【主题与产业趋势】Google发布第七代TPU加速器“Ironwood”，巅峰计算性能提升约10倍。第七代TPU（Tensor Processing Unit）加速器，名为“Ironwood”。该芯片的单芯片峰值算力达到惊人的4,614 TFLOPs。OpenAI再掀浪潮：GPT-4.1预计将于下周登场，GPT-4.5已通过图灵测试。GPT-4.1 模型是去年 GPT-4o 模型的升级版，是一款多模态模型。特斯拉大举扩招，加速人形机器人量产进程。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克透露，公司即将投产首批Optimus人形机器人，特斯拉招聘页面上公开了约80个与该项目相关的职位。英伟达推出超大型 AI 模型。英伟达推出创新超大型AI模型：Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1。该模型旨在解决计算成本、性能与扩展性之间的平衡。

【重要政策追踪】上周的重要政策约53条，建议重点关稳定资本市场的一揽子政策。1）4月8日至9日，稳定资本市场政策密集出台，形成一揽子组合拳：央行表态支持中央汇金增持ETF并提供再贷款支持，中央汇金明确“国家队 类平准基金”定位，持续加码ETF投资。金融监管总局上调险资权益投资比例、放宽税延养老账户限制，拓宽长期资金来源。国资委系统性推动央企及地方国企增持回购、强化市值管理；上海、安徽、浙江、北京等地细化市值管理机制，推动制度化落地并配套再贷款工具；中再资产与社保基金加仓权益资产，发挥长期资金“稳定器”作用；同时，诚通出资千亿资金落地回购增持再贷款。

【重要资讯】中国自4月12日起对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125% 。4月11日，国务院关税税则委员会发布关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。中方对此做出反击。美联储发文称通胀率略高 经济前景不确定性增加。4月10日电，美联储会议纪要显示，目前通胀率仍然略高。与会者表示，围绕经济前景的不确定性有所增加，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。

【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：商品（有色、化工）、端侧AI、AI算力、机器人、芯片半导体。

【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

【全球股市表现】上周全球股市跌多涨少，其中日常消费、工业和材料行业表现较好，其他行业表现一般。

风险提示：政策落地不及预期、主观预测存在偏差、产业发展不及预期。

核心关注与投资建议

1、 本周重要事项前瞻

2、 市场交易热点

上周，A股上周涨跌幅居前的重要主题指数为乳业、生物育种、反关税。

注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。

3、 主题与产业趋势变化：谷歌发布第七代TPU，特斯拉加速推进人形机器人生产

（1）TPU：Google发布第七代TPU加速器“Ironwood”，巅峰计算性能提升约10倍

2025年4月9日，在美国举行的“Google Cloud Next 25”大会上，谷歌正式推出了其最新一代的专为人工智能设计的芯片——第七代TPU（Tensor Processing Unit）加速器，名为“Ironwood”。该芯片的单芯片峰值算力达到惊人的4,614 TFLOPs，标志着谷歌在人工智能领域又迈上了一个新的台阶。TPU作为辅助AI 机器学习思考和推理训练而特殊设计的芯片，可以很好地搭配Gemini 2.5 AI模型满足公司日益增长的计算需求。Ironwood是迄今为止性能最高、可扩展性最强的定制 AI 加速器，也是首款专为推理而设计的加速器。

Ironwood带给Google的意义是持续的，第七代TPU以其出众的性能于创新特性，在商业战略上为Google在AI大模型产业链竞争中注入了新的强心剂。Ironwood专为支持生成式人工智能的下一阶段及其巨大的计算和通信需求而打造。它可扩展至 9216 个液冷芯片，通过突破性的芯片间互连（ICI）网络连接，总功率接近 10 兆瓦。Ironwood被称为是是谷歌云人工智能超级计算机架构的几个新组件之一，该架构将硬件和软件协同优化，以应对最苛刻的人工智能工作负载。借助Ironwood，开发人员还可以利用谷歌自身的 Pathways 软件堆栈，可靠且轻松地利用数万个Ironwood TPU 的综合计算能力。

Google公司介绍称，Ironword 封装包括计算芯片上方的中央小芯片，以及沿顶部边缘的HBM上方的另外两个小芯片。这些是谷歌用于将 TPU 芯片电气连接成 pod 的芯片间互连 （ICI） 的 I/O 芯片。更大的 TPU 聚合与谷歌的“Jupiter”光电路开关进一步捆绑在一起。

➢Ironwood精准针对大规模张量操作的延迟削减技术

Google设计了具有低延迟、高带宽 ICI 网络的 Ironwood TPU，以支持全 TPU Pod 规模的协调同步通信。Ironwood 还配备了增强版SparseCore，一款专用加速器，用于处理高级排名和推荐工作负载中常见的超大嵌入。Ironwood 中扩展的SparseCore 支持可以加速更广泛的工作负载，包括从传统的 AI 领域扩展到金融和科学领域。Pathways 是 Google 自有的机器学习运行时，由Google DeepMind开发，能够跨多个 TPU 芯片实现高效的分布式计算。Google Cloud 上的 Pathways 让超越单个 Ironwood Pod 的迁移变得简单，能够将数十万个 Ironwood 芯片组合在一起，从而快速推进新一代人工智能计算的前沿技术。

与 Google 首款外部云TPU，TPUv2 相比，以及最近几代TPU相比 峰值浮点运算总体性能有明显提升，正常FP8电脑表现可以达到3600x。

据 Google Cloud 机器学习、系统和云人工智能副总裁 Amin Vahdat 介绍，TPU Ironwood 性能较前代高性能 TPU（v5p）提升了 10 倍以上，每个 Ironwood 单元搭载超过 9,000 颗芯片，每个单元可提供 42.5 exaflops 计算能力，是当今世界上最快的超级计算机 El Capitan 每个舱体性能的 24 倍，可以很好地满足 Gemini 2.5 等 AI 模型日益增长的计算需求。Ironwood 还显著提升了内存和带宽。每颗芯片配备 192GB 高带宽内存 (HBM)，比谷歌去年发布的上一代 TPU Trillium高出六倍。在数据中心电力受限的时代，Ironwood 的每瓦性能是Trillium的两倍，并且比谷歌 2018 年推出的首款 Cloud TPU 的能效高出近 30 倍。

➢数十亿用户数据的AI收集构筑了Ironwood四大核心竞争力

Google AI 团队称，他们有着十多年AI相关系统研发的经历，这次的研发过程将所用用在Gmail, Google search等平台上服务用户的经验融入到Ironwood的芯片制作上，使其拥有了与其他产品如此巨大的不同。

Ironwood在性能显著提升的同时，更注重能效，使 AI 工作负载能够更经济高效地运行。Ironwood的每瓦性能是google去年发布的第六代 TPU Trillium 的两倍。Google先进的液冷解决方案和优化的芯片设计，即使在持续繁重的 AI 工作负载下，也能可靠地维持高达标准风冷两倍的性能。

高带宽内存 (HBM) 容量大幅提升。Ironwood每芯片容量高达 192 GB，是 Trillium 的 6 倍，能够处理更大的模型和数据集，减少频繁数据传输的需求，并提升性能。

显著提升 HBM 带宽，单芯片高达 7.2 TBps，是 Trillium 的 4.5 倍。如此高的带宽确保了快速的数据访问，这对于现代 AI 中常见的内存密集型工作负载至关重要。

➢人工智能芯片竞赛升温，Google把握核心竞争力

谷歌的 Ironwood 公告是一系列旨在支持大规模人工智能工作负载的下一代芯片发布中的最新一款。

上个月，在 GTC 2025 大会上，英伟达首席执行官黄仁勋概述了这家芯片巨头的 AI 愿景，并发布了支持下一代工作负载的全新超级计算机和软件。这些包括全新的 Blackwell Ultra AI 芯片和 Vera Rubin 处理器。今年 2 月，英特尔扩展了其 Xeon 6 处理器系列，推出了专为具有计算密集型需求（如人工智能、虚拟化和数据库）的企业设计的新型高性能芯片。与此同时，微软最近宣布推出其首款量子计算芯片 Majorana 1，这标志着该公司在生产未来可能解决现代计算机无法解决的问题的设备方面迈出了重要一步。

总的来看，Ironwood 的出现标志着 AI 从响应式模型向主动生成见解和解释的模型转变，推动 AI 进入 “推理时代”。它以显著超出上一代TPU的卓越性能，支持 AI 代理主动检索和生成数据，协同提供见解和答案，而不仅仅是输出数据。这种转变促使 Google 在 AI 领域进一步拓展应用边界，为开发更智能、更具主动性的机器学习模型奠定了基础，助力 Google 在自然语言处理、智能推荐、科学研究等多个领域实现新的突破，提升 AI 服务的质量和价值。

（2）OpenAI再掀浪潮：GPT-4.1预计将于下周登场，GPT-4.5已通过图灵测试

科技媒体 The Verge 于4 月 10 日发布博文，报道称 OpenAI 公司计划下周发布 GPT-4.1 系列、o3 系列在内的多款 AI 模型。GPT-4.1 模型是去年 GPT-4o 模型的升级版，是一款多模态模型。GPT-4o 支持实时处理音频、视觉和文本，而 GPT-4.1 将进一步提升这些功能，展现更强大的多模态推理能力。OpenAI 还计划同时推出更轻量级的 GPT-4.1 mini 和 nano 版本，以满足不同应用场景的需求。

➢GPT-4.1系列：多模态能力全面升级

作为 GPT-4.0 的继任者，GPT-4.1 系列被认为是 OpenAI 在多模态 AI 领域的又一力作。据悉，GPT-4.1 将进一步提升其在文本、图像和音频处理方面的表现，从而带来更快的响应速度和更高的准确率。除了主模型之外，OpenAI 还将发布 GPT-4.1 mini 和 GPT-4.1 nano。这些轻量级版本旨在为资源受限的场景提供高效的解决方案，适用于从移动设备到边缘计算的广泛应用。

本次升级预计将带来三大提升亮点：1）推理能力实现大幅飞跃。相比GPT-4在复杂逻辑问题中30%的错误率，GPT-4.1通过引入“动态思维链”技术，将准确率提升至85%，支持逐步式推理，结构更清晰，能更好地理解“逻辑隐含”的部分。2）跨模态内容生成能力升级。支持文字、图像、音频、视频四维同步生成，对图像细节的识别能力提升（如表格、公式、UI界面），还有对语音中情绪、停顿的理解更敏锐，预计还能实现“实时视频描述”或“图片内容提取摘要”等功能。测试案例显示，输入“90年代科幻电影风格”文字描述后，GPT-4.1可在5分钟内输出包含分镜脚本、背景音乐和特效字幕的短视频初稿，大幅降低自媒体多形态内容创作门槛。3）个性化知识库嵌入。允许用户上传私有数据（如行业报告、个人笔记）生成专属知识模型。GPT-4.1能够记住用户说过的偏好，如写作风格、输出格式、常用工具等，形成对话持久性 用户记忆系统的应用场景。早期测试案例显示，导入300篇专业论文后，AI撰写的科普文章精准度堪比领域专家，同时保留用户个性化文风。4）性能持续优化。GPT-4.1依托GPT-o3架构，响应延迟更低，上下文窗口更大，推理成本降低，适合API接入使用。

➢GPT-o3系列：推理能力的巅峰

同一时间，GPT-o3 系列也将首次亮相。此前，o3-mini 凭借其在数学、编程和科学领域卓越的推理能力广受好评。o3 完整模型有望进一步突破性能天花板。据悉，o3 在处理复杂逻辑任务时采用独特的“专有推理链”技术，能够通过逐步推理解决难题。该技术适用于从学术研究到企业级决策支持等各种场景。此外，作为o3系列的补充， o4-mini将以更低的计算成本提供强大的推理能力，尤其适用于需要快速响应的实时应用。此次GPT-o3的发布，预计将会在科学研究领域，尤其对数据密集型任务有不错的表现。

➢GPT-4.5已通过图灵测试

近日，来自加州大学圣迭戈分校的研究学者首次提供了人工系统（LLaMa-3.1-405B 和 GPT-4.5）通过标准三方图灵测试的实证证据。1）GPT-4.5 被判断为人类的比例高达 73%，显著高于真实人类参与者被选中的比例。2）LLaMa-3.1 在相同提示下被判断为人类的比例为 56%，与人类参与者没有显著差异。

本次测试选择了四种 AI 系统：GPT-4.5、LLaMa-3.1-405B、GPT-4o 和 ELIZA。其中，GPT-4.5 和 LLaMa-3.1 是基于大型语言模型的系统，而 GPT-4o 和 ELIZA 则作为基线模型。实现过程设计为每轮对话中，裁判与两个人类和一个 AI 系统进行对话，裁判需要判断哪一个是人类。实验共进行了 8 轮，每轮对话时间为 5 分钟。裁判在对话结束后给出判断，并说明理由。研究者记录了裁判的判断结果，并分析了 AI 系统的胜率。

在这两项研究中，GPT-4.5-PERSONA 的胜率为 73%（UCSD 本科生为 69%，Prolific 参与者为 76%）。LLAMA-PERSONA 的胜率为 56%（本科生：45%，Prolific：65%）。 GPT-4.5-NO-PERSONA 和 LLAMA-NO-PERSONA 的总体胜率分别为 36% 和 38%。基线模型 GPT-4o-NO-PERSONA 和 ELIZA 的胜率最低，分别为 21% 和 23%。

大语言模型展现出日益精湛的语言操控能力，在某些方面开始模仿、理解甚至创造出更贴近人类思维模式的语言表达方式，甚至超越了人类的平均水平。这样的语言操控能力让人工智能的角色定位也在悄然发生着根本性的转变。人工智能不再仅仅是执行指令的工具，而是开始显现出某种 “交互意识” 的雏形，预示着AI正朝着更自主、更主动、更具“存在感”的方向演进，能够进行更自然、更复杂、更富有人情味的对话交流。

GPT-4.1的推出和GPT-4.5的技术突破均为GPT-5的横空出世奠定基础。前段时候，首席执行官萨姆·奥特曼在X平台发文表示：“我们决定先推出o3和o4-mini版本，预计数周内发布，而GPT-5则要再等几个月。”奥特曼解释延期原因称：“我们有能力将GPT-5做得比最初设想更强大，但系统整合难度超出预期。同时我们需要确保具备足够的运算能力来应对预计将出现的空前需求。”

（3）特斯拉大举扩招，加速人形机器人量产进程

4 月 10 日，在2025年第一季度全员大会上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克透露，公司即将投产首批Optimus人形机器人。与此同时，特斯拉招聘页面上公开了约80个与该项目相关的职位，从设计、软件开发到生产制造等各个环节均在大力扩展团队，显示出公司对这一战略方向的强烈决心。从特斯拉招聘页面来看，招聘信息涵盖了设计、软件和制造等多个部门的职位空缺。马斯克在会上表示：“我们的目标是在今年生产出大约5,000台Optimus机器人，即便这只是我们未来10,000甚至12,000台产能计划的一半，也足以形成一个壮观的‘军团’。”

自2021年首次公开Optimus概念以来，特斯拉不断完善其人形机器人技术。目前，Optimus已实现22个手部自由度设计，使机器人能在工厂和家庭环境中高效执行精细任务。同时，Optimus具有接近人类的行走姿态。根据最新发布的视频显示，Optimus的步态已日趋自然，接近真正的人类行走，展现出强大的自主导航与灵活性。

在今年1月30日的特斯拉业绩会上，马斯克明确提出了关于Optimus人形机器人的量产目标：计划在 2025年生产1万台Optimus人形机器人，产能扩至每月1000台；到2026年每月产能达到10000台；2027年每月产能达到10万台。具体而言，Optimus的量产计划将分为多个阶段。2025年生产的机器人将首先用于特斯拉内部工厂的测试和应用验证，2026年下半年开始对外销售。马斯克预测，当年产量达到100万台时，Optimus的单价有望降至2万美元，这将进一步推动其商业化应用。

Optimus在未来有望实现商业和家用双重场景。从工厂物流到家庭服务，Optimus都将发挥关键作用，使得人形机器人不仅限于实验室原型，而是逐步走向广泛应用。但规模化生产仍面临诸多挑战。从零部件制造到完整组装还有诸多未知，实际生产过程中必须解决诸如材料、工艺等多方面难题，但达到5,000台规模就意味着初步成功。实际来看，今年预计能够实现5000台的量产目标。

（4）英伟达推出超大型 AI 模型

4月12日，科技媒体 marktechpost 4月11日发布博文，英伟达推出创新超大型AI模型：Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1。该模型旨在解决计算成本、性能与扩展性之间的平衡、大型语言模型(LLM)受制于庞大规模，虽自然语言理解和对话能力不断提升，但效率低下的问题，引领高效部署新纪元。

➢ 强大的参数规模与处理能力

Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1模型基于Meta的 Llama-3.1-405B-Instruct 架构，专为商业和企业需求设计，支持从工具使用到多轮复杂指令执行等任务。在推理能力、架构效率和生产准备度领域上实现重大突破，具体表现为专注于推理、人类聊天偏好和任务，如RAG（检索增强生成）和工具调用。

在部署效率上，Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1能够在单个8xH100芯片节点上进行推理，支持128Ktoken的上下文长度‌，显著降低数据中心成本，提升企业开发者的可及性。

在多项基准测试中，Llama Nemotron一举击败了两款Llama 4模型。而且仅用一半的参数，性能直逼DeepSeek R1。Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1在复杂数学推理AIME（2024/2025）、科学推理GPQA Diamond、编码LiveCodeBnech中，取得最优成绩。具体来看， AIME 2024测试准确率高达80.8%，AIME 2025的准确率达72.5%，在MATH 500测试中准确率跃升至97%，GPQA科学推理任务得分76.01%，LiveCodeBnech编码测试中，分别以66.3%和68.1%傲居榜首。

大模型发展新趋势崭露头角：参数效率取代单纯规模扩张，模型架构创新与训练方法论成为决胜关键。对比DeepSeek R1，英伟达模型以不足半数参数实现多领域超越：在指令遵循（IFEval 89.45% vs 83.3%）、代码生成（LiveCodeBench 66.31% vs 65.9%）等场景领先，但DeepSeek仍保持数学任务优势（MATH500 97.3 %vs 97.0%）。

Llama Nemotron Ultra 总共仅有 253B 个参数，其推理性能可与 DeepSeek-R1 等顶级开放式推理模型相媲美，甚至超越后者。同时，由于其规模优化，吞吐量显著提升，并保留了卓越的工具调用能力。相对于DeepSeek R1 671B，它的推理吞吐量提升了4倍。除了 Llama Nemotron Super 的完整后训练流程外，Llama Nemotron Ultra 还经历了集中的强化学习阶段以增强推理能力。

➢优化的架构与高效推理

Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1基于Meta的Llama-3.1-405B架构，采用仅解码器的密集 Transformer 结构，通过神经架构搜索（NAS）定制优化，引入跳跃注意力层、融合前馈网络（FFN）及可变压缩比结构，显著降低内存占用和计算需求。训练流程采用两阶段优化：先以有监督微调强化数学、代码生成等专项能力，再通过群组相对策略优化（GRPO）提升指令遵循与推理性能。

具体来看，第一阶段，通过神经架构搜索进行蒸馏。模型是根据特定的旗舰硬件，通过一系列提炼和 NAS 方法，将每个模型的参数数量“调整”到预选的最佳数量。第二阶段，监督式微调。涉及合成数据驱动的监督微调，旨在实现一些重要目标。第一个目标是提高多项任务的非推理性能。通过基线模型（Llama 3.3 70B Instruct）以及 Qwen2.5 7B Math 和 Coder 模型创建合成数据。然后，这些数据用于增强聊天、数学和代码任务的推理性能。进而实现后训练流程。第二个目标是通过对精选的 DeepSeek-R1 数据（仅限数学、代码和科学）进行训练，创建一流的推理模型，每个提示和答案都经过精心挑选，以确保在推理增强过程中仅使用高质量数据。第三阶段，借助NVIDIA NeMo完成强化学习(RL)，以提高与用户意图和期望的一致性。该模型在两个任务上都利用强化学习 (REINFORCE) 算法和基于启发式的验证器进行强化学习，以增强指令遵循和函数调用，使用基于人类反馈的强化学习 (RLHF)，使用 HelpSteer2 数据集和NVIDIA Llama 3.1 Nemotron 奖励模型，将最终模型与聊天用例进行匹配。

其创新之处在于：1）采用跳跃注意力机制，在部分层中省略注意力模块或替换为简单线性层。2）前馈网络（FFN）融合技术将多层 FFN 合并为更宽但更少的层，大大减少了模型的内存占用，数据中心环境中运行模型所需的GPU数量，实现大幅缩短推理时间，同时保持性能。这也是Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1模型支持 128K token 的上下文窗口，可处理长篇文本，适合高级 RAG 系统和多文档分析的基础。

➢ 具备极强的适应性与灵活性

Llama Nemotron系列模型共包含三种规模，分别是Nano、Super和Ultra分别针对不同场景和计算资源需求，供开发者使用。此前，英伟达于2025年3月18日推出Llama-3.1-Nemotron-Nano-8B-v1和Llama-3.1-Nemotron-Super-49B-v1。

Nano是 Llama 3.1 8B 的 8B 微调版本，可在 PC 和边缘设备上实现最高精度。

Super是从 Llama 3.3 的 70B 数据中精炼出来的 49B，旨在实现数据中心 GPU 上的最高准确率和吞吐量。该模型是本文的重点。

Llama-3.1-Nemotron-Ultra-253B-v1的发布，一方面完善英伟达AI模型家族图谱，同时将极大地加速 AI 在各个行业的应用落地。在制造业，可实现智能生产调度、质量检测等功能，提升生产效率和产品质量。在医疗领域，它可以辅助医生进行疾病诊断、药物研发等工作，利用其强大的数据分析能力，提高医疗决策的准确性和效率。

这款模型的出现也将推动 AI 技术的进一步创新发展与竞争格局变化。它为AI行业发展带来了新的发展趋势，参数效率取代单纯规模扩张，AI 行业可能由此而选择新的发展方向，全球科技格局有望迎来大洗牌，也将激发行业内的竞争与合作。同时，也为研究人员提供了一个强大的工具和平台，促使他们探索更多新的算法、应用场景和优化方法。

4、 投资建议

4月重点关注五大具备边际改善的赛道： 商品（有色、化工）、端侧AI、AI算力、机器人、芯片半导体。

➢商品（有色、化工）

在有色金属方向，新能源车、光伏及AI算力产业的爆发式扩张形成强劲需求引擎，而供给端受云南枯水期持续至四月的影响，电解铝产能受限加剧供需矛盾。与此同时，政策层面的设备更新与消费品以旧换新政策持续落地，叠加"双碳"政策加速落后产能出清，推动工业金属行业集中度提升。估值层面43家有色金属企业中24家预告净利润正增长，印证了有色金属企业的盈利弹性。

在化工品方向，新能源产业链需求持续渗透与半导体材料国产替代形成双轮驱动，电子级化学品需求扩张与新能源材料需求抬升构成明确增长极。环保政策持续收紧背景下，行业呈现"强者恒强"格局，商品化工指数所含企业中69家净利润预增的业绩表现，凸显出技术壁垒较高、产能结构优化的企业在政策红利下的竞争优势。

➢端侧AI

从产业端看，4月小米、OPPO、荣耀等头部厂商密集发布搭载自研芯片的终端新品，其中小米AI眼镜、VIVO X200U等多款新产品将搭载自研芯片亮相，标志着硬件载体与AI能力的深度融合；字节“AloT智变浪潮”大会则通过视觉大模型与可穿戴设备的结合，催化“AI 终端”场景的快速落地。

政策层面，国务院明确“释放AI终端消费潜力”的战略导向，各地新质生产力发展配套措施同步跟进，在万亿级市场目标驱动下，AI手机、AR眼镜、机器人等终端被列为重点培育对象，形成从技术研发到消费市场的完整政策闭环。端侧AI或将从概念验证迈向规模化应用，开启消费电子产业的新增长周期。

➢ AI算力

在产业端看，OpenAI宣布GPT-5发布时间大幅提前，万亿级参数模型的训练需求直接推升全球智算中心建设浪潮；叠加国内厂商2025年AI基建投资超预期增长，算力硬件及网络设备需求已进入陡峭上升曲线。DeepSeek R1通过动态稀疏计算技术实现256块国产芯片复现GPT-5性能的技术突破，不仅大幅降低算力门槛，更验证了国产算力体系的可行性。

政策层面，国资委、工信部优化算力布局的顶层设计与上海推出的智能算力资源统筹调度服务平台等地方配套形成合力，推动算力资源从分散建设转向集约化运营。

估值层面印证产业高景气。中际旭创、新易盛等光模块企业净利润同比增速超100%的业绩表现，华为昇腾的合作伙伴海光信息、寒武纪50%-60%毛利率的盈利结构，共同揭示出国产算力产业链在技术突破与政策扶持下的价值重构逻辑。随着海外大模型军备竞赛与国内新质生产力建设双重驱动，AI算力正从基础设施支撑角色升级为数字经济时代的关键生产要素。

➢机器人

在机器人赛道，事件催化加速产业链落地，国产技术突破与量产提速。3月比亚迪发布自研碳化硅功率芯片适配智能机器人，能效提升30%，推动电机控制核心部件国产化进程；宇树科技成立深圳天羿科技，加速人形机器人量产落地。同时，政策红利密集释放，工信部《“十四五”机器人产业发展规划》提出2025年机器人密度翻倍目标，重点支持工业机器人核心部件（减速器、伺服电机）国产化；2024年多地推出设备更新补贴政策，推动工业机器人采购需求。

在国产替代与需求刺激双轮驱动下，中国工业机器人产量从2018年的18.3万台增至2023年的62.5万台，复合增速达28%，渗透率持续提升。Wind数据显示，2024年全球人形机器人市场规模预计突破100亿美元，传感器、伺服系统、存储芯片需求激增，相关企业营收增速普遍超50%；国内工业机器人企业2024年平均毛利率提升至28%（2021年为22%），头部企业如埃斯顿、汇川技术营收增速超30%。但下游制造业资本开支增速放缓，业绩分化明显，上游零部件企业更具确定性。政策强支持、技术突破与量产催化、产业高景气三重逻辑共振，机器人规模有望快速增长。

➢芯片半导体

从产业端看， 3月美光、三星宣布NAND闪存涨价10%-15%，供需缺口推动国产替代加速；兆易创新17nm DRAM量产良率超预期，导入比亚迪供应链；2025年Q1全球存储芯片价格触底反弹，DRAM合约价环比涨8%；深科技存储封测产能利用率提升至90%，承接长鑫存储外包订单。

政策层面，财政部2024年加码集成电路税收优惠，研发费用加计扣除比例提至120%，国家鼓励的重点企业可享受“五免五减半”等税收减免，大基金二期向长江存储追加投资200亿元，支持128层3D NAND研发；国家大基金三期重点布局存储芯片国产化，2024年国产DRAM/NAND自给率提升至15%（2020年为5%）；苏州、上海等地推出税收优惠与研发补贴，鼓励企业突破17nm以下制程；同时，芯片面临美国制裁政策与技术封锁的双重压力，催化国产芯片自主研发，中国逐渐提升成熟制程的国产替代能力与先进技术的自主突破速度。

估值层面，AI服务器带动HBM需求爆发，2025年全球HBM市场规模预计达150亿美元，较2023年的30亿提升四倍；国内东芯股份、江波龙等企业加速扩产，2024年营收增速超60%，然三星已量产HBM3E，技术差距仍存；国产存储芯片设计企业如兆易创新、北京君正2024年毛利率回升至35%-40%，但制造环节仍依赖中芯国际、华虹等代工厂，设备材料自给率不足30%，加之中美科技战火热，凸显国产化瓶颈与机遇并存，未来芯片领域自主可控的潜在攻坚方向：实现关键设备与材料国产化的从“可用”到“好用”，核心芯片自主设计的从“替代”到“引领”，产业链垂直整合的从“单点突破”到“系统重构”，中国芯片迎来关键布局窗口。

从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

政策端：多项政策助力资本市场稳定发展

上周的重要政策约53条，建议重点关稳定资本市场的一揽子政策：4月8日至9日，稳定资本市场政策密集出台，形成一揽子组合拳：央行表态支持中央汇金增持ETF并提供再贷款支持，中央汇金明确“国家队 类平准基金”定位，持续加码ETF投资；金融监管总局上调险资权益投资比例、放宽税延养老账户限制，拓宽长期资金来源；国资委系统性推动央企及地方国企增持回购、强化市值管理；上海、安徽、浙江、北京等地细化市值管理机制，推动制度化落地并配套再贷款工具；中再资产与社保基金加仓权益资产，发挥长期资金“稳定器”作用；同时，诚通出资千亿资金落地回购增持再贷款。

1、多项政策助力资本市场稳定发展

4月8日至9日，稳定资本市场政策密集出台，形成一揽子组合拳。具体来看：1）4月8日，央行表态坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供再贷款支持，保障流动性、维护市场稳定；2）4月8日，中央汇金明确自身定位为“国家队 类平准基金”，具备稳定现金流和多元融资渠道，将坚定增持各类ETF，发挥资本市场“稳定器”作用；3）4月8日，金融监管总局发布通知，上调保险资金权益类投资比例上限、放宽税延养老账户投资限制，引导险资加大对新兴产业投资，拓宽长期资金来源；4）4月8日，国务院国资委表示将全力支持央企及其控股上市公司加大增持回购力度，强化市值管理，彰显央企责任，稳定投资者预期；5）4月8日，上海市国资委出台意见，从回购、并购、分红、激励等六方面系统推进市值管理制度化，强调依法合规防范信息操控与市场操纵行为；6）4月8日，安徽省国资委与证监局联合发文，支持省属上市公司建立回购机制并用足再贷款工具，通过分红稳定性提升中小股东获得感；7）4月8日，浙江召开座谈会推动股票回购增持，央行地方分支强调再贷款政策的支持作用，鼓励金融机构协同助力市场稳定；8）4月9日，北京市国资委召开座谈会，明确将市值管理纳入长期战略，重点支持高精尖企业发展与资本运作，提升市场信心；9）4月8日，中再资产表示已增配ETF及优质资产，后续将强化战略性权益配置，为资本市场注入“长期稳定器”；10）4月8日，全国社保基金会表示持续看好中国市场，已主动增持股票并将在安全前提下继续加码投资，助力市场信心恢复；11）截至4月8日晚24:00，已有146家上市公司披露回购计划，43家披露最新进展，41家公司表示回购是对公司价值的认可，62家公司将回购股份用于员工激励，显示企业层面积极响应、信心回暖；12）4月8日，中国诚通宣布拟使用1000亿元的回购增持再贷款资金增持上市公司股票，落实国家政策，发挥国有资本稳定市场的重要作用。

2、4.7-4.13重要政策梳理

全球观察：全球市场跟踪

1、 全球股市行业表现

上周全球股市跌多涨少，其中日常消费、工业和材料行业表现较好，其他行业表现一般。具体来看，美股普涨，信息技术和工业表现较好，能源和房地产表现一般；欧股普跌，金融和工业表现较好，能源表现一般；英国股市涨跌参半，材料和工业表现较好，能源和医疗保健表现一般；日本普跌，电信服务和信息技术表现较好，医疗保健和能源表现一般；港股普跌，日常消费和材料表现较好，能源表现一般；A股跌多涨少，日常消费和房地产表现较好，能源表现一般。

2、 全球强势股与异动股简析

过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，医疗保健居多。

异动股简析

【英伟达】4 月 12 日，市场调查机构 Gartner 于 4 月 10 日发布博文，报告称 2024 年全球半导体收入达到 6559 亿美元，相比较 2023 年（5421 亿美元）同比增长 21%。报告指出在建设 AI 基础设施浪潮下，英伟达抓住了这一机遇，其独立图形处理单元（GPU）成为数据中心 AI 工作负载的首选，收入激增 120.1%，从 2023 年的 348 亿美元跃升至 767 亿美元，首次登顶全球半导体厂商排行榜，市场份额达 11.7%。

【药明康德】4月8日，美国总统特朗普发表讲话称，美国将对药品征收关税。特朗普表示，美国并不生产自己的药品和其他改善健康的产品。美国支付药品的价格往往比有药品生产的国家高出很多倍。特朗普认为，一旦对药品征收关税，制药公司将在美国开设工厂，因为美国是“最大的市场”。4月10日，在业绩交流会上，药明康德副董事长、全球首席投资官胡正国表示：“关税对公司肯定会有影响，影响多少现在还极不明朗。公司过去几年不断优化采购供应链体系，同时一直认真抓精细化管理和运营，提高效率，坚持做对的事，做好自己，服务好客户。在大环境不确定的状态下，公司抓住客户对赋能需求的确定性，服务好客户，最大程度降低关税带来的影响。”同时，胡正国还表示：“目前暂维持公司全年指引，同时公司会密切关注关税政策的进展和对指引带来的影响。指引如有变化会及时沟通。”

重要资讯速递

1、 国内重要资讯与产业政策

（1） 关税——自4月12日起对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125% 

财联社4月11日电，国务院关税税则委员会发布关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。对此，中方自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，加征关税税率由84%提高至125%。。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2001158

（2） 农业——中共中央、国务院：到2027年农业强国建设取得明显进展 农机装备补短板取得阶段性成效

财联社4月7日电，中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》。主要目标是：到2027年，农业强国建设取得明显进展。乡村全面振兴取得实质性进展，农业农村现代化迈上新台阶。稳产保供能力巩固提升，粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/1995351

（3） 股市——中央汇金、中国诚通、中国国新三大央企集体宣布出手 增持中国股票资产

财联社4月7日电，A股市场今日遭遇较大幅度调整，盘中及盘后，中央汇金、中国诚通、中国国新纷纷发布公告称出手增持中国股票资产，坚决维护资本市场平稳运行，并表示坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1995873

（4） 电影——国家电影局回应美对华加征关税：将适度减少美国影片进口数量

财联社4月10日电，就近期有记者询问美国对华加征关税一事是否会影响到美国电影进口，国家电影局发言人表示，美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2000051

（5） 机器人——宇树科技更新“格斗”视频 即将开启机器人格斗直播

财联社4月10日电，宇树科技发布最新视频，标题为《Unitree 铁甲拳王：觉醒！》。宇树科技预告称，将在最近一个月左右，开启机器人格斗直播。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/2000381

（6） 高纯石英矿——我国发现提纯度超99.995%高纯石英矿

财联社4月10日电，据自然资源部消息，《新发现矿种公告》近日发布，其中确定了一个新矿种——高纯石英矿。它的出现，将改变此前高度依赖进口的局面，助力相关战略性新兴产业的高质量发展。自然资源部表示，本次设立确定的新矿种叫高纯石英矿，是指经选矿、提纯可获得二氧化硅的纯度不低于99.995%，杂质、包裹体含量满足半导体、光伏等高新领域应用要求的岩石。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/1999330

（7） 人工智能——荣信文化与阿里云签署合作意向 共创儿童AI教育新未来

财联社4月8日电，荣信教育文化产业发展股份有限公司近日与阿里云计算有限公司签署合作意向书，双方将围绕少儿教育领域的AI应用，基于阿里云的千问（Qwen）系列大模型和PAI平台构建应用智能体（Agent），展开深度合作，共同探索AI赋能儿童教育的新路径。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/1997184

（8） 体育——央行等四部门：强化体育基础设施建设金融保障 加大体育用品制造业、体育服务业等领域金融供给力度

财联社4月11日电，中国人民银行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》。其中提出，强化体育基础设施建设金融保障。积极支持体育领域重大工程、重点项目建设，加大对体育场馆、体育服务综合体、冰雪运动场地、高质量户外运动目的地等体育基础设施建设和运营的支持力度，支持发展体育与文化、旅游、康养相融合的新模式、新业态，切实满足相关经营主体合理融资需求。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2001131

（9） 贸易——商务部：将帮助外贸企业扩宽内销渠道

财联社4月10日电，商务部4月10日召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人表示，近日，商务部已组织有关商协会、大型商超和流通企业座谈，研究更好发挥各自优势，帮助外贸企业扩宽内销渠道。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/1999681

（10） 医药——深圳：支持引进或自主培育一批创新药成果

财联社4月7日电，深圳印发《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》。措施提出，全面支持医药研发和引进。聚焦核酸药物、蛋白和多肽药物、细胞药物、微生物药物、小分子创新药物、现代中药等方向，支持引进或自主培育一批创新药成果。对完成临床试验并实现海内外上市的1类创新药，面向其Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期临床试验研发环节，分别给予最高1000万元、2000万元、3000万元资金奖励。大力支持宠物药发展，对获得一、二、三类新兽药注册证书的宠物药，分别给予300万元、200万元、100万元奖励，单个企业每年支持不超过500万元。

新闻来源： https://www.cls.cn/detail/1995390

2、 国外重要资讯与产业政策

（1） 美联储动态——通胀率略高 经济前景不确定性增加

4月10日电，美联储会议纪要显示，目前通胀率仍然略高。与会者表示，围绕经济前景的不确定性有所增加，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。委员会将致力于支持充分就业，并将通胀率恢复到2%的目标。在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测未来信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，他们将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势发展在内的多重因素。

4月10日电，美联储会议纪要显示，上月美联储决定大幅放缓缩表步伐，但几位与会者认为此举没有令人信服的理由。美联储做出这一决定之前，纽约联储系统公开市场账户（SOMA）经理举行了一场简报会，阐述了在国会提高联邦债务上限的时间不确定的情况下，推迟缩表的理由。这位经理指出，暂停或放缓缩表，都将提供有意义的保险，防止在达成债务上限决议后，储备迅速下降的可能性。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1999060

（2） 美国经济数据——美国3月CPI通胀全面降温，但“特朗普关税冲击”即将显现

4月10日电，美国劳工部公布的数据显示，美国3月CPI同比增长2.4%，创半年低位，预估为增长2.6%，前值为增长2.8%。美国3月CPI环比下降0.1%，创2020年5月以来最低水平，预估为增长0.1%，前值为增长0.2%。策略师称这只是暴风雨前的平静，关税会导致今后通胀升高。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2000601

（3） 美国经济数据——美国3月PPI同比增长2.7% 环比意外下降0.4%

4月11日电，美国3月PPI同比增长2.7%，预期增长3.3%，前值为增长3.20%。美国3月PPI环比下降0.4%，为2023年10月以来最大降幅，预期增长0.20%，前值由0.00%修正为增长0.1%。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2001580

（4） 大模型——中美顶级模型性能差距缩至0.3％

4月10日讯，斯坦福大学人工智能研究所近日发布了最新一期《2025年人工智能指数报告》，报告指出中美顶级AI大模型性能已经由2023年的17.5%大幅缩至0.3%，接近抹平。报告显示，2024年重要大模型（Notable Models）中，美国入选40个，中国15个。其中阿里入选6个，按照模型贡献度位列全球第三。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1999284

（5） 半导体芯片——消息称黄仁勋出席海湖庄园晚宴后 白宫改变限制英伟达向中国出口AI芯片H20计划

4月10日电，路透社9日援引美国全国公共广播电台（NPR）题为“海湖庄园晚宴后，特朗普政府放弃打击英伟达AI芯片H20”的报道称，两名消息人士告诉NPR，在人工智能芯片巨头英伟达首席执行官黄仁勋上周五（4日）前往佛罗里达州海湖庄园出席晚宴后，美国白宫改变了限制英伟达向中国出口H20的计划，并暂停进一步限制这种芯片出口。NPR称，白宫和美国商务部尚未就上述报道回应置评请求。英伟达方面则拒绝置评。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1999552

（6） 人工智能——谷歌母公司Alphabet重申750亿美元资本支出计划 加倍押注生成式AI

4月10日讯，尽管回报尚不明朗，而且全球贸易冲突可能会提高成本，谷歌母公司Alphabet仍然重申，今年将斥资约750亿美元建设数据中心容量，加倍押注生成式人工智能。当地时间4月9日，Alphabet首席执行官桑达尔•皮查伊在谷歌云计算部门的年会上表示，这笔投资将用于改善其核心产品（包括搜索）所需的芯片和服务器，同时支持Gemini模型等人工智能服务的开发。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1999403

（7） 人工智能——欧盟拟简化人工智能相关法规

4月10日电，欧盟委员会9日发布“人工智能大陆行动计划”，其中的一些措施将聚焦在简化人工智能相关法规上，同时将大力建设“人工智能工厂”网络等，旨在全面提升欧盟在人工智能领域的竞争力。欧盟委员会负责技术主权等事务的执行副主席汉娜·维尔库宁在声明中表示，该行动计划的一项重要举措是尽可能减少相关行业在监管方面的负担，并保证《人工智能法案》简单且有利于创新。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1999489

（8） AI——谷歌推出全新智能体开放协议A2A

4月10日讯，当地时间4月9日，谷歌在Google Cloud Next 25大会上推出Agent2Agent 协议(A2A)，这是一项全新的开放标准，旨在让AI智能体能够相互通信。此前，Anthropic的模型上下文协议(MCP) 为智能体提供了一种结构化的工具使用方式，而A2A则为智能体提供了一种相互协作的方式，将孤立的机器人转变为数字工作团队。此外，谷歌还在发布了全新AI处理器Ironwood，这是其定制TPU架构的第七代产品。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/1999520

（9） 人工智能——GPT-4本月底退役 由4o完全替代

4月12日电，OpenAI在其网站上表示，从4月30日起，GPT-4将被GPT-4o“完全替代”，但GPT-4将继续通过API提供使用。OpenAI称，“在面对面的评估中，它（4o）在写作、编码、STEM等方面持续超过GPT-4。”据美媒The Verge 10日报道，OpenAI下周将揭晓一系列新的AI模型，其中将包括GPT-4.1， 这将是4o多模态模型的改进版。OpenAI同时还将推出更小的GPT-4.1 mini和nano版本，以及o3“推理”模型和新的名为o4-mini的推理模型。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2002099

（10） 新能源汽车——特斯拉在中国停售美国产Model S和X

4月11日，特斯拉中国官网显示，目前 Model S / X 车型已不再提供单独的“订购新车”选项，目前相应车型页面中仅显示有“查看现车”按钮，点击“查看现车”则可以看到一系列车型信息。这意味着消费者无法再通过官网直接定制这两款车型的新车，仅能选择库存现车或二手车。此次调整恰逢特朗普关税升级的关键节点。据悉，上述两款车型均由特斯拉美国工厂生产。

新闻来源：https://www.cls.cn/detail/2000900

3、 全球重点科技公司跟踪