2026年开局，比很多投资者预想的要火热，上证指数一度突破4100点。创新药板块，也在经历了短暂沉寂后，迎来了强势反弹。

根据荣昌生物公告，1月12日，公司与艾伯维集团控股公司（以下简称“艾伯维”）就RC148——一款新型靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体药物签署独家授权许可协议，本次交易总额最高为56亿美元（折合人民币390亿元），首付款为6.5亿美元。

受此带动，今天创新药成为市场主角。有券商统计称，创新药一周内落地5个BD（Business Development，指创新药物领域的业务发展活动）。合作项目涵盖小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC和RDC，展现出中国在各个技术领域的全球领先布局。

这不禁让人想起2025年上半年的那波主升浪。当下的时点，我们该如何看待2026年的创新药行情？

过去一年，创新药板块，尤其是港股的创新药行情非常强劲，但在年末也出现了一些波折。

2025年前三季度，创新药板块在海外BD加速的背景下迎来大幅增长，市场情绪高涨。到了四季度，板块跟随大盘，尤其是港股的调整而陷入深度调整，四季度多只创新药ETF回撤幅度甚至超过20%。

（数据来源：Wind 时间区间：2025.1.1-2025.12.31 历史数据仅供参考，不代表未来表现。）

然而，正如弹簧压得越紧反弹越有力，2026年年初的这波开门红，正是市场对前期过度悲观预期的有力修正。

2026年创新药板块的反弹，除了大盘向好影响，同样也是“安全边际”与“强催化剂”共振的结果。

1、当前什么位置？

华泰证券认为，自2025年9月港股市场创新药创年内新高以来，截至2025年年底回调24%，而同期美股生物科技指数XBI涨幅29%，NBI指数涨幅18%。中美创新药资产价值呈现较大分歧，在2025年9月之后估值差距越拉越大。目前港股市场创新药板块估值虽然不在历史底部，但是相比全球同类产品估值具有较高的吸引力，安全边际线显著提升。

2、“黑科技”点燃新引擎

除了估值修复，科技医药圈的重磅消息也为医药板块添了一把火。

马斯克近日宣布Neuralink预计在2026年开始量产，这或许标志着脑机接口商业化元年的到来。脑机接口最成熟的落地场景就是医疗器械（如帮助瘫痪患者控制肢体）。这一技术突破，叠加AI在医疗影像、药物研发中的应用，让高端医疗器械和创新药企再次站在了聚光灯下 。

很多投资者担心这波行情只是“昙花一现”。但通过拆解基本面，我们认为2026年的创新药行情或将延续。

1、出海是核心关键词 

中国创新药已经从内卷走向全球，数据是最有力的证明。

医药魔方数据显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到了历史新高。

（数据来源：医药魔方，时间区间：2020.1.1-2025.12.31，license-out是指将自有技术或产品授权给其他企业，创新药企主要收取首付款 里程碑款 销售分成。）

首付款大幅增加至70亿美元，里程碑付款也有陆续到账。这说明，跨国药企（MNC）正在用真金白银为中国创新药的质量“投票”。2026年，随着这些合作的落地，出海收入将成为药企实打实的业绩增量。

2、技术兑现：双抗、ADC进入收获期

2026年将是关键临床数据密集读出的一年。在双抗和ADC这些热门领域，中国企业不仅具备先发优势，更有多款重磅药物面临上市审批或关键数据发布。

3、政策回暖，集采边际优化 

2025年7月，国家发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，该文件提出了一系列更具体的创新药支持举措。同时，集采规则正在优化，随着集采进入“第十一批”，竞争格局将逐步实现温和有序，行业集中度提升，利好头部创新药企。

（表：促进创新药发展的相关政策 资料来源：政府官网）

面对复杂的创新药技术管线，普通投资者应该如何把握2026年的创新药行情呢？

港股市场医药板块中，生物科技、CXO、互联网医疗占比高，是医药行业中的成长板块，一些国内大型龙头企业如药明生物、翰森制药、阿里健康、京东健康等均仅在香港上市，港股类医药ETF无疑成为优选（个股不构成投资建议）。

恒生医药ETF（159892）

特点：聚焦港股医药龙头，弹性大。该ETF跟踪恒生生物科技指数，覆盖了大量未在A股上市的稀缺生物科技公司，比如药明生物、信达生物、中国生物制药、康方生物等，是捕捉创新药出海红利的利器。

上游标的包括从事 CRO、CDMO 业务的药明生物、药明康德等；

中游标的包括从事药品和器械研发生产的石药集团、中国生物制药、信达生物和威高股份；

下游标的则包括从事药品流通销售的京东健康和阿里健康。

（数据来源：恒生指数官网， 截至2026.1.12，个股不构成投资建议）

港股通医疗ETF（520510）

聚焦港股通范围内的医疗创新企业，覆盖“CXO   AI医疗   医疗器械   创新药”全链条。如果你看好马斯克带火的“脑机接口”概念以及高端医疗设备的国产替代逻辑，这只ETF也是个不错的选择。

展望2026年。创新药板块在低估值、新技术、大出海的三重共振下，或有望延续2025年的主线行情。