车：出口贡献的业绩弹性或被低估，AIDC等新业务贡献估值弹性。
物理AI：智驾及机器人板块建议积极布局配置。本周地缘冲突加剧导致市场流动性承压，板块已回调至底部区间，具备中期配置性价比。考虑到Q2特斯拉Robotaxi及机器人有望出现新进展新催化，包括Cybercab规模量产、Optimus V3发布及夏天规模量产等，产业趋势依旧清晰，近期供应链企业已反馈收到机器人量产PPA，当前或处于年内重要配置窗口期。
1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。
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